报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [1][8] 报告的核心观点 - 2024年通用减值事项落地，利空出尽，后续期待公司内部整合与外部合作多线并举实现困境反转 [1][8] - 下调公司2024年业绩预期至16亿元，上调2025/2026年业绩预期至109/145亿元，对应PE为122/18/14倍 [8] 根据相关目录分别进行总结 公司公告 - 公司预计2024年度归母净利润15 - 19亿元，同比减少87% - 90%；扣非后归母净利润 - 41 - - 60亿元，同比减少141% - 160% [8] - 2024Q4归母净利润（预告中值）为 - 52.1亿元，扣非后归母净利润为61亿元 [8] 2024Q4情况 - 销量环比持续改善，批发销量136.4万辆，同环比分别 - 17.0%/+65.8%；大众/通用/上汽乘用车/五菱Q4销量分别为37.6/15.7/22.6/50.0万辆，同比分别 - 2%/-44%/-33%/-3%，环比分别 + 44.6%/+195.8%/+54.1%/+85.2% [8] - 合营企业上汽通用计提资产减值准备232.12亿元，预计减少公司归母净利润约78.74亿元，减值后对上汽通用整车公司股权投资账面价值减记至零 [8] 盈利预测与投资评级 - 2024年7 - 8月完成管理层更换，公司将积极降本增效 [8] - 合资板块资产改造与减值同步推进，合资车企转变模式，与中方共同开发新能源车型 [8] 财务预测 - 营业总收入2023 - 2026E分别为744705、612744、652313、740473百万元，同比分别0.09%、 - 17.72%、6.46%、13.51% [1][9] - 归母净利润2023 - 2026E分别为14106、1603、10857、14500百万元，同比分别 - 12.48%、 - 88.64%、577.21%、33.56% [1][9] - 其他财务指标如资产负债表、利润表、现金流量表等各项目在不同年份有相应预测数据 [9]