报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 2025年围绕新质生产力和高质量发展大背景，看好医药创新+出海、主题投资、红利三大主线 [5][13][14] 根据相关目录分别进行总结 1 投资策略及重点个股 1.1 当前行业投资策略 - 本周医药生物指数上涨0.09%，跑输沪深300指数0.45个百分点，行业涨跌幅排名第13；2025年初以来至今，医药行业下跌3.75%，跑输沪深300指数1.16个百分点，行业涨跌幅排名第20 [11][24] - 本周医药行业估值水平(PE - TTM)为25.4倍，相对全部A股溢价率为71.67%(-0.56pp)，相对剔除银行后全部A股溢价率为29.19%(-0.57pp)，相对沪深300溢价率为114.8%(+0.89pp) [11][26] - 本周相对表现最好的子板块是医疗研发外包，上涨2.7%，年初以来表现最好的前三板块分别是其他生物制品、医疗研发外包、中药，涨跌幅分别为 - 1.3%、 - 1.6%、 - 1.7% [11][30] - 1月24日，国家市场监管总局发布药品领域反垄断指南，促进药品领域规范、健康、创新发展；本周起医药公司陆续披露2024年度业绩预告 [12] - 创新+出海主线：创新药政策利好、医保谈判成功率高、商保发展空间大，研发成果不断，出海热点频出；医疗器械关注国产替代和出海，留意地缘政治影响和以旧换新政策效果 [13] - 主题投资主线：关注药品、器械、低耗、AI医疗等多领域进展及并购重组预期 [14] - 红利主线：10年期国债收益率下降，红利资产是防御选择，关注高股息OTC个股和国企改革预期板块 [14] - 推荐组合：恒瑞医药、恩华药业等 [14] - 稳健组合：上海莱士、华东医药等 [15] - 科创板组合：首药控股 - U、赛诺医疗等 [15] - 港股组合：和黄医药、荣昌生物等 [15] 1.2 上周推荐组合分析 - 恒瑞医药创新药收入快速增长，出海贡献业绩新增量等 [17] - 上周推荐组合整体上涨1.53%，跑赢大盘1.0个百分点，跑赢医药指数1.4个百分点 [18] 1.3 上周稳健组合分析 - 上海莱士业绩符合预期，内生利润稳健增长等 [20] - 上周稳健组合整体下跌0.1%，跑输大盘0.7个百分点，跑输医药指数0.2个百分点 [20] 1.4 上周科创板组合分析 - 首药控股 - U三代ALK三期临床已开始入组等 [21] - 上周科创板组合整体上涨0.3%，跑输大盘0.3个百分点，跑赢医药指数0.2个百分点 [21] 1.5 上周港股组合分析 - 和黄医药出售非核心合资企业，赛沃替尼成功NDA等 [23] - 上周港股组合上涨6.8%，跑输大盘4.3个百分点，跑输医药指数4.1个百分点 [23] 2 医药行业二级市场表现 2.1 行业及个股涨跌情况 - 本周医药生物指数上涨0.09%，跑输沪深300指数0.45个百分点，2025年初以来至今，医药行业下跌3.75%，跑输沪深300指数1.16个百分点 [24] - 本周医药行业估值水平(PE - TTM)为25.4倍，相对全部A股溢价率为71.67%(-0.56pp)，相对剔除银行后全部A股溢价率为29.19%(-0.57pp)，相对沪深300溢价率为114.8%(+0.89pp) [26] - 本周相对表现最好的子板块是医疗研发外包，上涨2.7%，年初以来表现最好的前三板块分别是其他生物制品、医疗研发外包、中药，涨跌幅分别为 - 1.3%、 - 1.6%、 - 1.7% [30] - 本周医药行业A股(包括科创板)有224家股票涨幅为正，256家下跌；涨幅前十个股如健友股份(+12.6%)等，跌幅前十个股如*ST大药（ - 22.6%)等 [37] 2.2 大宗交易情况 - 本周医药生物行业中共有18家公司发生大宗交易，成交总金额为328.83百万元，大宗交易成交前三名片仔癀、康龙化成、奕瑞科技，占总成交额的55.2% [46] 2.3 期间融资融券情况 - 本周融资买入标的前五名分别为：药明康德、恒瑞医药、鲁抗医药、迈瑞医疗、新和成；融券卖出标的前五名分别为：恒瑞医药、药明康德、爱尔眼科、迈瑞医疗、吉林敖东 [47] 2.4 医药上市公司股东大会召开信息 - 截至2025年1月24日公告信息，未来三个月拟召开股东大会的医药上市公司共有38家 [49] 2.5 医药上市公司定增进展信息 - 截至2025年1月24日已公告定增预案但未实施的医药上市公司共有38家 [51] 2.6 医药上市公司限售股解禁信息 - 截至2025年1月24日公告信息，未来三个月内有限售股解禁的医药上市公司共有18家 [53] 2.7 医药上市公司本周股东减持情况 - 截至2025年1月24日本周共19家医药上市公司股东减持 [55] 2.8 医药上市公司股权质押情况 - 截至2025年1月24日，医药上市公司股权质押前10名的公司分别为尔康制药、珍宝岛、海王生物、万邦德、哈药股份、百洋医药、河化股份、老百姓、复星医药、南卫股份 [58] 3 最新新闻与政策 3.1 审批及新药上市新闻 - 1月20日，亨迪药业的布洛芬缓释胶囊获药品注册证书；人福医药控股子公司宜昌人福药业卡马西平缓释片获美国FDA批准文号 [61] - 1月22日，安图生物获得乙型肝炎病毒核酸检测试剂盒等医疗器械注册证 [61] 3.2 研发进展 - 1月20日，信立泰的JK07在境外临床试验获积极中期数据，已启动高剂量组患者入组 [61] - 1月21日，终止吸附无细胞百白破/b型流感嗜血杆菌联合疫苗临床研究 [61] - 1月22日，海思科创新药HSK44459片获新适应症（白塞病）临床试验批准通知书 [61] 4 报告梳理 4.1 上周研究报告 - 【医药周报】医保改革显成效，支持创新药发展？(2025 - 01 - 20) [61] - 【创新药专题】髓系白血病，Bcl - 2及三代BCR/ ABL激酶抑制剂崭露头角(2025 - 01 - 24) [61] 4.2 核心公司深度报告 - A股深度报告涉及迈瑞医疗、恒瑞医药等多家公司 [61][62][63] - 科创板个股报告涉及微电生理 - U、百济神州等公司 [63]