报告行业投资评级 - 行业评级为中性 [1] 报告的核心观点 - 临近春节，产地安监力度加大叠加民营煤矿放假，煤炭供应有收紧预期 动力煤春节期间以刚需为主，受益于寒潮需求支撑，预计电煤价格低位平稳运行 焦煤因下游利润空间小，节前需求偏弱，预计炼焦煤价格承压弱稳运行 二级市场上，六部门推动中长期资金入市，利于提升对防御型红利资产投资，建议关注现金流充裕、分红能力强的优质煤炭标的 [5][44] 根据相关目录分别进行总结 市场表现 - 本周权益市场涨跌互现，板块轮动快，TMT 科技类涨幅居前，市场成交额维持在 1.2 万亿左右，单日融资买入 1000 亿上下震荡，市场情绪较高，但煤炭板块跌幅较大 上证指数周度收涨 0.33%，收报 3252.63 点，沪深 300 指数收涨 0.54%，收报 3832.86 点 申万一级行业中，煤炭跌幅较大，周收跌 1.93%，收报 2680.21 点，跑输指数 [6] - 个股方面，本周煤炭板块 30 家上市公司以跌为主，涨幅最大的三家公司分别为物产环能(4.01%)、淮河能源(1.86%)、昊华能源(0.26%)；跌幅最大的三家公司分别为安源煤业(-9.32%)、潞安环能(-8.52%)、晋控煤业(-4.70%) [6] 动力煤 - 价格：动力煤价格继续下跌 产地动力煤价格小幅下跌，较同期差距扩大，“晋陕蒙”动力煤坑口价继续向下；港口动力煤价格继续走低，秦皇岛港口山西产动力末煤（Q5500）的平仓价 753 元/吨，周度环比下降 5 元/吨，同比下降 157 元/吨 预计电煤价格低位平稳运行 [9][10][14] - 供需结构：供给侧，临近春节部分民营煤矿放假，产地安检力度增强，整体供给收紧，产地发运明显减少，进口煤库提价继续下跌，贸易商盈利差；需求侧，下游电厂库存充裕，部分已完成补库，非电煤需求随工业企业放假下降，电煤需求受寒潮有一定支撑 北港库存小幅反弹，下游节前基本完成补库，南方港口库存环比反弹，同比差异化震荡，终端库存高位下降，电厂日耗缓幅下降 [9][15][16] 炼焦煤 - 价格：炼焦煤价格继续低位震荡下行 产地炼焦煤价格继续下跌，CCI - 焦煤指数整体回落，焦煤价格处于持续走低阶段，已突破 2023 年 6 月最低点，当前仍在缓幅回落，短期难回暖 预计春节前后价格平稳度过，中长期需求有望稳定，价格有望止跌，短期价格仍在低位徘徊 [28][29] - 供需结构：供给侧，节前煤矿陆续放假，炼焦煤供应或小幅收窄；需求侧，非电行开工率减少，下游化工行业刚需备货，低温不利于外部施工，下游采购市场需求偏弱 上游库存高位缓幅下行，下游继续补库，部分下游企业考虑煤矿放假，补库需求提升 [28][33] 海运情况 - 锚地船舶数量和运价继续走低 环渤海 9 港锚地船舶数量日均 70 艘，周环比下降 28 艘，较去年同期下降 21 艘 秦皇岛六大航线运价本周集体走低 [37] 行业资讯 - 行业要闻：山西阳泉矿区新元煤矿扩建工程项目核准获批，由 270 万吨/年扩建至 500 万吨/年；2025 年山西将新建智能化煤矿 130 座；2024 年原煤产量前十名企业排名公布，排名前 10 家企业原煤产量合计为 23.7 亿吨，同比减少 2456 万吨，占规模以上企业原煤产量的 49.8%；我国主产省区发布 2024 年煤炭供给成绩单，内蒙古原煤产量 12.97 亿吨，居全国第一，同比增长 5.4%，山西煤炭先进产能占比达到 83%，智能化煤矿数量达到 268 座，新疆原煤产量 5.41 亿吨，增长 17.5%；2025 年河南省重点建设项目名单中有煤炭项目 12 个；六部门联合印发《关于推动中长期资金入市工作的实施方案》；中国煤科新增印尼国际贸易平台；国家能源集团被授予“ESG 榜样示范基地” [40][41] - 公司公告：兰花科创成功发行 2025 年第一期中期票据，募集资金 5 亿元；新集能源控股股东中国中煤增持公司 142.11 万 A 股，增持金额约为 999.6 万元；平煤股份累计回购公司股份 75,138,992 股，占公司总股本的比例为 3.04%；陕西黑猫增持计划实施完成，累计增持公司股份 32,792,270 股，占目前公司总股本的 1.61%；潞安环能向控股子公司提供 3105.75 万元财务资助；开滦股份通过开滦财务公司向炭素化工公司提供 6900 万元的委托贷款 [42][43] 投资建议 - 建议继续关注现金流充裕、分红能力强的优质煤炭标的 [44]