报告核心观点 - 对多个行业和公司进行研究分析，给出投资建议和市场趋势判断，如看好翱捷科技成长、关注消费对经济增长贡献、建议配置特定资产等 [9][13][28] 重点推荐 翱捷科技-U(688220.SH) - 收购 Marvell 移动通信部门，覆盖全制式蜂窝基带芯片，业务包括芯片产品、定制服务、IP 授权等 [9] - 蜂窝物联网市场 CAGR 近 10%，公司 4G Cat.1bis 全球份额第一，5G RedCap 布局靠前 [10] - 智能手机芯片从 0 到 1 突破，智能穿戴芯片厚积薄发，首款 RedCap 智能穿戴芯片已通过认证 [11] - AI ASIC 能力国内领先，技术积累深厚，预计未来 3 年快速成长，合理估值有溢价，首次覆盖给予“优于大市”评级 [12] 常规内容 宏观与策略 宏观周报 - 2025 年 1 - 2 月消费对经济增长的贡献值得关注期待，近几年春节消费意愿增强 [13] - 国信高频宏观扩散指数 A 维持负值，B 延续季节性下行，预计下周十年期国债利率上行、上证综合指数下行 [14] - 预计 2025 年 1 月 CPI 环比约 1.1%、同比上升至 0.9%，PPI 环比约为零、同比回升至 -2.1% [14] 固定收益专题研究 - 固收 + 基金规模下降，公募转债持仓规模略增，配置转债基金数量下降但占比 5%以上的增加 [15] - 四季度资金增配电力设备与新能源、消费电子与家电、TMT 等转债及高股息标的 [16] - 四季度公募基金回报中位数 0.87%，权益类不如债券类，可转债基金多数正回报且规模增加 [16] 固定收益周报 - 低利率环境下 REITs 稳健性受关注，上周总市值突破 1700 亿元，中证 REITs 指数表现强于股债 [17][18] - 消费、产业园、仓储物流类 REITs 领涨，生态环保类交易活跃度最高 [18][19] - 两只 REITs 新上市，高溢价率吸引关注，建议采取哑铃策略配置 [19][20] 策略专题（价格全方位多维跟踪体系） - 2025 年 1 月中旬与上旬比，50 种产品 23 种价格上涨、19 种下降、8 种持平，化工产品价格分化 [20] - 近一月上游能源、金属价格上涨，中游震荡，下游普跌 [21] - 工业品价格震荡，消费品多数下降，各行业价格差有不同变化 [22][23] 策略专题（估值周观察） - 近一周全球市场涨多跌少，估值小幅扩张，A股核心宽基估值分化，中大盘成长收缩 [24][25] - 一级行业 TMT 估值快速扩张，低协方差稳定红利行业估值性价比占优 [26] - 新兴产业相关方向中，机器人、AI 智能体概念估值扩张 [26] 策略月报 - “货币 - 信用” 显示社会信用震荡趋稳，股票走强概率高 [28] - 2025 年 2 月股市震荡走强、债市短端利率上行长端低位震荡、人民币汇率中枢稳定、商品走势分化 [28][29] - 中观行业景气指数显示部分行业景气上行，全球资产配置建议减配全球权益资产 [29][30] 行业与公司 医药行业专题 - 海外 CXO 24Q3 业绩 CDMO 优于 CRO，CRO 企业下调业绩指引，CDMO 需求稳定，三星生物表现最优 [30][32] - biotech 市场需求改善但有波动，大药企需求积极但有差异，定价稳定，订单长期向好，肿瘤和代谢领域需求强 [32] - 建议关注海外布局领先的国内 CXO 龙头及新分子业务产业链投资机会 [33] 房地产行业 2025 年 2 月投资策略 - 节前房地产热度同比持平，需求端利好政策效果减弱，板块本月跑输沪深 300 指数 [33][34] - 后续行情取决于政策落地进度及楼市量价修复持续性，2 月推荐部分个股 [34] 汽车行业专题 - 汽车智能化围绕数据流演进，行业有英伟达等厂商推出新产品、企业获订单等新闻 [35] - 高频数据显示 800 万像素摄像头、华为驾驶芯片占比提升，智能驾驶、座舱、网联渗透率有变化 [36][37] - 整车推荐小鹏汽车、赛力斯，零部件按数据流环节推荐相关企业 [38] 家电与轻工行业专题 - Q4 家电内销在以旧换新政策带动下加速增长，外销延续高景气，预计营收增速环比回升、盈利提升 [38] - 白电内外销景气提升，厨电需求改善，小家电内需反弹、扫地机增长强劲 [38][39][40] - 维持行业“优于大市”评级，预计 2025 年内销稳健增长、外销回归稳健，盈利有望提升 [41] 食品饮料行业 2024 年四季度基金持仓分析 - 4Q24 食品饮料行业持仓比例 8.3%，维持超配，超配比例环比下降 [41] - 白酒超配比例收窄，大众品板块基金持仓比例增加 [42] - 茅五泸汾重仓持股比例环比下降，东鹏、青啤、伊利获得加配，投资建议关注白酒和大众品需求 [43] 互联网行业 2025 年 2 月投资策略 - 1 月人工智能和互联网行业有多项动态，港股互联网板块处于调整，估值处于较低值 [44][45] - 预计港股互联网板块将反弹，建议增加仓位配置，推荐美团、阿里巴巴、腾讯控股 [45] 公用环保 202501 第 3 期 - 本周公用事业和环保指数有不同涨幅，规上工业 2024 年发电量 9.4 万亿 kWh 同比增长 4.6% [45][46] - 部分公用环保公司发布业绩预告，多数电力公司发电量随装机增长，风光新能源增速快 [46] - 公用事业和环保分别推荐不同企业，关注环保“类公用事业投资机会” [47][48] 农业行业专题（白羽肉鸡） - 国内白鸡产业养殖端成熟但有海外引种依赖，猪价影响白鸡行情，消费有扩容空间，盈利中心或下移 [48] - 选股从周期和成长角度，股价受海外禽流感和国内生猪行情驱动 [49] 农业行业专题（种子） - 种业从强周期和重研发视角有不同特点，行业受新制度和生物育种技术推进影响 [49] - 投资从周期和成长角度选股，股价受生物育种政策和粮价等驱动 [49][50] 农业行业周报 - 周度农产品价格有不同变化，生猪产能低波动，看好猪价 2025 年景气持续 [51] - 核心观点看好宠物消费等多个领域，投资建议重点推荐宠物、种子等相关企业 [53][54] 非银行业快评 - 新华保险接手杭州银行 5.45%股份，转让后持股 5.87% [54] - 险资因资产端压力加大优质权益类资产投资，预计未来增持相关上市企业 [55] 海外市场专题（港股） - 本周港股大型科技股带动上涨，硬科技吸收资金，盈利预测显著上修 [56][57][58] - 建议投资者以较低 Beta 水平度过春节假期 [58] 海外市场专题（美股） - 本周美股互联网与软件驱动上涨，科技行业带领资金流入，盈利预测上修减速、分化加剧 [59][60][61]