报告行业投资评级 - 增持（维持） [5] 报告的核心观点 - 轻工行业顺周期板块预期改善，出口链有望受益，纺服行业关注高确定性机会与细分高增赛道，跨境电商海外仓具备成长空间 [2][10][13] 各部分总结 行情回顾 - 本周（2025.01.20 - 2025.01.24），A股 SW 纺织服饰行业指数上涨 0.75%，轻工制造行业下跌 0.15%，沪深 300 上涨 0.54%，上证指数上涨 0.33%，纺织服装和轻工制造在申万 31 个一级行业中涨幅排名分别为第 9 位/第 15 位 [1] 轻工行业 核心逻辑 - 地产回暖与以旧换新政策使家居消费热情高涨，顺周期板块预期改善、估值有望修复；美国降息，海外补库需求使轻工出口链产品受益 [2] 出口链相关公司 - 匠心家居 24 年净利润增长亮眼，预计归母净利润 5.7 - 6.5 亿元，同比增长 39.91% - 59.55%，积极拓展自主品牌建设 [3] - 嘉益股份 24 年业绩稳健增长，预计归母净利润 7.25 - 7.45 亿元，同比增长 53.59% - 57.83%，所处保温杯行业规模稳步上涨 [4] 家居板块 - 索菲亚 24 年预计营收同比下降 0% - 10%，归母净利润 13.24 - 14.50 亿元，同比增长 5% - 15%；欧派家居 24 年预计营收同比下降 10% - 20%，归母净利润同比下降 5% - 15%，海外业务高速增长，预计 25 年家居龙头市场份额提升、业绩修复 [5] 造纸&包装 - 2024 年全国机制纸及纸板产量 1.58 亿吨，同比 +8.6%，伴随节假日和龙头纸企涨价函落地，需求侧有支撑，企业盈利能力有望改善 [9] 纺服行业 核心逻辑 - 整体消费环境弱复苏下，政策提振消费信心，户外经济催热运动服饰销售 [10] 品牌服饰 - 春节临近，服装市场线上线下销售向好，具有传统文化元素服装升温，建议关注报喜鸟、海澜之家等品牌服饰龙头 [10] 运动服饰 - 体育产业推动经济发展，运动服饰高景气或持续；浙江自然 24 年净利润高增，预计 2024 年归母净利润 1.74 - 2.14 亿元，同增 33.12 - 63.73%，看好 25 年订单增长，建议关注安踏、李宁等 [11] 纺织制造 - 2024 年我国纺服社零维稳，出口稳健增长，出口额为 3011 亿美元，同比 +2.8%，看好 2025 年纺服消费市场复苏，建议关注华利集团、伟星股份等 [12][13] 跨境电商 核心逻辑 - 全球电商市场增长，跨境电商头部平台竞争加剧，海外仓具备成长空间 [13] 行业情况 - 2024 年我国跨境电商进出口 2.63 万亿元，增长 10.8%，占进出口比重提升至 6%，2025 年有深度本地化及 AI 驱动等三大趋势 [14] 投资建议 - 纺织服饰关注伟星股份、华利集团等；轻工制造关注欧派家居、匠心家居等；跨境电商关注拼多多、SHEIN 等 [15]