报告行业投资评级 - 增持（维持） [4] 报告的核心观点 - 长期医美渗透率有望继续提升，化妆品渠道端流量分化、品牌端竞争加剧，头部国货品牌有望持续领跑 [9] 各公司情况总结 润本股份 - 渠道和产品品类不断拓展，运营效率提升，预计 2024 年归母净利润 3 - 3.1 亿元，同比增长 32.73% - 37.15%；2024 年第四季度归母净利润 0.39 - 0.49 亿元，同比 - 13.33% - 8.89% [1] 江苏吴中 - 艾塑菲持续放量，预计 2024 年度归母净利润约 5500 - 8000 万元，同比扭亏；扣非归母净利润约 3500 - 6000 万元；2024 第四季度归母净利润 992 - 3492 万元，同比扭亏，环比第三季度 - 52% - 69% [1] 锦波生物 - 业绩延续高增，预计 2024 年归母净利润 7.19 - 7.37 亿元，同比增长 139.83% - 145.83%；2024 年第四季度归母净利润 1.99 - 2.17 亿元，同比增长 84.26% - 100.93% [2] 丸美生物 - 投资圣至润合布局再生类材料，圣至润合专注再生医学生物材料研发与应用，已取得三大科研成果，其国内首款注射用 ECM 生物凝胶产品已进入临床试验阶段 [2] 华东医药 - 新型高端透明质酸 MaiLi Extreme 获 NMPA 批准上市，MaiLi 系列有 4 款产品，均已在欧洲上市，采用创新 OxiFree™专利技术，MaiLi Extreme 注射后可即时填充塑形、改善下颌轮廓，临床试验显示其具有良好填充性能与安全性 [3][8] 投资建议 医美领域 - 建议关注巨子生物、爱美客、锦波生物、江苏吴中、华东医药、美丽田园医疗健康、朗姿股份等 [9] 化妆品领域 - 建议关注毛戈平、润本股份、珀莱雅、上美股份、丸美生物、科思股份、福瑞达、贝泰妮、水羊股份、上海家化、华熙生物等 [9]