报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 产品力、营销力、渠道力为运动品牌竞争关键要素，体育营销资源重要且稀缺，各运动品牌在三大类营销资源方面错位竞争，现有营销优势壁垒较高，营销资源品牌迁移不易 [1] - 短期国内政策刺激有望催化消费改善带动运动品牌动销转好，中长期看好具备“三力”优势的运动龙头持续抢占市场份额 [1] 根据相关目录分别进行总结 体育营销资源特点 - 体育营销资源重要且稀缺，运动品牌重视度高，包括赛事赞助、运动队赞助及运动员/明星代言，能提升品牌曝光度等带动销售增长，稀缺性因合同久、赛事频率低等因素导致，顶级资源成本高加剧马太效应 [1] 运动品牌营销资源布局优势 - 赛事方面，李宁聚焦田径、篮球、羽毛球开展赛事赞助并挖掘青少年市场，安踏与奥运会深度绑定并加码篮球与田径领域 [2] - 国家队方面，中国国家队优势项目赞助基本被安踏、李宁包揽，Nike、Adidas拥有品牌核心品类对应项目国家队，其余品牌赞助小众运动项目国家队 [2] - 运动员/明星方面，运动员代言各品牌在不同领域有优势，明星代言FILA占优，李宁聚焦核心品类顶尖选手并携手多元明星，安踏签约知名球星与田径健将并借助当红明星，FILA侧重时尚明星，迪桑特签约高尔夫运动员与运动风明星 [2] 打破现有营销局面情况 - 运动品牌终止赞助合作原因包括主动的战略转型、营销效果未达预期，被动的赞助商重新招标、被友商高价抢夺资源等 [2] 对李宁的展望 - 看好李宁围绕赞助开展产品/营销/渠道组合拳，拔高品牌形象，再现国潮崛起辉煌，在行业增长放缓背景下持续提升市占率 [2]