核心观点 - 固收 + 基金整体净赎回，可转债型基金净申购且业绩增速领先，有望带动规模增长；市场活跃度提升但增量资金不足，长期有向上空间；河南省城投债利差压缩，可搭配久期策略；看好 2025 年 AI agent 落地机遇；智能家居市场有望在政策支持下发展；公募基金费率优化将迈进“第三阶段”；非银金融行业持仓和估值低位，有望受益市场改善；多只个股有不同发展态势和投资评级 [1][2][4][5][6][7][8] 宏观策略 宏观深度报告 20250124 - 固收 + 基金仅可转债型为净申购，2025 年业绩增速领先或促规模增长 [1][18] - 固收 + 基金整体风格稳健，多数降杠杆和含权仓位，可转债型提升 [1][18] - 公募基金持仓集中度和换手率提升，超配金融等行业，减配 TMT 板块 [18] 宏观点评 20250123 - A 股成交额稳定，沪指等指数有涨跌，行业热点匮乏，红利板块下跌，通信板块收涨 [2] - 市场活跃度提升但增量资金不足，受特朗普政策和业绩预期制约，临近春节资金活跃，长期有向上空间 [2][20] 固收金工 固收深度报告 20250120 - 河南省经济总量大但增长乏力，财政实力中游，产业结构调整，地方债务负担加重 [21] - 河南省城投债存量余额约 4842.17 亿元，融资成本中游，发行和兑付有特点 [21][23] - 河南省城投债利差空间压缩，建议搭配久期策略，关注郑州市及有潜力地区 [4][23] 行业 传媒行业点评报告 - OpenAI 发布智能体 Operator，开启 AI 应用新纪元，AI Agent 是大模型重要落地方式 [25] - 看好 2025 年 AI 应用投资机会，推荐垂类 AI agent 方向公司，关注多领域 [5][25][26] 建筑材料行业 + 公司首次覆盖 - 智能家居市场玩家分三类，格局或动荡，新设备场景增加，市场规模有望放大 [6][27] - 经济和政策利好智能家居市场，建议关注相关企业 [6][27] 非银金融行业点评报告（公募基金费率优化） - 2025 年将进一步降低基金销售费用，预计年节约 450 亿元 [7][29] - 公募基金费率优化分三阶段，“第三阶段”有三个假设 [29] 非银金融行业点评报告（公募持仓观察） - 2024Q4 非银板块公募持仓下降，上市险企除新华外遭减持，券商及互金板块被减持 [30][31] - 非银金融行业持仓和估值低位，有望受益市场环境改善，推荐部分企业 [8][31] 推荐个股及其他点评 李子园 - 深耕含乳饮料行业，甜牛奶单品领先，市场规模有望增长 [32][34] - 公司渠道求变、品牌升级，聚焦核心市场，预计 2024 - 2026 年业绩增长，给予“增持”评级 [34] 中信博 - 2024 年业绩预增，在手订单充沛，海外布局深化 [35] - 上调 2024 - 2026 年盈利预测，维持“买入”评级 [35] 方盛股份 - 深耕换热设备领域，业务领域多点开花，下游需求高增 [37] - 预计 2024 - 2026 年归母净利润变化，首次覆盖给予“增持”评级 [10][37] 福莱特 - 2024 年业绩短期承压，出货放缓，Q4 盈利最低点已现 [38][39] - 下调 2024 - 2026 年盈利预测，维持“买入”评级 [11][39] 南极电商 - “南极人轻奢”发力，产品和管理模式革新，百家好品牌增长 [40] - 预计 2024 - 2026 年归母净利润变化，首次覆盖给予“买入”评级 [12][13][40] 钧达股份 - 2024 年业绩预告亏损，Q4 环比减亏，电池盈利有望回正，技术进步并推进中东布局 [41] - 调整 2024 - 2026 年归母净利润预测，维持“买入”评级 [14][41] 皖能电力 - 2024 年归母净利润同增，电量提升成本下行，机组投产利润加速 [42] - 下调 2024 - 2026 年归母净利润预测，维持“买入”评级 [14][44] 巴比食品 - 2024 年业绩快报显示单店营收改善，净利率提升，基本面企稳 [15] - 上调 2024 - 2026 年盈利预测，维持“买入”评级 [15] 雅化集团 - 2024 年 Q4 锂业务扭亏，预计 2025 年销量高增 [16] - 下调 2024 - 2025 年盈利预测，维持“买入”评级 [16] 德业股份 - 2024 年业绩预告归母净利润增长，Q4 有同比和环比变化 [16]