报告核心观点 - 对煤炭、运输设备、太阳能、消费者服务等多个行业及咸亨国际、爱旭股份等公司进行分析，指出各行业和公司的现状、发展趋势并给出投资建议 [3] 各行业及公司研报要点 煤炭行业 - 2024 年 1 - 12 月原煤累计产量 47.59 亿吨，同比增 1.30%，12 月当月产量 4.39 亿吨，同比增 4.20%；1 - 12 月进口量累计 54270 万吨，同比增 14.40%；动力煤及焦煤价格整体呈相对弱势 [5] - 12 月当月原煤供给略超预期，需求端后续有望改善；短期部分煤炭企业供应减量，中期 2025 年进口总量预计变化不大，供给增量或来自疆煤，2025 年煤炭供需关系难进一步宽松，价格无大幅波动可能 [5][6] - 建议关注弹性高股息品种如广汇能源等，稳定高股息品种如中国神华等，以及估值有修复空间的华阳股份等 [8] 运输设备行业 - 2024 年国家铁路运输总收入 9901.8 亿元，较 2023 年增长 2.7%，全国铁路固定资产投资 8506 亿元，同比增长 11.3%；1 - 12 月全国铁路旅客发送量 43.12 亿人次，同比增长 11.9%，货运发送量 51.75 亿吨，同比增长 2.8% [9] - 国铁集团印发《铁路设备更新改造行动方案》，推进运输生产、服务、信息通信等设备更新改造 [9] - 全国铁路客运量和货运量需求向好，结合设备更新政策，轨交车辆产业链景气度有望提升，重点推荐中国中车等公司 [12] 太阳能行业 - 2024 年国内光伏装机持续增长，累积新增 277GW，同比增长 28.4%，预计 2025 年整体需求在 245 - 265GW 之间；近期行业开工率降至历史底部，产能过剩有望缓解；库存新高但拐点已现，价格新低但开始上行 [13] - 行业 24Q3 部分财务数据与历史最底部相当，利润表持续减值亏损，资产负债表恶化，现金流量表筹资活动减缓、经营活动流入 [13][15] - 重点推荐“新技术”“供给侧”“海外布局”三大方向相关标的，如爱旭股份、福莱特、阿特斯等 [15] 消费者服务行业 - 2024 年社会服务行业回调显著，估值持续消化；2025 年品质化与性价比消费需求旺盛，酒店、出行、餐饮、演艺、冰雪经济等领域各有发展趋势 [17] - 投资建议关注出入境游、酒店、餐饮领域，重点推荐首旅酒店等公司 [17] 咸亨国际 - 公司预计 2024 年净利润 1.8 - 2.4 亿元，同比增加 86.25% - 148.34%，扣非净利润 1.8 - 2.4 亿元，同比增加 7.69% - 43.58% [18] - 我国 MRO 集约化采购处起步阶段，公司作为 MRO 集约化供应商，在新领域拓展成效显著，营收和利润有望提升；电力设备更新和电网投资提速对公司业绩形成支撑 [18][19] - 预计公司 2024 - 2026 年归母净利润为 2.0、2.6、3.7 亿元，维持“增持 - A”投资评级 [19] 纺织服装行业（黄金消费） - 2024 年全国黄金消费量 985.31 吨，同比下降 9.58%，其中黄金首饰 532.02 吨，同比下降 24.69%，金条及金币 373.13 吨，同比增长 24.54%，工业及其他用金 80.16 吨，同比下降 4.12% [21] - 2024Q4 黄金首饰消费额同比增长约 12%，环比表现由负转正；2024 年我国金银珠宝社零累计 3300 亿元，累计同比下降 3.1% [21] 爱旭股份 - 公司预计 2024 年归母净利润 - 47.5 亿元至 - 58.5 亿元，Q4 归母利润 - 19.2 亿元至 - 30.2 亿元，主要受光伏产能过剩、产品价格下滑及资产减值影响 [22] - Q4 各类资产减值充分，经营性亏损收窄，收入环比提升约 30%，毛利率持续改善；ABC 组件 Q4 出货翻倍增长，预计 25Q1 继续高增，全年出货有望达 20GW [22] - 2025 年 BC 组件确定性放量至 70 - 90GW，成本下降，盈利拐点将于 25Q2 前到来，坚定看好爱旭股份 [22]