报告公司投资评级 - 评级为买入，上次评级也是买入 [1] 报告的核心观点 - 2025年1月24日淳中科技发布2024年年度业绩预告，归母净利润和扣非净利润同比大幅增长 [2] - 2024年公司产品与战略升级、海外业务突破、成本与财务优化，业绩有效改善 [3][4][5] - 根据公司业绩预告，下调24 - 26年收入、归母净利润和EPS，但维持“买入”评级 [6][7] 根据相关目录分别进行总结 事件概述 - 2024年度预计归母净利润8400万元到10080万元，同比增幅380.45%到476.55%；预计扣非净利润7500万元到9000万元，同比增幅978.68%到1194.42% [2] 分析判断 - 产品与战略升级，聚焦产品硬实力，调整业务战略，布局新赛道，综合毛利率回升，有多项知识产权和专业能力，有多个研发、生产和服务中心及全国办事处 [3] - 海外业务突破，海外业务收入增长，与N公司建立合作关系，取得Vendor Code，可直接供货并拓展新业务 [4] - 成本与财务优化，对内提高运营效率，降本增效，期间费用同比下降，“淳中转债”完成转股和强赎减少债券利息费用，利息收入增长，财务费用降低 [5] 投资建议 - 下调24 - 26年收入8.42、13.17、19.43亿元至5.54、8.23、12.46亿元，下调24 - 26年归母净利润1.41、2.33、3.65亿元至0.98、1.56、2.39亿元，下调EPS 0.70、1.16、1.81元为0.48、0.77、1.18元，维持“买入”评级 [6][7] 盈利预测与估值 |指标|2022A|2023A|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入(百万元)|381|499|554|823|1246| |YoY（%）|-18.6%|31.0%|11.1%|48.5%|51.4%| |归母净利润(百万元)|30|17|98|156|239| |YoY（%）|-64.0%|-41.5%|459.5%|59.7%|53.0%| |毛利率（%）|51.6%|43.5%|49.4%|49.5%|50.1%| |每股收益（元）|0.16|0.09|0.48|0.77|1.18| |ROE|2.9%|1.6%|6.9%|9.9%|13.1%| |市盈率|380.19|675.89|125.51|78.59|51.35| [9] 财务报表和主要财务比率 - 利润表、现金流量表、资产负债表展示了2023A - 2026E的相关财务数据，包括营业总收入、净利润、营业成本等多项指标及同比变化 [11] - 主要财务指标涵盖成长能力、盈利能力、偿债能力、经营效率、每股指标、估值分析等方面数据及变化情况 [11]