报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [1][9] 报告的核心观点 - 公司受益造船周期上行迎业绩拐点，重组方案获批且后续沪东中华有望注入，新造船市场景气度有望延续，调整公司2024 - 2026年归母净利润预测并维持“买入”评级 [1][2][3][4][9] 根据相关目录分别进行总结 业绩情况 - 2024年业绩预告预计归母净利润33 - 40亿元，同比增长12% - 35%，扣非归母净利润27 - 34亿元，同比扭亏；单Q4归母净利润10 - 17亿元，同比增长160% - 337%，扣非归母净利润8 - 15亿元，同比增长452% - 962% [2] - 2022 - 2026E营业总收入分别为594.85、748.39、824.77、937.69、1047.64亿元，同比分别为-0.43%、25.81%、10.21%、13.69%、11.73%；归母净利润分别为1.73、29.57、36.53、78.86、108.02亿元，同比分别为-19.34%、1614.73%、23.51%、115.90%、36.98% [1] 业绩增长原因 - 受益造船周期上行，在手订单饱满且结构持续优化，2024年交付的民船量利齐升，前期包袱逐步清退、精益管理推进 [2] 重组情况 - 2025年1月7日吸收合并中国重工总体方案获批复，1月25日重组预案获双方董事会审议通过，集团承诺三年内剥离沪东中华不宜注入资产并提议注入上市平台 [3] 市场情况 - 2024年全球新造船市场高景气延续，新签订单1.7亿载重吨位于历史高位，截至12月28日克拉克森新造船指数较年初上涨6%，距2008年峰值1.3% [4] 供需情况 - 供给端，全球造船业2011年开始产能出清，2024年船厂产能约0.5亿CGT，较2010年高点降26%，活跃船厂数降56%，当前产能逐步修复但中国以外区域难大规模重启和扩张 [4] - 需求端，2024年全球船队规模约10亿CGT，较2010年增长58%，平均船龄持续上行，存量更新支持需求稳定增加 [4] 盈利预测与估值调整 - 出于谨慎性考虑，调整公司2024 - 2026年归母净利润预测为37（原值39）/79（维持）/108（维持）亿元，当前市值对应PE为41/19/14倍 [9] 财务预测表 - 包含资产负债表、利润表、现金流量表及重要财务与估值指标等多方面2023A - 2026E的预测数据 [10]