政策与市场预期 - 2024年12月政策定调双宽松，但落地节奏慢，形成预期差，市场对政策宽松预期钝化[2][28] 制造业情况 - 1月制造业PMI为49.1%，较上月降1pct，降幅超季节性[8] - 1月制造业PMI新订单指数49.2%，较上月降1.8pct，需求明显回落[10] - 1月制造业PMI生产指数49.8%，较前值降2.3pct，超季节性回落[13] - 1月大、中、小型企业PMI指数分别为49.9%、49.5%和46.5%，较上月分别降0.6pct、1.2pct和2pct[20] 非制造业情况 - 1月非制造业PMI商务活动指数为50.2%，较前值降2pct，扩张动能放缓[23] - 1月服务业PMI为50.3%，较上月降1.7pct，扩张动能放缓[24] - 1月建筑业PMI为49.3%，较上期降2.9pct，新订单需求景气度环比大幅下降[25] 关注要点与风险 - 关注就业市场变化、促消费政策扩容内容、一季度出口韧性[3][29] - 风险为中美贸易摩擦超预期加剧、海外地缘政治冲突加剧[4][30]