美联储政策 - 1月美联储按兵不动，联邦基金目标利率维持在4.25%-4.50%区间，删去“通胀向2%目标回落并取得进展”表述，增加“再通胀”风险评估[1][2] - 联储持有国债缩表速度为250亿美元，持有MBS缩表速度为每月350亿美元[2] - 鲍威尔强调相机抉择，当前利率接近合意水平，短期降息空间有限，需等特朗普政策清晰再评估影响[2][3] 通胀与降息 - 2025年美国CPI中枢可能逼近3%，通胀上行风险增加，降息空间或进一步收窄，降息1或2次，上半年可能降息1次，3月未必落地[1][5] - 自9月联储降息以来，美国CPI通胀从2.4%反弹至12月的2.9%，未来仍有上行压力[6] AI影响 - 我国DeepSeek模型引发美股波动虽为微观事件，但AI行业格局变化影响美国中长期经济潜在增速，美股波动有负反馈，需关注对经济和货币政策的影响[2][3] 资产走势 - 2025年美元指数将挑战114 - 115前高区间，美债利率在4%-5%宽幅震荡，黄金受央行购金利好[7] 风险提示 - 美国通胀超预期恶化，美联储流动性风险超预期恶化[8]