报告公司投资评级 - 增持（维持） [1] 报告的核心观点 - 2025 - 2028年行业延续供需改善趋势春节后进入第二共振阶段运价高度有望进一步打开当前仍将油轮作为超配板块推荐中远海能值得持续重点关注维持公司“增持”评级 [3] 根据相关目录分别进行总结 基础数据 - 01月24日收盘价12.70元总市值605.89亿元总股本47.71亿股 [2] 主要财务指标 - 2023 - 2026年营业总收入分别为220.91亿元、230.43亿元、248.99亿元、280.62亿元同比增长18.4%、4.3%、8.1%、12.7% [3] - 2023 - 2026年归母净利润分别为33.51亿元、39.60亿元、59.10亿元、69.01亿元同比增长130.0%、18.2%、49.3%、16.8% [3] - 2023 - 2026年毛利率分别为29.9%、26.8%、34.4%、35.5%ROE分别为9.7%、10.7%、14.3%、14.8% [3] - 2023 - 2026年每股收益分别为0.70元、0.83元、1.24元、1.45元市盈率分别为18.1、15.3、10.3、8.8 [3] 事件 - 2025年1月25日中远海能发布《2025年度向特定对象发行A股股票预案》计划向不超过35名特定投资者发行股票总数不超过发行前公司总股本的30%中远海运集团承诺认购50%计划募资不超过80亿元用于投资建造6艘30.7万载重吨VLCC油轮、2艘LNG运输船及3艘阿芙拉型原油轮 [3] 点评 - 油轮运力供给端约束增强运价景气度触底回升中远海能增资造船有利于把握行业机遇构建长期竞争优势 [3] 行业形势 - 全球油轮船队老化严重平均船龄接近12年15年以上船舶占比42%新船价格高企船台资源紧张在手订单仅占油轮船队的9.3%未来两年可交付运力少欧盟、IMO等组织对船舶碳排放管制加码老旧船舶营运经济性下降运力出清是大势所趋新增运力难抵消出清运力 [3] 催化因素 - 2025年1月10日美国制裁129条涉俄原油油轮中印等国拒绝受制裁船舶靠港卸油全球油轮运力供给紧缩原油运价反弹VLCC - TCE从2.3万美元/天回弹至5.5万美元/天 [3] 公司现况 - 中远海能聚焦油气运输业拥有世界前列的运力规模和齐全船型截至2024年9月末拥有和租入156艘原油/成品油油轮总计运力2302万吨平均船龄12.5年超行业平均若订船计划落实6艘VLCC油轮2027 - 2028年交付可支持船队更新换代压降平均船龄奠定竞争优势 [3] 投资建议 - 预计公司2024 - 2026年归母净利润为39.60/59.10/69.01亿元对应EPS为0.83/1.24/1.45元以2025年1月24日收盘价计算对应PE为15.3/10.3/8.8倍维持“增持”评级 [3] 附表 - 展示了2023 - 2026年资产负债表、利润表、现金流量表主要财务比率、每股资料、估值比率等数据 [5]