报告公司投资评级 - 维持公司“中性”评级 [2] 报告的核心观点 - 深铁集团董事长辛杰接任董事会主席，优化核心管理团队，国资控制权加深，利于推进化解风险、保障交付等工作，郁亮等留任可保障管理层平稳过渡 [1] - 多方表态支持万科稳健发展，包括省市部门、金融机构等 [1][6] - 预计2024年业绩大额亏损，主因地产开发项目结算规模和毛利率下降、新增计提减值准备、非主业财务投资亏损、部分资产交易价格低于账面值 [1] - 考虑2024年业绩预告大额亏损及新管理团队工作重心，下调公司盈利预测，预计2024 - 2026年归母净利润分别为 - 448亿元 / - 98亿元 / - 48亿元 [2] 根据相关目录分别进行总结 公司人事变动 - 2025年1月27日公告，郁亮辞去董事会主席，继续担任董事、执行副总裁；祝九胜不再担任任何职务；朱旭辞去董事会秘书等职务；选举辛杰为董事会主席，田钧为董事会秘书 [1] 业绩情况 - 预计2024年归母净利润为 - 450亿元（2023年为122亿元），扣非净利润为 - 410亿元（2023年为98亿元） [1] - 预计2024 - 2026年归母净利润分别为 - 448亿元 / - 98亿元 / - 48亿元 [2] 各方表态 - 深圳市国资委负责人表示有能力支持地铁集团推动万科稳健发展，将降低其资产负债率 [6] - 深圳市住建局负责人将协调处置万科闲置存量土地，广东省住建厅推动项目进“白名单” [6] - 深圳8家银行负责人将满足万科融资需求，保障融资规模稳定，加大对大股东支持 [6] 财务数据 |项目|2022|2023|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入(百万元)|/|503,838|465,739|390,115|325,446| |营业收入增长率|11.27%|-7.56%|-16.24%|-16.58%|-19.75%| |归母净利润(百万元)|22,618|12,163|-44,767|-9,825|-4,842| |归母净利润增长率|0.42%|-46.23%|N/A|-78.05%|-50.72%| |摊薄每股收益(元)|1.945|1.019|-3.752|-0.823|-0.406| |每股经营性现金流净额|0.24|0.33|5.00|-2.97|0.93| |ROE(归属母公司)(摊薄)|9.32%|4.85%|-21.73%|-5.01%|-2.53%| |P/E|9.36|10.26|-1.93|-8.82|-17.89| |P/B|0.87|0.50|0.42|0.44|0.45|[5] 市场报告评级比率分析 |日期|一周内|一月内|二月内|三月内|六月内| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |买入|2|10|24|47|115| |增持|0|2|2|12|14| |中性|0|1|2|6|14| |减持|0|0|0|0|0| |评分|1.00|1.31|1.21|1.37|1.29|[10] 历史推荐和目标定价 |序号|日期|评级|市价|目标价| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |1|2023 - 04 - 30|增持|15.14|N/A| |2|2023 - 08 - 30|增持|14.20|N/A| |3|2023 - 10 - 29|增持|11.63|N/A| |4|2024 - 03 - 29|增持|9.24|N/A| |5|2024 - 04 - 30|增持|7.56|N/A| |6|2024 - 07 - 10|中性|6.71|N/A| |7|2024 - 08 - 31|中性|6.76|N/A| |8|2024 - 10 - 31|中性|9.22|N/A|[10]