报告公司投资评级 - 给予莲花控股“增持”评级，目标价 5.60 元 [1][6] 报告的核心观点 - 莲花控股发布 2024 年业绩预告，预计归母净利润 2 - 2.3 亿元，同比增 0.7 - 1.0 亿元，增长 53.93% - 77.02%；扣非后归母净利润 2.0 - 2.3 亿元，同比增 0.86 - 1.2 亿元，增长 72.55% - 97.98% [4] - 公司调味品业务稳步增长，算力布局初有成效；成本与效益管控提升，毛利率和净利率优化；企业管理和员工激励机制完善；2024 年 10 月拟回购股份，截至年底已回购 7117 万元 [5] - 预计 2024 - 2026 年收入增速 22%/25%/21%，归母净利润增速 71%/29%/23%，EPS 分别为 0.12/0.16/0.19 元，对应 PE 分别为 42x/33x/27x [6] 根据相关目录分别进行总结 股票数据 - 总股本/流通为 17.95/17.87 亿股，总市值/流通为 94.04/93.62 亿元，12 个月内最高/最低价为 6.53/2.92 元 [3] 盈利预测和财务指标 |指标|2023A|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入（百万元）|2,101|2,569|3,199|3,877| |营业收入增长率(%)|24.23%|22.30%|24.50%|21.20%| |归母净利（百万元）|130|222|287|354| |净利润增长率(%)|181.26%|70.87%|29.20%|23.48%| |摊薄每股收益（元）|0.07|0.12|0.16|0.20| |市盈率（PE）|86.43|42.36|32.78|26.55|[7] 资产负债表 |项目|2022A|2023A|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |货币资金（百万）|1,380|1,253|1,715|2,114|2,598| |应收和预付款项（百万）|159|170|214|267|321| |存货（百万）|74|139|137|175|215| |流动资产合计（百万）|1,708|1,630|2,135|2,628|3,208| |固定资产（百万）|247|320|387|458|533| |资产总计（百万）|2,428|2,436|2,968|3,545|4,208| |短期借款（百万）|20|50|13|8|-1| |应付和预收款项（百万）|908|681|998|1,219|1,435| |负债合计（百万）|1,250|1,107|1,454|1,765|2,072| |归母公司股东权益（百万）|1,413|1,538|1,722|1,985|2,339| |股东权益合计（百万）|1,178|1,328|1,514|1,779|2,137| |负债和股东权益（百万）|2,428|2,436|2,968|3,545|4,208|[10] 利润表 |项目|2022A|2023A|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入（百万）|1,691|2,101|2,569|3,199|3,877| |营业成本（百万）|1,452|1,741|2,055|2,553|3,082| |营业税金及附加（百万）|10|10|13|16|20| |销售费用（百万）|69|105|126|157|190| |管理费用（百万）|63|75|85|106|128| |营业利润（百万）|82|199|291|377|465| |利润总额（百万）|60|171|291|377|465| |所得税（百万）|13|40|67|87|108| |净利润（百万）|47|131|224|289|357| |归母股东净利润（百万）|46|130|222|287|354|[10] 预测指标 |指标|2022A|2023A|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |毛利率|14.11%|17.15%|20.00%|20.20%|20.50%| |销售净利率|2.73%|6.18%|8.64%|8.97%|9.14%| |销售收入增长率|-6.83%|24.23%|22.30%|24.50%|21.20%| |EBIT 增长率|-4.26%|152.66%|64.44%|29.28%|23.45%| |净利润增长率|4.13%|181.26%|70.87%|29.20%|23.48%| |ROE|3.27%|8.45%|12.89%|14.45%|15.14%| |ROA|1.90%|5.33%|7.48%|8.09%|8.42%| |ROIC|4.55%|9.54%|14.34%|15.86%|16.46%| |EPS(X)|0.03|0.07|0.12|0.16|0.20| |PE(X)|90.33|86.43|42.36|32.78|26.55| |PB(X)|3.44|7.05|5.46|4.74|4.02| |PS(X)|2.87|5.17|3.66|2.94|2.43| |EV/EBITDA(X)|39.62|49.65|31.05|21.45|16.16|[11] 现金流量表 |项目|2022A|2023A|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |经营性现金流（百万）|55|74|572|478|535| |投资性现金流（百万）|-42|-130|-27|-49|-42| |融资性现金流（百万）|-27|97|-83|-29|-10| |现金增加额（百万）|-12|41|462|400|484|[11]