业务合同 - 2026年3月算力服务器租赁业务新增CⅣ公司合同，金额115.2万元[1] - EⅫ公司4000块加速卡产品及服务合同金额20000万元，已全部到货，付款12000万元[2] - 2025.9.12与EⅦ公司签订IP及带宽租赁合同，金额2.8万元，未交付[5] - 2025.2.28与CⅩ公司签订智慧文创园综合管理平台开发技术服务合同，金额600万元，未交付[5] - 2024.12.8与BⅧ公司签订一站式智慧园区综合管理平台开发技术服务合同，金额4390万元，未交付[6] - 2024.8.15与AⅥ公司签订64台GPU服务器合同，金额16320万元，未交付[2] 财务数据 - 截至2026年3月29日本月回款共计455.76万元[6] - 海通恒信国际租赁借款金额8000万元，余额6741.501509万元，较上月减少640.926103万元[7] - 长城国兴金融租赁借款金额7000万元，余额3640.002774万元，较上月减少387.321734万元[7] - 浙江稠州商业银行借款金额49999.342万元，余额21220.5万元，较上月减少622万元[7]

行业投资评级 - 增持（维持） [3] 报告核心观点 - 食品饮料行业在分化中破局，底部萌发生机 [1] - 白酒行业：春节延续分化，底部持续出清，行业换轨发展，龙头韧性成长，报表端持续释放压力，板块整体有望迎来环比持续改善 [2] - 大众品行业：产品聚焦健康功能升级，渠道着力变革挖掘增量，餐饮链修复贯穿全年 [1] 白酒行业总结 - 2026年春季糖酒会整体表现较为平淡，参会企业较往年明显减少，头部酒企基本取消布展 [2] - 需求端结构持续分化，品牌集中度提升，价格带韧性表现为高端 > 中端 > 次高端 [2] - 供给端酒企普遍维护核心单品价格体系，持续推进去库、促进动销，并积极推进渠道数字化 [2] - 行业呈现新趋势：新酒饮（如汾酒推出陈皮汾酒）、线上化和即时零售渠道显著增量 [2] - 茅台飞天春节后批价稳定在1600元上下，酱香酒电商渠道2026年实现开门红 [2] - 珍酒李渡2025年实现营收36.5亿元，同比下降48.3%，归母净利润5.4亿元，同比下降59.3% [2] - 2025年下半年，珍酒李渡营收同比下降60.7%，归母净利润同比转亏（下降106.3%）[2] - 白酒行业2026年春节奠定良好开局，全年环比基数前高后低，行业整体节奏良性 [2] 重点白酒公司更新 - **五粮液**：2026年春节核心单品八代五粮液渠道动销同比实现双位数增长，预计较2024年同期保持积极增长，批价稳定，库存持续优化 [3] - **泸州老窖**：采取控量挺价策略，实现终端价格对竞品的超越，并重点推进低度产品以触达年轻客群 [3][6] - **水井坊**：2025年预计实现营收30.38亿元，同比下降42%，归母净利润3.92亿元，同比下降71% [6] - **舍得酒业**：2025年实现营收44.2亿元，同比下降17.5%，归母净利润2.2亿元，同比下降35.5% [7] 大众食品行业总结 - 春糖食品展会聚焦健康化、功能化方向，低糖、低GI、药食同源等新品集中爆发 [7] - 渠道变革聚焦即时零售、出海、自有品牌、数字化AI等新方向，挖掘市场增量 [7] - 投资主线分为复苏主线（大餐饮链、乳制品等）和成长主线（零食、饮料及α个股）[1] 重点大众品公司更新 - **汤臣倍健**：2026年收入目标双位数增长，重点发力线上渠道，主品牌聚焦鱼油、儿童液体钙等高成长品类 [7] - **均瑶健康**：聚焦饮料主业，盒马渠道新品表现亮眼，加快覆盖全国百强CVS及自动售卖系统等新兴渠道 [8] - **民生健康**：维矿品类推新稳健增长，戒烟药新品乐速克处于上市初期，中国戒烟药市场或迎来高速成长期 [8] - **技源集团**：HMB原料市场规模约1500-2000吨，较肌酸（约5万吨）和氨糖（约2万吨）市场规模尚小，有望加速增长 [9] - **海欣食品**：2025年预计归母净利润亏损3700-5200万元，休闲食品是核心增长品类，2026年继续加大资源投入 [10] - **海融科技**：2025年预计归母净利润亏损1500-2100万元，同比转亏，未来着力开拓海外市场与直销渠道 [10] - **莲花控股**：2025年预计实现归母净利润2.9亿元至3.3亿元，同比增长43.15%-62.90% [11] - **好想你**：聚焦红枣礼赠，结合春节错期预计开门红反馈较好，鸣鸣很忙上市H股有望增厚公司归母利润 [11]

核心观点 - 中原证券推荐关注接近产业链上游、经营大宗原料个股的投资机会 因全球通胀上升 产业链投资机会将从原油、化工向农产品传递 [1] - 近期啤酒板块出现反弹 主要源于行业在2025年前三季度相对较好的业绩增长以及市场纠偏 [1] - 2026年3月份股票投资组合包括燕京啤酒、重庆啤酒、安琪酵母、莲花控股、洽洽食品 [1] 板块市场表现 - 2026年2月 食品饮料板块延续微涨势头 熟食、调味品、预加工食品、肉制品和白酒延续上月涨势 啤酒板块反弹 [2] - 2026年1至2月 食品饮料板块累计上涨1.24% 熟食上涨31.76% 预加工食品上涨10.78% 啤酒上涨6.28% 录得较大涨幅 [2] - 2026年1至2月 在31个一级行业中食品饮料的表现位居倒数第四 在消费行业中排名倒数第二 仅好于商贸零售、非银金融和银行 开年以来二级市场表现仍然较弱 [2] - 2026年2月 个股上涨比例达到31.25% 下跌比例68.75% 个股行情较上月走弱 上涨个股数量显著减少 [3] - 2026年1至2月 食饮个股表现较上年改善 个股上涨比例过半 主要集中在零食、乳品、白酒、啤酒和调味品等板块 [3] 行业基本面与估值 - 食品饮料板块的估值连续两个月下降 主要原因是2025年前三季度食品饮料上市公司的业绩实现增长 其中白酒低于板块整体估值 [3] - 2025年全年 食品制造业的固定资产投资额累计同比增长2.2% 较上年同期回落20.7个百分点 [3] - 2025年全年 酒、饮料和茶制造业的固定资产投资额累计同比下降0.2% 较上年同期回落18.2个百分点 [3] 产量与进口 - 2025年1至12月 白酒、葡萄酒、啤酒和乳制品的产量延续收缩态势 [4] - 2025年1至12月 冷鲜肉和食用油产量保持增长 其中冷鲜肉产量全年维持较高增长 [4] - 2025年 玉米、小麦的进口数量同比大幅减少 食用油的进口数量同比减少 [4] - 2025年 干鲜果及坚果、高端乳品的进口数量同比较高增长 大豆、乳制品的进口数量同比个位数增长 [4] 价格走势 - 国内原奶价格处于筑底阶段 [4] - 国内易拉罐价格持续上涨 PET价格反弹 面粉出厂价格反弹 [4] - 豆油、菜籽油和玉米油价格均同比上涨 豆油、菜籽油价格环比回落 [4] - 国内葵花子价格反弹 同比跌幅收窄 [4] - 蔬菜价格指数高位回落 辣椒价格高位回落 猪肉价格转跌 牛肉价格上涨 鸡肉价格上涨 [4]

合同情况 - 2026年2月算力及软件服务合同回款264.33万元[4] - 2025年12月与EⅫ公司签20000万元合同，2月到货400块付款12000万元[2] - 2024年8月与AⅥ公司签16320万元合同，未交付付款0万元[2] - 2025年9月与EⅦ公司签2.8万元IP及带宽租赁合同，未交付回款0万元[4] - 2025年6月与EⅢ公司签服务合同，原600万元本月变更为559.15万元，已交付回款340万元[4] - 2026年2月与CⅢ公司签9万元GPU算力服务合同，已交付付款3万元[3] - 2026年2月与EⅩ公司签10.8万元GPU服务算力服务合同，已交付付款1.8万元[3] 借款情况 - 2025年9月向海通恒信借款8000万元，余额7382.427612万元，较上月无变化[5] - 2024年9月向长城国兴借款7000万元，余额4027.324508万元，较上月无变化[5] - 2023 - 2024年向浙江稠州商业银行借款49999.342万元，余额21842.5万元，较上月减518万元[6]

独立董事辞职 - 莲花控股独立董事陈茂新因连续任职满6年，根据规定申请辞去独立董事及董事会战略委员会委员、审计委员会委员、提名委员会主任委员职务 [1] - 辞职后，陈茂新将不再担任公司或控股子公司任何职务 [1] 辞职生效条件与过渡安排 - 陈茂新辞职将导致公司独立董事人数少于董事会人数的三分之一，辞职报告将自公司股东会选举产生新任独立董事之日起生效 [1] - 在选举产生新任独立董事前，陈茂新将继续履行独立董事及其在董事会各专门委员会中的职责 [1] - 公司表示将尽快完成独立董事的选举工作 [1] 离任董事个人情况 - 截至公告披露日，陈茂新未持有公司股份，不存在应当履行而未履行的承诺事项 [2] - 陈茂新将在公司股东会选举产生新任独立董事后按规定做好离任交接工作 [2] - 公司及董事会对陈茂新在任职期间的贡献表示衷心感谢 [2]

核心观点 - 莲花控股股份有限公司独立董事陈茂新因任期届满辞职，其辞职将导致公司独立董事人数低于法定要求，需尽快完成补选 [1] 独立董事离任情况 - 独立董事陈茂新因其连续担任公司独立董事职务已满6年，根据规定申请辞职 [1] - 陈茂新辞去公司独立董事及董事会战略委员会委员、董事会审计委员会委员、董事会提名委员会主任委员职务 [1] - 辞职后，陈茂新将不再担任公司或控股子公司任何职务 [1] 离任程序及过渡安排 - 陈茂新的辞职将导致公司独立董事人数少于董事会人数的三分之一，因此辞职报告将自公司股东会选举产生新任独立董事之日起生效 [1] - 在选举产生新任独立董事前，陈茂新将继续履行独立董事及其在董事会各专门委员会中的职责 [1] - 公司表示将尽快按照相关规定完成独立董事的选举工作 [1] 其他相关事项 - 截至公告披露日，陈茂新未持有公司股份，不存在应当履行而未履行的承诺事项 [2] - 陈茂新将在公司股东会选举产生新任独立董事后按规定做好离任交接工作 [2] - 公司及董事会对陈茂新在任职期间的贡献表示衷心感谢 [2]

公司人事变动 - 莲花控股独立董事陈茂新因连续任职满6年，于2月24日公告辞职 [2] - 陈茂新辞去职务包括独立董事、董事会战略委员会委员、审计委员会委员及提名委员会主任委员 [2] - 辞职后，陈茂新将不再担任公司或控股子公司任何职务 [2]

公司治理变动 - 莲花控股独立董事陈茂新因连续任职满6年，于2月24日递交书面辞职报告，辞去独立董事及董事会战略委员会委员、审计委员会委员、提名委员会主任委员职务，辞职后将不再担任公司或控股子公司任何职务[1] - 陈茂新辞职导致公司独立董事人数少于董事会人数的三分之一，根据规定其辞职报告将在公司股东会选举产生新任独立董事之日起生效，在此之前陈茂新将继续履行相关职责[1]

人员变动 - 莲花控股独立董事陈茂新因连续任职6年申请辞职[2] - 陈茂新原定任期到期日为2026年2月19日[3] - 辞职报告自股东会选举产生新任独立董事之日起生效[4] 后续安排 - 选举新独立董事前陈茂新继续履职[4] - 公司将尽快完成独立董事选举工作[4]

公司治理变动 - 莲花控股独立董事陈茂新因连续任职满6年，辞去公司独立董事及董事会战略委员会委员、审计委员会委员、提名委员会主任委员职务 [1] - 陈茂新辞职后，将不再担任公司或控股子公司任何职务 [1]