业绩预告与经营情况 - 公司预计2025年全年归母净利润为2.90亿元至3.30亿元，同比增长43.15%至62.90% [1] - 公司调味品主业在品牌复兴战略下保持稳健增长，2025年前三季度线上销售收入同比增长154.47% [3] 合同与业务进展 - 公司控股孙公司莲花紫星智算科技有限公司于2025年12月16日与EⅫ公司签署总价2亿元的加速卡采购合同 [2] 行业政策与机遇 - 工信部近期发布《关于开展国家算力互联互通节点建设工作的通知》，旨在构建算力互联互通体系，可能为公司的算力租赁业务提供外部发展机遇 [3]

食品抽检总体情况 - 西安市鄠邑区市场监督管理局于2026年2月12日通告了2026年第2期食品监督抽检结果[2][3] - 本次抽检覆盖饼干、茶叶及相关制品、炒货食品及坚果制品、调味品、方便食品、糕点、粮食加工品、肉制品、乳制品、食用油、油脂及其制品、薯类和膨化食品、水果制品、速冻食品、糖果制品、饮料、保健食品等16类食品[3] - 抽检总批次为59批次，所有59批次样品检验项目全部合格，合格率为100%[2][3] 各类食品抽检批次分布 - 肉制品与食用油、油脂及其制品抽检数量最多，均为10批次[3] - 糖果制品抽检5批次，炒货食品及坚果制品与调味品各抽检6批次[3] - 乳制品、茶叶及相关制品、水果制品、保健食品各抽检3批次[3] - 粮食加工品与薯类和膨化食品各抽检2批次[3] - 饼干、方便食品、糕点、速冻食品、饮料各抽检1批次[3] 涉及的主要食品公司与产品 - **饮料与乳制品公司**：康师傅（西安）饮品有限公司的冰红茶、维他奶（武汉）有限公司的柠檬茶、蒙牛乳业（宁夏）有限公司的纯牛奶、浙江百菲乳业有限公司的水牛高钙奶、西安银桥乳业科技有限公司的核桃花生牛奶、陕西紫泉饮料工业有限公司的红牛饮料、长沙东鹏维他命饮料有限公司的东鹏特饮[3][4][5] - **肉制品公司**：陕西双汇食品有限公司的鸡肉火腿肠、漯河万中禽业加工有限公司的清真鸡肉香肠和牛肉风味香肠、通辽金锣文瑞食品有限公司的清真牛肉风味香肠、临沂金锣文瑞食品有限公司的风味鸡肉香肠和金锣王中王火腿肠、华懋双汇实业（集团）有限公司的泡面拍档香肠[3][4][5] - **食用油公司**：咸阳百策油脂有限公司的压榨菜籽油和炒香土榨菜籽油、益海嘉里（兴平）食品工业有限公司的纯香菜籽油和纯香低芥酸菜籽油、西安鲁花食用油有限公司的低芥酸特香菜籽油、渭南长安花粮油有限公司的菜籽油、中粮佳悦（天津）有限公司的大豆油[3][4][5] - **调味品公司**：莲花健康产业集团食品有限公司的味精、西咸新区沣西新城富村史老大醋坊的史老大香醋、山西紫林醋业股份有限公司的紫林陈醋、沣西新城鑫恒佳酿造厂的大王香醋、江苏恒顺醋业股份有限公司的恒顺白醋、绍兴柯桥第三酒厂的料酒[3][4][5] - **零食与休闲食品公司**：麦肯嘉顿（江苏）食品有限公司的鸡蛋沙琪玛、甘源食品股份有限公司的原味青豌豆、浙江华味亨食品有限公司的原香瓜子、江苏阿里山食品有限公司的黑珍珠香瓜子、西充雅娴食品有限公司的粗粮脆锅巴、河南米立方食品有限公司的糯米小麻花[3][4][5] - **其他食品公司**：山东百春园食品有限公司的精品山楂和精品山楂果丹皮、重庆那之味食品有限公司的泡花生、重庆利兆食品有限公司的泡椒味臭干子、河北喜之郎食品有限公司的蜜桔果冻、长沙市一郎食品有限公司的多肉什锦果冻、龙之福（福建）食品有限公司的吸吸果冻、仙桃市亲亲食品科技有限公司的果打酸奶布丁、湖北德力兴食品股份有限公司的零添加蔗糖苏打饼干、河南麒翔食品有限公司的黑芝麻小汤圆[3][4][5] 被抽样零售终端分布 - 抽检样品广泛来源于区内多家超市与零售店，包括西安市鄠邑区卡东其超市、前所食品零售店、好子日生活超市、民乐人人家商贸有限公司（钟楼店及人民路店）、珊六玖零食店、福到家生活超市、壹零年代食品店、如海自选店、蜗牛鲜生生活超市等[3][4][5] - 被抽样单位地址覆盖鄠邑区甘亭街道、渼陂东路、人民路、长虹十字等多个主要街道与商圈[3][4][5]

板块市场表现 - 食品饮料板块整体表现不佳，截至发稿，华宝中证细分食品饮料产业主题指数ETF（515710）价格下跌0.006元，跌幅为1.02%，报0.584元[1][2] - 白酒与大众品成份股普遍下跌，其中莲花控股领跌，跌幅超过3%，古井贡酒跌超2%，贵州茅台、山西汾酒、泸州老窖、舍得酒业等多只股票跌幅超过1%[1] - 具体个股表现方面，莲花控股下跌3.62%，古井贡酒（原文中为“四周井田”，疑为笔误）下跌2.24%，安迪示下跌1.97%，燕京啤酒下跌1.81%，会稽山下跌1.64%，桃李面包下跌1.45%，泸州老窖下跌1.56%，天味食品下跌1.38%，山西汾酒下跌1.36%，舍得酒业下跌1.36%[2] 核心产品价格动态 - 高端白酒批价呈现上涨态势，2026年飞天茅台原箱批发参考价较前一日上涨25元，达到1715元/瓶；2025年飞天茅台原箱批发价也上涨25元，报1725元/瓶[2] - 2026年与2025年飞天茅台散瓶价格保持稳定，分别为1660元/瓶和1670元/瓶，近期热门的生肖马茅价格也未发生变化，维持在2100元/瓶[2] 板块估值与配置观点 - 食品饮料板块估值处于历史低位，截至2月11日，细分食品指数市盈率为20.58倍，位于近10年来9.2%的分位点，显示出较高的中长期配置性价比[3] - 机构观点认为，2026年多个子板块供需关系有望改善，CPI修复确定性增强，传统消费有望迎来底部改善，建议关注大众品及白酒板块[3] - 政策层面，官媒多次发文强调提振消费和扩大内需是2026年经济增长的重要抓手，伴随政策预期转暖，食品饮料板块有望走出底部[3] 指数产品概况 - 食品饮料ETF华宝（515710）跟踪中证细分食品饮料产业主题指数，该指数约60%的仓位布局于高端及次高端白酒龙头股，约40%的仓位布局于饮料乳品、调味品、啤酒等细分板块龙头股[3] - 指数前十大权重股包括贵州茅台、五粮液、泸州老窖、山西汾酒、洋河股份、伊利股份、海天味业等知名公司[3]

行业投资评级 - 行业评级：增持 [3] 报告核心观点 - 合成生物学行业正迎来政策与技术的双重驱动，特别是在非粮生物基材料和新型代糖（如阿洛酮糖）领域，有望迎来规模化应用爆发期 [3][5][7][48] - 国家政策重心从“堵”转向“疏”，明确支持非粮生物基材料作为主赛道，推动秸秆等高值化利用，行业进入打造核心竞争力的新阶段 [5] - 合成生物学指数（1278.44点）本周（2026/2/2-2026/2/6）上涨0.11%，跑赢上证综指1.39个百分点，跑赢创业板指3.40个百分点，显示板块相对强势 [4] 根据目录总结 1 合成生物学市场动态 1.1 二级市场表现 - **指数表现**：华安合成生物学指数本周上涨0.11%至1278.44点，在统计的行业中排名第16位 [4][14] - **个股涨幅**：本周涨幅前五的公司为平潭发展（+12%）、锦波生物（+12%）、华熙生物（+12%）、山东赫达（+10%）、亚香股份（+10%），分属工业、化工、生物医药、食品等多个领域 [17][18] - **个股跌幅**：本周跌幅前五的公司为特宝生物（-9%）、华峰化学（-7%）、凯赛生物（-7%）、莲花健康（-6%）、联泓新科（-5%），以化工和生物医药公司为主 [21][22] 1.2 公司业务进展 - **国内公司进展**： - **复洁科技**：牵头完成“沼气全碳定向转化制绿色甲醇”千吨级中试验证，产出符合航运标准的绿色甲醇，下一步将开展10万吨级工程放大 [23] - **恒鑫生活**：其PHA淋膜纸制品获得全球首张BPI家庭堆肥认证，完善了全球权威认证体系布局 [23] - **糖能科技**：与国投生物战略合作，共同开发非粮糖、HMF及DDGS高值化饲料等产品，延伸至生物基聚酯等领域 [24] - **丰倍生物**：2025年上半年生物柴油产量为47,706.75吨，工业级混合油产量为142,814.10吨，形成“废弃油脂—生物燃料—生物基材料”产业链 [26] - **星湖科技**：在黑龙江投建的1万吨戊二胺、2万吨尼龙56盐、1万吨尼龙56切片项目已建成并进入试产阶段 [26] - **国外公司进展**： - **The Tofoo Co**：收购德国面筋产品公司Topas（Wheaty品牌），后者上一财年营业额达1400万欧元，此举将扩充其植物蛋白产品线 [27] - **Mö Foods**：其燕麦基菲达奶酪替代品被德国零售商Lidl选中，将于2月中旬在部分门店上市，公司近期完成240万欧元融资 [27] - **联合国环境署**：在GEO-7报告中明确将植物基、发酵衍生和细胞培养肉类等替代蛋白确立为食品系统转型的核心解决方案 [28][29] 1.3 行业融资跟踪 - 2025-2026年以来，国内外已有近百家企业完成新融资，行业融资活动活跃 [31] - **桦冠生物**：完成数亿元人民币C轮融资，资金用于医药与大健康领域新品研发、生产基地扩建及创新平台搭建，公司拥有数万种催化酶资源库及百吨级GMP生产基地 [32] - **德进生物**：完成数千万元A轮融资，推进其基于合成生物学平台开发的重组肉毒毒素（DJ-01注射剂，已进入II期临床）的临床研究与产业化 [33] - **Dishwill**：完成约2亿日元种子轮融资，致力于通过室内种植和加工解决全球食品环境问题 [33] 1.4 公司研发方向 - **国内研发**： - **利夫生物**：其PEF（聚2,5-呋喃二甲酸乙二醇酯）材料获批作为国家食品接触材料新品种，纯度达99.99% [36] - **柏垠生物**：通过“高通量合成生物+AI”平台，构建重组贻贝粘蛋白绿色制造路径，1立方米发酵罐产量可替代数亿只贻贝提取量 [37] - **中科院天津所**：创新构建体外代谢工程体系，实现从纤维二糖到β-1,2-葡聚糖的高效无辅酶合成 [38] - **国外研发**： - **GFI与FFAR**：联合启动“蛋白质创新计划”，资助解决植物基和发酵蛋白在口味上的挑战 [38] - **金达威**：表示将进一步开展酵母蛋白的研发、生产和销售业务，看好其作为鱼粉和豆粕替代品的市场前景 [39] - **Kynda**：在德国投产新发酵设施，将食品加工副产物转化为真菌菌丝蛋白 [40] 1.5 行业科研动态 - **T细胞编程**：研究发现HIC1、GFI1、KLF6、ZSCAN20、JDP2等转录因子是调控CD8⁺ T细胞分化为终末耗竭或组织驻留记忆状态的关键，为细胞免疫疗法提供新靶点 [42] - **蛋白质-脂质相互作用**：建立单态氧基光催化接近标记平台（POCA），用于捕获细胞内蛋白质与脂质（如胆固醇）的动态相互作用组 [42] - **CRISPR fidelity**：发现化脓链球菌Cas9系统的crRNA在氧化应激下会发生天然脱碱基修饰，能抑制脱靶效应，受此启发开发的化学修饰策略可显著提升SpCas9编辑特异性 [42][43] 2 周度公司研究：Impossible Foods - **公司概况**：美国植物基肉类替代品制造商，利用转基因酵母生产大豆血红蛋白（血红素）模拟真肉口感与风味，截至2023年4月估值275亿人民币 [43] - **技术驱动**：通过合成生物学技术精确调控关键成分合成，使植物肉产品拥有逼真的“肉味”和“肉感” [44] - **市场策略**：与发酵食品科技公司Equii合作，推出结合高蛋白谷物面包/意面的组合产品，以抓住GLP-1药物用户的高蛋白需求趋势，应对美国植物肉市场疲软 [45] - **管理层变动**：首席执行官Peter McGuinness将于近期卸任，其任职期间主导公司客群转向更广泛的“弹性素食者”并推动产品多元化 [45] 3 重点事件分析：阿洛酮糖 - **产品特性**：天然稀有糖，甜度约为蔗糖的70%，热量极低且不参与人体代谢，不引起血糖剧烈波动，兼具“类糖”口感和健康属性 [48] - **应用领域**：广泛应用于饮料（增长最快）、乳制品、烘焙食品、糖果、健康食品等，能改善产品后味、色泽、质地并抑制冰晶 [49] - **市场规模**：2023年全球D-阿洛酮糖市场规模达1.73亿美元，预计到2030年将增长至5.44亿美元，2028-2034年复合年增长率预计超过14% [49] - **产能布局**：中国自2025年7月获批后产能规划爆发，超过20家企业布局，规划总产能合计超过31.5万吨/年 [51] - **主要企业产能**：保龄宝（约3万吨/年）、百龙创园（3.5万吨/年）、微元合成（7万吨/年）、金禾实业（1万吨/年）、华康股份（4万吨/年规划）等 [53][55] - **发展前景**：短期受成本和法规限制，长期随成本下降和全球监管放开，有望从高端应用渗透至大众消费品，成为食品减糖核心配料 [52]

激励计划情况 - 2023、2024年激励计划多名对象因业绩、身故、离职等致可行权和可解除限售比例为0%[3][5][7][8] 股票处理 - 合计注销44.25万份股票期权，2023年14.25万份，2024年30万份[5][7][8][10] - 合计回购注销34.25万股限制性股票，2023年14.25万股，2024年20万股[5][7][8][10] 价格与时间 - 2023、2024年激励计划限制性股票回购价分别为1.69、1.62元/股[10] - 预计2026年2月13日完成34.25万股限制性股票回购注销[11] 股份变动 - 回购注销后公司股份总数由1,793,107,141股变为1,792,764,641股[12][13] - 有限售条件股份变动 -342,500股，变动后为12,476,350股[13] - 无限售条件股份本次无变动，仍为1,780,288,291股[13] 合规情况 - 公司称注销和回购注销决策程序、信息披露合规，无损害权益情形[14] - 律所认为公司已获必要批准授权，但需履行信息披露和相关手续[16]

股权激励变更 - 2024年9月19日股东大会授权董事会实施股权激励变更与终止[7] 议案通过情况 - 2025年10月27日薪酬与考核委员会通过相关议案并提交审议[7] - 2025年10月30日董事会通过注销和回购注销议案[8] 股票处理情况 - 因1人辞职注销股票期权30.00万份[8] - 回购注销限制性股票20.00万股，价格1.62元/股[8][11] 资金与手续 - 回购资金为公司自有资金[11] - 已取得必要批准授权，需履行披露和办理手续[12]

股权激励授权 - 2023年8月30日公司股东大会授权董事会办理股权激励相关事宜[8] 行权及解除限售条件审议 - 2025年10月27日薪酬与考核委员会审议通过行权及解除限售条件成就议案[9] - 2025年10月30日董事会审议通过行权及解除限售条件成就议案[9] 行权及解除限售时间 - 首次授予部分股票期权第二个行权期自2023年9月25日授予日起24 - 36个月内[11] - 首次授予部分限制性股票第二个解除限售期自2023年10月25日登记完成日起24 - 36个月内[11] 业绩考核目标 - 2023年主营收入增长率不低于15%或营业利润增长率不低于30%[15][23] - 2024年主营收入增长率不低于30%或营业利润增长率不低于60%[15][23] - 2025年主营收入增长率不低于45%或营业利润增长率不低于90%[15][23] 2024年业绩情况 - 现有主营业务营业收入增长率为56.73%（以2022年度为基数）[30] - 现有主营业务营业利润增长率为238.33%（以2022年度为基数）[30] 个人考核情况 - 59名激励对象2024年度个人层面绩效考核得分大于60分，可行权/解除限售比例为100%[31] - 2名退休激励对象可行权/解除限售比例为100%[31] - 3名激励对象2024年度个人业绩考核得分低于60分，可行权/解除限售比例为0%[33] - 1名激励对象因病身故，可行权/解除限售比例为0%[33] - 1名激励对象离职，可行权/解除限售比例为0%[33] 注销及回购情况 - 2025年10月27日薪酬与考核委员会通过注销和回购注销议案[33] - 2025年10月30日董事会通过注销和回购注销议案[33] - 公司决定注销5名激励对象14.25万份股票期权[33][36][37] - 公司决定回购注销5名激励对象14.25万股限制性股票[33][36][37] - 个人业绩未达60分和因病身故激励对象，限制性股票回购价1.69元/股加利息[37] - 协商离职激励对象，限制性股票回购价1.69元/股[37] 手续办理 - 本次行权及解除限售需履行披露义务并办理股份登记、解限手续[39] - 本次注销及回购注销需履行披露义务并办理股份注销及减资手续[38][39]

文章核心观点 文章通过分析老干妈、莲花控股、海天味业三家调味品企业，探讨了在行业整体承压的背景下，不同企业凭借对自身核心优势的清醒认知和精准投入，实现了稳健增长或成功转型，揭示了企业成功的不同路径[29] 老干妈：战略收缩与聚焦基本盘 - 2024年销售额达到53.91亿元，已接近2020年54.03亿元的历史最高水平，并自2022年起连续三年业绩回升[1] - 长期占据中国辣椒酱市场约五分之一的份额，稳居第一[1] - 创始人陶华碧2019年回归后采取关键举措，如调整产品配方、销毁价值上百万元的不合格产品，核心战略是“回归基本盘”，即聚焦产品与渠道[3] - 弱化线上营销布局，多个社交媒体账号长期停更，因其产品低客单价、高复购，线上投入产出比低[3][4] - 采用“大区域总经销+多层级分销”模式，构建了遍布全国城乡的无孔不入销售网络[4] - 积极拓展海外市场，销售国家从2019年的不到90个增至2024年的160个，海外售价通常是国内的2-5倍（如欧美市场一瓶3-5美元），成为增长来源之一[5][7] 莲花控股：国货焕新与线上破圈 - 预计2025年实现归母净利润2.9亿元至3.3亿元，同比增长43.15%至62.90%[8] - 净利润从2021年的4436.44万元增长至2024年的2.03亿元；营收从2021年的18.15亿元增长至2024年的26.46亿元[8] - 成功从主打味精转向高附加值复合调味品，2025年前三季度，鸡精等复合调味品、酱油等液态调味品增速分别高达38.13%、911.68%，新业务线合计营收约7.5亿元，贡献约三成营收[10] - 积极拥抱线上数字化营销，强化“莲花”国货品牌认知，抖音官方旗舰店粉丝超165万[12] - 线上渠道收入高速增长，2025年前三季度达2.81亿元，同比增长154.47%；2023年、2024年该渠道收入同比增速分别为317.32%、165.68%[13][14] - 战略重组结合“老品牌”与“新故事”，是其利润增长主因[16] 海天味业：系统化能力与深度护城河 - 2022年至2024年营业收入分别为256.10亿元、245.59亿元、269.01亿元，净利率稳定在23.0%至24.2%之间；2025年前三季度净利润增速10.54%，高于营收增速的6.02%[17] - 持续高比例分红，2025年合计分红32.73亿元（含税），约占2025年前三季度归母净利润的61.50%；并承诺2025-2027年每年现金分红比例不低于归母净利润的80%（不含特别分红）[18][20] - 拥有百万吨级别的年产能，规模远超国内同行，规模化采购使其原材料成本显著低于同行（如酱油产品原材料单吨成本低于中炬高新）[21] - 供应链议价能力强，2024年前五大供应商采购占比仅19.44%，分散了供应风险[23] - 渠道覆盖极广，线下通过6700余家经销商实现近100%地级市及近90%县级市覆盖；线上与29个主流电商平台合作[23] - 产品线丰富，具备全品类协同优势，拥有7个10亿级大单品和31个亿级单品，占销售收入的76.6%[26] - 2023年至今产品条码数从几百个增长到上千个；2025年在拼多多的销售额较两年前大幅增长8亿元[26] - 2025年于港交所上市募资约101亿港元，用于海外拓展、产能扩张、供应链数字化等，进一步深化渠道网络[28]

公司经营策略 - 莲花控股表示将根据市场变化和业务发展需要适时调整和优化生产计划 [1] - 公司调整生产计划的目的是为了满足市场需求 [1]

公司股价与基本面关系 - 公司表示股价波动受多种因素影响 包括市场情绪 宏观经济 行业变化等 并不完全反映公司基本面 [1] 公司财务数据披露状态 - 公司提及的业绩预告数据仅为财务部门初步核算数据 未经审计机构审计 [1] - 具体准确的财务数据以公司正式披露的2025年年度报告为准 [1]