报告公司投资评级 - 维持“增持”评级 [4][6] 报告的核心观点 - 2024年特斯拉业绩符合预期，总收入同比增长1%至976.9亿美元，Non - GAAP归母净利润同比降23%至84.2亿美元；4Q24总收入同比和环比均增2%，Non - GAAP归母净利润同比增3%、环比增2% [1] - 车型周期表现平淡，汽车业务战略规划偏离，电动皮卡、平价小车表现不佳；储能业务持续爬坡，装机量和收入大幅增长 [2] - 2025E关注高阶智驾商业化兑现，2026E关注人形机器人产能爬坡，特斯拉在相关技术迭代有储备，关注2025E - 2026E技术与量产变现 [3] - 鉴于2025E - 2026E车型周期或平淡，下调对应年份Non - GAAP归母净利润4.7%/6.5%，预计2027E为137.0亿美元，看好其AI智能化与产业链技术降本布局 [4] 相关目录总结 财务数据 - 损益表：2023 - 2027E总收入、总营业成本等数据有变化，如2025E总收入预计达1133.42亿美元，Non - GAAP归属母公司净利润预计为102.54亿美元 [5][10] - 资产负债表：2023 - 2027E总资产、总负债等数据有变动，如2026E总资产预计为1631.64亿美元，总负债为672.8亿美元 [11] - 现金流量表：2023 - 2027E经营、投资、融资活动现金流等数据有变化，如2025E经营活动现金流预计为169.08亿美元 [13] 市场数据 - 总股本32.17亿股，总市值1249.034亿美元，一年最低/最高股价为142.05/479.86美元 [6] 收益表现 - 相对收益1M为 - 7.53%、3M为45.57%、1Y为76.51%；绝对收益1M为 - 6.78%、3M为51.08%、1Y为103.09% [8]