报告行业投资评级 - 有色金属行业投资评级为“推荐（维持）” [1] 报告的核心观点 - 关税压力缓和，继续看好铜铝黄金配置机会 [2] 各目录总结 行情周表现回顾 - 本期有色板块下跌0.91%，跑输上证综指1.24pct [14] - 本期黄金板块涨幅最大 [16] - 涨幅前五的公司为鑫科材料、电工合金、龙磁科技、隆达股份、华钰矿业；跌幅前五的公司为闽发铝业、济高发展、新威凌、国城矿业、天齐锂业 [17] 工业金属基本面跟踪 铝 - 本期铝价小幅下行，周内电解铝产能端偏稳运行，需求端下游开工率受春节假期影响下滑，库存季节性累库 [2] - 成本端氧化铝现货价格回落，电解铝行业利润修复，平均盈利转正 [2] - 宏观上特朗普关税政策弱于预期，国内政策积极，对铝价有支撑，氧化铝价格回落推动盈利修复，建议关注云铝股份、天山铝业等 [2] 铜 - 周内铜价走强，虽市场交投清淡，但特朗普对华关税政策表态松动，且财政部强调2025年财政政策更积极有为，产业与宏观有望共振，铜价有望新一轮涨势 [4] - 中期矿端紧缺延续，无系统性风险下铜价回调有限，板块估值有望上行，建议逢低配置金诚信、洛阳钼业等 [4] 锌 - SMM锌价小幅下降，国产锌精矿加工费和进口锌精矿加工费环比提高，SHFE和LME锌库存环比下降，七地锌锭社会库存环比增加，2024年12月精炼锌表观需求量环比下降 [8][10] 锡 - 锡价下行，锡锭价格环比下降，社会库存环比上升，锡精矿加工费环比持平，2024年12月精炼锡产量环比下降，锡矿进口量环比下滑 [8][10] 贵金属基本面跟踪 黄金 - 本期金价上行，周初特朗普演讲关税政策弱于预期，在世界经济论坛呼吁降利率压制美元指数，沪金强势突破前高 [5] - 短期美国经济数据喜忧参半，市场预期2025年美联储降息2次，后续金价有望受益流动性宽松和通胀上行预期，避险情绪及央行购金支撑金价 [5] - 中长期货币超发及财政赤字货币化动摇美元信用体系，货币属性驱动金价长期上移，建议关注山金国际、赤峰黄金、山东黄金等 [5] 宏观经济数据跟踪 - 展示了近期美国重点经济数据发布及重要事件时间，包括PPI、CPI、零售数据、GDP、PCE等数据发布时间及美联储会议时间 [90] 能源金属及稀土基本面跟踪 锂 - 碳酸锂价格环比提高，电碳均价7.79万元/吨，环比微幅上涨，电氢均价7.61万元/吨，环比上涨0.01万元/吨 [6] - 春节临近部分锂盐厂减停产，预计本周产量14157吨，环比减少191吨，产业链上下游库存10.85万吨，环比增加278吨 [6] - 需求端2月虽有春节停工影响，但需求仍处较高水平，月度供需偏紧，但下游正极厂有原料库存且对高价接受度低，预计短期锂价震荡，中期锂价有压力，左侧建议关注中矿资源、永兴材料等 [6] 钴镍 - 预计1月镍生铁开工率环比下降2.6pct，中国电解镍产量环比下降0.37%，硫酸镍月度产量环比下降2.93%，印尼镍生铁月度产量环比增长0.26% [10][139][145] 稀土市场 - 本期稀土价格持稳，氧化镨、氧化钕、氧化镝、氧化铽、氧化镧、氧化铈价格变动幅度均为0.00% [160][166][169] - 2024年12月中国稀土永磁材料进口约207吨，出口约5577吨 [173] 其他商品与小金属 - 铜箔加工费环比提高，铝箔加工费环比持平，钛精矿、锑锭、黑钨精矿、镁锭、电解锰价格变动幅度为0.00%，钼精矿价格变动幅度为 -0.83% [174][179][183]