报告行业投资评级 - 行业评级为推荐（维持） [1] 报告的核心观点 - 香港本地股优势凸显，财务杠杆低、业务多元、受益美国降息、派息稳健 [38] - 政治局会议加强对房地产市场支持，包括降准降息、优化商品房建设等 [3][38] - 中央经济会议重申“稳住楼市”，预计后续有更多促进房地产市场平稳健康发展的政策出台 [3][39] - 政策进一步加码支持房地产行业健康发展，如降低存量房贷利率、统一房贷首付比例等 [39] - 推出“四个取消、四个降低、两个增加”政策组合拳推动市场止跌回稳 [40] - 政策力度空前，推荐超配地产及物管板块，给出多类公司推荐名单 [3][40] 各部分总结 市场概况 - 本周香港本地股长实集团、太古地产、新鸿基地产表现较好，分别涨0.5%、0.4%、 - 0.3% [3][4] - 本周房地产板块万科企业、绿景中国地产、中国金茂表现较好，分别涨16.8%、4.4%、1.1% [3][8] - 本周物管板块万物云、新城悦服务、保利物业表现较好，分别涨8.8%、4.6%、2.2% [3][11] - 本周地产物管港股通持股中，融创中国、碧桂园服务和中国海外发展持股占比分别增加1.66、0.57和0.24个百分点，截至周末万科企业、保利物业、融创中国持股比例分别为48.9%、48.1%和36.5% [3][13] - 本周香港本地股港股通持股中，新世界发展、长实集团和长江基建集团持股占比分别增加0.36、0.22和0.09个百分点，截至周末电能实业、恒隆地产和长江基建集团持股比例分别为6.6%、6.5%和4.4% [3][16] - 本周地产物管卖空股数/成交量前三为建发国际、贝壳和龙湖集团，分别达31.0%、25.0%和24.1%；截至周末未平仓卖空股数/流通股本前三为万科企业、融创中国和保利物业，分别达30.3%、21.2%和7.5% [3][19] - 本周香港本地股卖空股数/成交量前三为长实集团、新世界发展和恒基地产，分别达40.7%、26.2%和25.2%；截至周末未平仓卖空股数/流通股本前三为新世界发展、恒隆地产和长实集团，分别达20.2%、8.7%和4.0% [3][22] 宏观观察 - 截至本周末，美国十年期国债收益率为4.63%，一年期国债收益率为4.17%，本周最新美元指数为107.4804 [25] - 截至本周末，中国十年期国债收益率为1.6565%，USDCNH即期汇率为7.2443 [30] 行业动态 - 30大中城市截至2025年1月24日，1月累计销售面积636万平米，较上年同期增长3.4% [33] 公司公告 - 恒隆地产发布2024年度业绩，总收入112.42亿港元，同比增长9%，营业利润64.55亿港元，同比减少13%，股东应占基本纯利30.95亿港元，同比减少25%，末期股息每股0.4港元，全年合计0.52港元，同比减少33.3% [36] - 恒隆集团发布2024年度业绩，总收入117.6亿港元，同比增长8%，营业利润68.26亿港元，同比减少12%，股东应占基本纯利23.27亿港元，同比减少21%，末期股息每股0.65港元，全年合计0.86港元，与上年持平 [36] - 贝壳于2025年1月21 - 23日分别回购87.1、88.3和91.0万股 [36] - 太古股份公司于2025年1月20 - 24日分别回购一定数量A类股和B类股 [36] - 太古地产于2025年1月20 - 24日分别回购60万股 [36] 投资策略 - 推荐超配地产及物管板块，房地产推荐华润置地等，物管推荐华润万象生活等，还推荐绿城管理控股、贝壳，香港本地股推荐太古股份公司等 [3][40]