报告行业投资评级 - 看好（维持）[4] 报告的核心观点 航空 - 行业供给长期低增长，需求有望受益宏观回暖，长期供需差趋势明朗带动板块弹性上行，短期春运订票数据表现景气，当前处于预期反转阶段，具有配置价值，重点关注中国国航、南方航空、华夏航空、中国民航信息网络、吉祥航空[15] - 飞机产业链 OEM&MRO 双产能困境推高二手飞机紧缺度，中期内难以有效缓解，美债降息背景下，航空租赁利差有望持续走阔，重点关注渤海租赁、中银航空租赁、Aercap、AL[15] 快递 - 当前快递需求坚韧，终端价格总体处在历史底部水平，下行空间有限，通达系快递受价格战影响估值下杀，当前板块龙头估值安全边际充分，可作为底部长期配置；顺丰、京东物流有望受益顺周期回暖以及持续降本，业绩弹性相对更大，业绩与估值存在双升空间，建议关注中通快递、圆通速递、申通快递、韵达股份[15][16] 供应链物流 - 深圳国际华南物流园转型升级提供业绩弹性，高分红下有望迎来价值重估[17] - 快运格局向好，行业竞争放缓，行业具备顺周期弹性，建议关注德邦股份、安能物流[17] - 化工物流市场空间较大，行业准入壁垒持续趋严，存在整合机会，化工需求改善下，龙头具备较大盈利弹性，关注密尔克卫、兴通股份[17] 航运船舶 - 油轮新造船订单有限叠加船队老化，供给紧张；而随着非 OPEC 产量的增加，油运需求同时受益于量*距，叠加美国对伊俄委油贸制裁加强，油运未来三年景气度有望持续提升，旺季弹性或将加强[17] - 散运供需双弱，环保法规对老旧船队运营的限制推动有效运力持续出清，叠加 2025 年底西芒杜铁矿投产与未来美联储降息后期对全球大宗商品需求的催化，预计散运市场或将持续复苏[17] - 船舶绿色更新大周期刚刚启动，航运景气+绿色更新进度是需求核心驱动，造船产能在经过十余 年行业低谷出清后，持续紧张，目前新单交期排至 2027/28 年，成为推动船价上涨的核心驱动，以钢价为核心的造船成本侧相对稳定，造船企业远期利润有望逐步增厚，建议关注招商轮船、中远海能、中国船舶[17] 根据相关目录分别进行总结 行业动态跟踪 航运船舶 - 特朗普对加拿大、墨西哥加征 25%关税，或将利好原油海运，美国炼油厂约 40%的原油依赖进口，其中大部分来自加拿大，若征收关税，或将影响到美国的能源和日常消费品价格，美国有 140 万桶/日原油进口需求转向海运来源，全球原油海运量或将增加 3.5%[5][6] - 本周成品油大船运价下跌，BCTI 指数较上周环比下降 11.1%，至 665.20 点，LR1 - 中东 - 日本 TCE 环比下降 22.1%，至 24,617.40 美元/天等[7] - 本周原油运大船运价下跌，BDTI 指数较上周环比下降 2.8%，至 855.40 点，VLCC TCE 环比下降 14.2%等[7] - 本周散运大船运价下跌，BDI 指数较上周环比下降 15.9%，至 737 点，其中，BCI/BPI/BSI 分别环比变化 -24.2%/-8.7%/-9.7%[7] - 本周新造船价指数上涨 0.70 点，新造船船价指数较上周环比上涨 0.70 点，为 189.39 点，油轮/散货船/干货船/气体船船价指数较上周环比变化 -0.10 点/持平/+2.90 点/-0.22 点，当月集装箱船价指数较上月环比上涨 0.10 点[8] 航空机场 - 春运单日人员流动量突破 3 亿人次，截至 2 月 1 日，累计客流同比增长 7.9%，2025 年 1 月 31 日全社会跨区域人员流动量 30404 万人次，环比增长 3.3%，比 2024 年同期增长 6.8%，截至 2 月 1 日，2025 年春运全社会跨区域流动客运量累计达到 44.9 亿人次，同比增长 7.9%，较 2019 年春运增长 18.9%，其中民航客运量累计达到 4263 万人次，同比增长 7.3%，较 2019 年春运增长 27.5%[9][11] - 预计全球航空需求比 2019 年增长 3.8%，2024 年总航空客流量同比增长 10.4%，比 2019 年疫情前水平高出 3.8%，总运力相比 2023 年增长了 8.7%，整体客座率达到了 83.5%，亚太地区 2024 年的需求增长幅度最大，同比增长 16.9%，运力增长幅度也最大，较 2023 年增长 12.3%，除非洲外，各地区的客座率均超过 80%，2024 年国际需求同比增长 13.6%，运力增长 12.8%，2024 年国内需求相比 2023 年增长 5.7%，运力增长了 2.5%[12] - 峰飞 eVTOL 亮相央视春晚，峰飞航空研制的 2 吨级航空器 V2000CG"凯瑞鸥"在蛇年央视春晚重庆分会场亮相，该机型最大起飞重量 2 吨，速度最高可达 200 公里每小时，纯电最大航程 250 公里，运载能力等同小型直升机，可广泛应用于低空物流和紧急物资运输，凯瑞鸥已经获颁全球首张吨级以上 eVTOL 型号合格证（TC）和生产许可证（PC），即将投入商业化运营[13] - 海航计划清退 787 - 8，1 月 28 日，海航控股公告计划处置 9 架 B787 - 8 飞机，本次交易的原因为优化机队结构、降低运营成本，提升机队盈利能力，9 架飞机全部为公司自有资产，公司共运营 10 架 B787 - 8，平均机龄 10.43 年[13] 快递物流 - 上周邮政快递累计揽收量及投递量环比下降，1 月 20 日 - 1 月 26 日，国家铁路累计运输货物 7356.6 万吨，环比下降 5.88%；全国高速公路累计货车通行 3920.3 万辆，环比下降 31.27%；邮政快递累计揽收量约 28.24 亿件，环比下降 38.86%；累计投递量约 37.72 亿件，环比下降 16.42%[13] 市场回顾 - 2025 年 1 月 27 日，上证综合指数环比上涨 0.19%，A股 交运指数环比下降 0.13%，交运各板块中物流综合（-1.49%）、快递（-0.18%）、公路（-0.59%）、铁路（1.29%）、航运（-0.23%）、港口（1.47%）、航空（-0.86%）、机场（-0.60%）[21] 子行业数据跟踪 快递物流 - 2024 年 12 月社会消费品零售总额 45172 亿元，同比增长 3.72%；实物商品网上零售额为 12757 亿元，同比增加 2.34%；全国快递服务企业业务量完成 178 亿件，同比增长 34.3%；业务收入完成 1378.9 亿元，同比增长 16%[25] - 2024 年 12 月，顺丰完成业务量 13.50 亿票，同比增长 19.47%；快递服务单票收入 14.55 元，同比下降 9.06%，圆通完成业务量 26.45 亿票，同比增长 23.48%；快递产品单票收入 2.29 元，同比下降 5.37%等[28] 公路铁路 - 2024 年 12 月公路客运量为 9.87 亿人，同比 +155.32%；货运量为 37.74 亿吨，同比 +9.90%，2024 年 12 月铁路客运量为 2.97 亿人，同比 +2.63%；货运量为 4.59 亿吨，同比 +5.44%[37] 航空机场 - 2024 年 12 月份，民航完成旅客运输量约 0.57 亿人次，同比 +12.6%，完成货邮运输量 84.59 万吨，同比 +13.7%[42] - 2024 年 12 月，三大航整体客座率为 81.83%，较 11 月的 82.73%减少 0.9pct，春秋航空以 90.81%的客座率持续领跑行业[44] - 2024 年 12 月份，深圳机场飞机起降同比 + 5.40%，旅客吞吐量同比 +10.11%，货邮吞吐量同比 +18.43%等[48] 航运船舶 - 根据 Clarkson 数据，本周克拉克森综合运价为 21105 美元/日，较上周环比下降 0.11%，克拉克森新造船指数为 189.39 点，较上周环比增长 0.70 点[51] - 根据 Clarkson 数据，本周原油运输指数（BDTI）为 855 点，较上周环比下降 2.84%，成品油运输指数（BCTI）为 665 点，较上周环比下降 11.09%，BDI 指数为 737 点，较上周环比下降 15.87%[51]