报告公司投资评级 - 给予光弘科技增持评级 [4][9] 报告的核心观点 - 盈利能力短期承压，营收持续增长，24年前三季度营收52亿元，同比增长50%，汽车电子业务24H1收入超23年全年；消费电子业务毛利率下滑，汽车电子业务毛利率短期承压；全球化产能布局深化，印度、越南等基地扩产，国内坪山制造园预计25年中投入使用 [8] - 外延加码汽车电子业务，拟增发不超10.3亿元收购AC公司100%股权和TIS工厂0.003%股权；AC公司聚焦汽车电子EMS服务，23年营收33亿元，净利润0.54亿元，24H1营收16亿元，小幅亏损近0.2亿元；收购完成有望增厚汽车电子业务，拓展产品线与客户群，打造第二增长曲线 [8] 根据相关目录分别进行总结 盈利预测与投资建议 - 预测公司24 - 26年每股收益分别为0.33/0.45/0.65元（原24 - 25年预测分别为0.70/0.93元），下调主营业务毛利率；根据DCF估值法，给出目标价30.90元 [4][9] 公司主要财务信息 |项目|2022A|2023A|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入(百万元)|4,180|5,402|7,323|9,306|11,269| |同比增长(%)|16.0%|29.3%|35.5%|27.1%|21.1%| |营业利润(百万元)|402|522|363|483|688| |同比增长(%)|-8.8%|29.8%|-30.4%|33.2%|42.2%| |归属母公司净利润(百万元)|301|397|250|342|502| |同比增长(%)|-14.6%|31.7%|-37.0%|37.0%|46.7%| |每股收益（元）|0.39|0.52|0.33|0.45|0.65| |毛利率(%)|18.6%|17.5%|12.3%|12.2%|13.0%| |净利率(%)|7.2%|7.3%|3.4%|3.7%|4.5%| |净资产收益率(%)|6.7%|8.4%|5.1%|6.7%|9.3%| |市盈率|68.9|52.3|83.1|60.7|41.3| |市净率|4.5|4.3|4.2|4.0|3.7|[6] 股价及相关信息 - 2025年1月27日股价27.05元，目标价格30.90元，52周最高价/最低价45.16/13.65元，总股本/流通A股（万股）76,746/75,728，A股市值20,760百万元 [7] DCF主要参数假设 |估值假设主要参数|数值| | ---- | ---- | |所得税税率T|25.00%| |永续增长率Gn(%)|3.00%| |无风险利率Rf|1.64%| |无杠杆影响的β系数|0.96| |考虑杠杆因素的β系数|1.00| |市场收益率Rm|8.67%| |公司特有风险|0.00%| |股权投资成本（Ke）|8.69%| |债务比率D/(D + E)|5.00%| |债务利率rd|3.60%| |WACC|8.39%|[10] 财务报表预测与比率分析 - 资产负债表、利润表、现金流量表等多表预测及成长能力、获利能力、偿债能力、营运能力等财务比率分析 [13]