报告公司投资评级 - 首次覆盖，给予“买入”投资评级 [8] 报告的核心观点 - 海光信息2024年度预计实现营业收入87.2 - 95.3亿元，同比增长45.04% - 58.52%；预计实现归母净利润18.1 - 20.1亿元，同比增长43.29% - 59.12% [1] - 公司围绕通用计算市场，高强度研发投入保持国内领先，CPU拓展应用领域，DCU快速迭代发展促进业绩增长 [2] - 公司深算系列进展顺利，持续加大DCU软件投入，打造自主开放完整软件栈，兼容主流生态和框架 [3] - DeepSeek V3和R1模型完成海光DCU适配并上线，海光DCU在多领域实现规模化应用 [4][7] - 预测公司2024 - 2026年收入分别为87.72、123.11、163.96亿元，EPS分别为0.82、1.18、1.58元，当前股价对应PE分别为156、108、81倍，有望在AI时代受益于算力需求 [8] 根据相关目录分别进行总结 通用计算国内领先，DCU产品快速迭代发展 - 2024年公司CPU拓展市场应用领域、扩大份额，支持复杂应用场景；DCU快速迭代，以高算力等优势支持AI行业应用，促进业绩增长，预计营收87.2 - 95.3亿元，同比增长45.04% - 58.52% [2] 深算系列进展顺利，持续加大DCU投入 - 公司深算系列产品进展顺利，持续加大DCU软件投入，打造自主开放完整软件栈，包括“DTK（DCU Toolkit）”等，完全兼容“CUDA”、“ROCm”生态，支持主流深度学习框架与应用软件 [3] DeepSeek V3和R1模型完成海光DCU适配并正式上线 - DeepSeek V3和R1模型基于Transformer架构，采用MLA和DeepSeek MoE等核心技术，引入多令牌预测等创新技术，R1还引入强化学习技术；近日完成与海光DCU国产化适配并上线，海光DCU在多领域规模化应用 [4][7] 盈利预测 - 预测公司2024 - 2026年收入分别为87.72、123.11、163.96亿元，EPS分别为0.82、1.18、1.58元，当前股价对应PE分别为156、108、81倍，首次覆盖给予“买入”评级 [8] 财务数据 |预测指标|2023A|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----|----| |主营收入（百万元）|6,012|8,772|12,311|16,396| |增长率（%）|17.3%|45.9%|40.3%|33.2%| |归母净利润（百万元）|1,263|1,904|2,750|3,681| |增长率（%）|57.2%|50.7%|44.4%|33.9%| |摊薄每股收益（元）|0.54|0.82|1.18|1.58| |ROE（%）|6.2%|8.8%|11.6%|13.9%|[10] 资产负债表、利润表、现金流量表及主要财务指标 |项目|2023A|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----|----| |资产总计（百万元）|22,903|24,485|26,630|29,458| |负债合计（百万元）|2,582|2,755|2,865|2,969| |所有者权益（百万元）|20,320|21,729|23,765|26,489| |营业收入（百万元）|6,012|8,772|12,311|16,396| |净利润（百万元）|1,701|1,885|2,723|3,645| |归母净利润（百万元）|1,263|1,904|2,750|3,681| |经营活动现金净流量（百万元）|814|1,918|1,413|2,232| |营业收入增长率（%）|17.3%|45.9%|40.3%|33.2%| |归母净利润增长率（%）|57.2%|50.7%|44.4%|33.9%| |毛利率（%）|59.7%|55.2%|56.2%|56.1%| |净利率（%）|28.3%|21.5%|22.1%|22.2%| |ROE（%）|6.2%|8.8%|11.6%|13.9%| |资产负债率（%）|11.3%|11.3%|10.8%|10.1%| |总资产周转率|0.3|0.4|0.5|0.6| |应收账款周转率|4.0|4.3|4.9|5.6| |存货周转率|2.3|2.3|2.4|2.6| |EPS（元/股）|0.54|0.82|1.18|1.58| |P/E|235.5|156.2|108.2|80.8| |P/S|49.5|33.9|24.2|18.1| |P/B|15.9|14.8|13.4|11.9|[11]