报告公司投资评级 - 维持“推荐”评级 [4][5] 报告的核心观点 - 1月公司总批发销量环比增长再创新高，新能源批发总销量同比和环比均增长，表现亮眼，2025年目标销量为271万辆，新能源汽车销量目标为150万辆，多品牌发力向上 [2] - GEA架构首款插混产品星舰7交付上量，后续还有多款银河系列混动产品，新能源业务将步入盈利正循环 [2] - 吉利增持极氪、控股领克，有助于推进战略聚焦、整合、协同，提升集团整体运营效率 [3] 事件概述 - 公司1月批发总销量26.7万辆，同比+24.9%，环比+27.0%，新能源销量121,071辆，同比+83.9%，环比+8.9%，渗透率45.4% [1] - 分品牌看，吉利品牌1月销量22.5万辆（银河93,545辆（含几何）），极氪1月销量11,942辆，领克1月销量30,077辆 [1] 销量目标 - 公司2025年目标销量为271万辆，预计同比增长约25%，其中吉利品牌200万辆、极氪品牌32万辆、领克品牌39万辆 [2] - 新能源汽车销量目标为150万辆，预计同比增长约69% [2] 产品情况 - 2024年12月银河星舰7/星愿/E5销量分别2.0、2.3、2.2万辆，星舰7上市不到两个月累计交付量破3万 [2] - 1月，银河L6 EM - i开启预售，价格8.98 - 11.68万元，后续还有多款银河系列混动产品 [2] 股权调整 - 2024年11月14日，吉利控股对极氪、领克股权结构进行优化，交易后吉利汽车对极氪持股比例从51.5%增至约62.8%，持有领克权益从50%上升到81% [3] 盈利预测与财务指标 |指标|2023A|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|179,204|224,783|289,688|338,828| |增长率(%)|21.1|25.4|28.9|17.0| |净利润（百万元）|5,308|16,419|14,101|17,448| |增长率(%)|0.9|209.3|-14.1|23.7| |EPS（元）|0.53|1.63|1.40|1.73| |P/E|25|8|9|8| |P/B|1.6|1.5|1.3|1.2|[5][17]