市场整体表现 - 1月27日至2月3日，海外市场由DeepSeek、特朗普关税新政引发避险情绪，美股、大宗商品下跌，美债、美元指数上涨，黄金创新高[2] DeepSeek冲击 - 1月20日，DeepSeek发布模型，算力成本560万美元远低于主流公司，冲击美国科技股基本面，1月27日英伟达大跌17%，纳斯达克、标普500指数分别大跌3.07%、1.46%[4] - DeepSeek冲击美国科技股高估值，2025年美股表现逊于欧洲股市，科技股增加美股不确定性与波动率[7] 特朗普关税新政 - 2月1日，特朗普宣布对加拿大、墨西哥额外加征25%、对华额外加征10%关税，2月3日称将对欧盟征税，贸易战全面开启[10] - 以2022年数据计，美国对华3700亿进口平均被加征关税税率19.3%，总计5000亿商品平均关税约15.1%，若额外加征10%，平均水平将提升至略低于25%；美国总体平均关税税率将达12.2%[13] - 2025年对华关税大概率渐进式，2026年特朗普可能完全兑现60%关税承诺[2][17] 美国经济数据与政策 - 1月FOMC会议维持政策利率4.25 - 4.5%不变，发布会表态偏鸽，预计3月或降息，强美元行情或阶段性走弱[18] - 24Q4美国GDP环比年率初值+2.3%，预期+2.6%，前值+3.1%，私人消费拉动+2.82%，私人投资负增长[25] 黄金价格走势 - 春节期间，1月31日现货黄金创下2812.45美元/盎司历史新高，受FOMC表态、关税担忧、去美元化逻辑影响[1][27] - 短期黄金或波动加剧，中期降息交易或重现驱动上涨，长期去美元化支撑黄金上涨[1][33] 风险提示 - 特朗普政策落地节奏与预期相差大、通胀下行速率不及预期、美联储维持高利率时间过长引发流动性危机[1][34]