报告核心观点 - DeepSeek或重塑AI产业格局，建议关注中国科技龙头；预计2025年资本市场平稳运行基础更牢固，A股走势更稳健；建议关注DeepSeek概念股、科技和自主可控方向、贵金属板块、政策支持的扩内需方向等投资机会 [6][10][14] A股市场概览 - 2025年2月5日，上证指数收盘3250.60，跌0.06%；深证成指收盘10156.07，跌1.33%；创业板指收盘2063.82，跌2.73%；科创50收盘955.09，跌2.03%；北证50收盘1058.03，跌1.96%；沪深300收盘3817.08，跌0.41% [2] - A股各指数总市值、流通市值、市盈率、市净率情况：上证指数总市值624613亿元，流通市值482387亿元，市盈率11.62，市净率1.22；深证成指总市值213140亿元，流通市值181187亿元，市盈率20.90，市净率2.16；创业板指总市值57810亿元，流通市值45805亿元，市盈率31.60，市净率4.00；科创50总市值33441亿元，流通市值21231亿元，市盈率46.41，市净率3.97；北证50总市值2159亿元，流通市值1502亿元，市盈率31.30，市净率3.52；沪深300总市值558040亿元，流通市值417840亿元，市盈率11.06，市净率1.23 [3] 财信研究观点 市场策略 - 春节前夕，市场因美国加征关税及美联储暂停降息避险倾向明显，国内大模型DeepSeek - R1使市场重新评估AI产业对算力的需求，节前海内外算力股回落，科技主线短暂回调；春节期间，美国关税反复、美联储暂停降息、Deepseek - R1出圈，全球大类资产价格走势分化，海外中国资产表现较佳，美债平稳，贵金属上行，美元指数走强，人民币汇率承压 [6] - 2022年底以来中美股市走势背离，美股纳指创新高带动部分股市走强，中国AI板块大多停留在概念炒作阶段；DeepSeek - R1缩窄中美AI领域差距，春节期间中国资产逆势走强，预计节后A股资产尤其是AI科技股表现不错 [7] - DeepSeek对AI产业链有六大影响：颠覆“算力为王”逻辑，推动AI在应用端加速落地，重构算力产业链技术方向，重塑全球AI竞争格局，促进AI开源生态形成，重新平衡算法与算力的重要性 [7] - DeepSeek让全球资本重新评估中国资产尤其是科技股价值，春节期间海外股市受三轮冲击，中国资产价格走势有韧性，预计节后A股的AI产业链尤其是软件端及应用端表现较好 [8] - 中国证监会主席吴清刊文强调资本市场高质量发展六方面任务，预计2025年资本市场平稳运行基础更牢固，乱象肃清，投资者保护落实，支持科技创新功能强化，A股走势更稳健 [10] - 12月工业企业利润总额改善，1月官方PMI重回荣枯线下方，预计2025年一季度工业企业利润同比仍正增长，PMI在荣枯线上下波动，经济增速企稳走平概率较大 [11] - 美欧货币政策分化，美元指数高位震荡，预计美元兑人民币汇率有压力，可能影响国内货币政策落地时间，后续关注非农年度修订结果和特朗普外贸政策 [12] - 美国外贸政策反复，美国全面加征关税面临阻力，关税实际落地情况需观察 [13] - 预计2025年第一季度A股指数震荡向上，风格以高景气板块为主，关注DeepSeek概念股、科技和自主可控方向、贵金属板块、政策支持的扩内需方向 [14][15] 基金研究 基金数据日跟踪 - 1月27日，LOF基金价格指数跌0.05%，ETF基金价格指数跌0.6%，上证50ETF涨0.19%，沪深300ETF跌0.56%，中证500ETF跌1.19%，标普500ETF跌0.81%，日经225ETF基金跌3.03%，德国30ETF跌10.01%，法国CAC40ETF跌9.85%，黄金ETF跌0.26%，白银基金跌0.55%，豆粕ETF跌0.73%，嘉实原油跌1.24%；ETF总成交额约2096.49亿元，日内货币品种表现突出 [17] 基金市场周报概要 - 重要新闻：2024年中国GDP突破134万亿，增长5.0%；中国证监会印发《促进资本市场指数化投资高质量发展行动方案》 [19] - 新发行基金：本周（20250205 - 20250207）拟发行基金11只，规模280亿以上，可关注建信丰融债券A [19] - 上周行情数据：A股涨跌不一、港股上行，主要海外指数大部分上行，申万31个行业涨少跌多；1年期国债收益率上行、10年期国债收益率下行；节前6个交易日，沪深300品种资金净流出，科创50资金净流入 [20] 债券研究 - 1月27日，1年期国债到期收益率下行4.4bp至1.30%，10年期国债到期收益率下行2.4bp至1.63%，1年期与10年期国债期限利差走阔2bp至33bp；1年期国开债到期收益率下行4.7bp至1.45%，10年期国开债到期收益率下行2.8bp至1.65%；DR001上行5.0bp至1.70%，DR007下行10.0bp至1.86%；国债期货10年期主力合约涨0.27%，5年期主力合约涨0.21%，2年期主力合约涨0.11%；3年期AAA级信用利差上行3.56bp至35.41bp，3年期AA - AAA级等级利差上行1.00bp至25.50bp [22] 重要财经资讯 - 2025年1月中国制造业PMI为49.1%，非制造业商务活动指数为50.2%，综合PMI产出指数为50.1% [24] - 2024年全国规模以上工业企业利润下降3.3%，营业收入增长2.1%，营业成本增长2.5%，营业收入利润率下降0.30个百分点，12月利润同比增长11.0% [26] - 2024年全国规模以上文化及相关产业企业营业收入增长6.0%，利润总额增长10.8%，营业收入利润率提高0.39个百分点，年末资产总计增长5.9%，每百元资产实现营业收入减少0.5元 [28] - 2024年我国服务进出口总额同比增长14.4%，出口增长18.2%，进口增长11.8%，服务贸易逆差减少314.3亿元 [30] - 美国宣布对中国输美产品加征10%关税，中方反对并将采取反制措施 [32] - 美联储宣布维持联邦基金利率目标区间不变 [34] - 欧洲央行下调三大关键利率25个基点 [36] - 2024年欧元区经济增长0.7%，欧盟增长0.8% [38] 行业及公司动态 行业动态 - DeepSeek日活用户数超2000万，上线5天日活超ChatGPT上线同期，推动行业进入技术普惠与成本革命新阶段，带动AI在垂直领域落地加速；投资机会聚焦算力基础设施、推理侧硬件、应用生态领域 [40][41] - 中电联预计2025年全国用电量增幅6%，最高负荷增量1亿千瓦；2024年全国全社会用电量9.85万亿千瓦时，增长6.8%，统调最高用电负荷达14.5亿千瓦，创历史新高 [43] 重点公司跟踪 - 凯莱英预计2024年归母净利润8.50 - 10.50亿元，同比下降54% - 63%，营业收入58 - 60亿元，同比下降23% - 25%；小分子业务消化大订单影响，盈利水平恢复；化学大分子业务四季度表现积极；全年新签订单同比增长约20% [44][45] - 万辰集团预计2024年扭亏为盈，营业收入300 - 340亿元，归母净利润2.4 - 3.0亿元；量贩零食业务营业收入300 - 330亿元，同比增长242.50% - 276.75%，预计净利润7.9 - 8.8亿元，净利率2.50% - 2.75% [47][48] 湖南经济动态 湘股动态 - 圣湘生物实控人兼董事长及其一致行动人增持计划实施完毕，合计增持2,596,236股，占总股本0.45%，增持金额5,273.53万元 [50] 湖南省地方动态及政策 - 2024年湘江新区湘商到位资金达132亿元，位居全省第一；2025年湘江新区“惠企三招”吸引湘商回湘投资，包括打造高效营商环境、提供全面平台载体、推行舒心惠企服务 [52][53] 近期研究报告集锦 固定收益类 - 2024年二级市场利率债及信用债收益率下行，信用利差和等级利差多数下行；一级市场利率债及信用债发行规模增长 [55] - 2024年债券违约集中于地产行业，民企违约多；165家公司评级下调，地方国有企业下调数量和次数最多 [55] - 利率债：2025年债市利率中枢或下行，市场波动性增大，交易择时重要，关注两会经济目标及赤字率等信号 [56] - 城投债：进入存量时代，“退平台”现象或加速，高息城投债资产减少，上半年高息资产荒或更突出，关注提前兑付节奏，可适度下沉中短端城投债，优选3 - 5年期高等级品种 [57] - 产业债：2025年地产债信用风险或下降，以优质国央企为配置主线；煤炭债性价比优于钢铁债，可针对高等级品种适度拉长久期 [58]