报告公司投资评级 未提及 报告的核心观点 - 1月20日晚间苏宁易购发布2024年度业绩预告，2024年公司归母净利润5亿至7亿，较2023年扭亏为盈，为2020年以来首次全年盈利 [2] - 2024年四季度在国家支持家电以旧换新政策激励下，依托全国店面布局和本地化零售服务能力，苏宁易购取得较好规模增长，四季度门店销售规模同比增长64.6% [2] - 1月商务部等四部门发布通知，加力支持家电以旧换新，补贴家电品类从8类增至12类，手机、平板等数码产品纳入补贴范围，苏宁易购将把握机遇，聚焦主业强化核心能力建设，提升销售规模、市场份额和经营效益 [2] 根据相关目录分别进行总结 2024年实现扭亏为盈 - 2024年公司归母净利润预计为5亿至7亿，自2020年以来首次全年盈利，标志零售服务商战略深化显效，公司步入扩能增效新阶段 [3] - 2024年一季度亏损0.97亿，二季度盈利1.12亿，三季度盈利5.84亿，四季度若剔除汇率波动对持有的外币金融资产公允价值的损失，归母净利润仍为正 [3] 公司业绩改善原因 - 政策助力：2024年国家推出家电以旧换新补贴政策，公司依托全国店面布局和本地化零售服务能力取得规模增长，四季度门店销售规模同比增长64.6%，以旧换新补贴家电品类销售占比超90%，预计四季度扣除相关费用后归母净利润为正 [4] - 业务调整优化：坚持零售服务商战略，聚焦家电核心业务，优化门店布局，2024年新开重装超300家自营门店，包括75家Max店和Pro店，平均客流量较常规门店提升95%；在社区、县镇市场优化门店结构，通过大规模定制包销提升产品性价比 [7] - 降本增效：2024年前三季度总费用同比下降21.94%至90.4亿，毛利率保持稳定，公司将持续聚焦降本，加强费用管控，提升人效、坪效水平 [8] - 资产重组：2024年非经常性损益带来收益预计约18亿至20亿，如盘活和出售物流运营资产等，2024年扣除非经常性损益后的归母净利润同比减亏71.98%至76.81% [9] 促消费势在必行，乘国补政策东风行稳致远 - 2024年国内生产总值1349084亿元，按不变价格计算比上年增长5.0%，最终消费支出拉动2.0个百分点，对GDP增长贡献率为44.5%，但与世界其他经济体相比仍有差距，国内居民消费能力和意愿不足，消费需求有待提振 [10] - 2025年国补政策继续发力，以旧换新补贴家电品类从8类增至12类，手机、平板等数码产品纳入补贴范围，补贴力度增大，苏宁易购作为政府补贴指定家电零售平台，将承接国家以旧换新补贴，联合品牌加码补贴 [11] - 2024年苏宁易购率先响应政策，率先承接落实，联合多方资源加大补贴，推动“换新”向“换优”升级 [12] - 城市地区采取“六进”策略，2024年下半年以来以旧换新月均覆盖5000余个小区，线上开设专区，布局抖音、美团等赛道，开展超20万场直播，订单数在抖音生活服务“家电卖场”行业中排名第一，联合多方打造以旧换新社区服务站超50000个，家电换新增长150%以上 [13] - 县域开展“三个千万”行动，苏宁物流服务覆盖全国3.8万个县、乡镇，覆盖率98.7%，苏宁帮客有超万家服务网点和10万名服务工程师，2024年开展超16000场以旧换新活动，收旧52万台，以旧换新订单量增长191% [14] 门店优势显著 - 苏宁易购在全国拥有超1万家门店，涵盖多种业态，能深入城市和下沉市场，重点城市布局新型大店，提供沉浸式购物体验 [15] - 2024年35 - 52周七大品类线上市场零售量、零售额、均价分别同比增长19.1%、25.0%、4.9%，线下市场零售量、零售额、均价分别同比增长49.1%、66.5%、9.9%，线下布局使苏宁易购在不少家电品类中更具优势 [15] - 2024年9月以来，苏宁易购多地门店已累计获11轮机构调研，市场预期显著提振，步入扩能增效发展新阶段 [16] 管理层增持彰显对公司发展信心，与中信金融资产合作改善经营 - 2024年6月13日至9月5日，公司部分董事、高级管理人员和核心业务骨干累计增持406.7万股，增持金额511.95万元，占公司总股本比例为0.044% [17] - 2024年6月25日至9月24日，苏宁易购累计回购6039.4万股，支付总金额为8034万元，回购最高成交价为1.43元/股，最低成交价为1.24元/股 [18] - 2025年1月22日，苏宁易购与中信金资江苏公司及中信信托达成合作，中信信托向子公司南京融宁提供不超过4.8亿元信托贷款，南京融宁收购子公司股权并发放股东借款，苏宁易购提供保证担保，项目公司提供抵押和股权质押，旨在盘活优质资产，推动优势业务发展 [18][19]