特朗普关税政策 - 特朗普2月1日签署对墨西哥、加拿大、中国加征关税行政命令，对墨、加征25%，对华及自加进口能源征10%，后对墨、加暂缓30天[1][3] - 2024年前11个月，墨、中、加在美国总进口占比分别为15.6%、13.5%、12.6%，合计41.7%，中国占比从2017年21.6%降至13.5% [3] - 中国占美国贸易逆差近1/4居首，超墨西哥10个百分点以上，中国宣布反制措施，中美进入新一轮贸易摩擦，2025年出口风险或显著抬升[1][4][6] 美联储货币政策 - 美联储2025年首次FOMC会议维持利率4.25%-4.5%不变，删除通胀进展和劳动力市场放松表述，暗示不急于降息[8] - 鲍威尔担忧特朗普政策使劳动力市场趋紧、薪资通胀螺旋二次抬头，预计美联储2025年可能不降息或仅上半年降25BP [10] 全球央行动态 - 欧央行2025年首次会议预防性降息25BP，预计将加速降息推升美元指数，日本央行年初加息25BP，日元或长期贬值[13][15] - 特朗普关税和欧央行降息使美元短期走强，离岸人民币走贬，人民币汇率或有贬值压力，人行流动性投放节奏受限[18] 国内消费市场 - 2025年春节假期铁路、航空日均旅客运输量分别达2019年同期136.1%和126.3%，同比增6.4%和5.0%，国内服务消费或稳定偏高增长[1][19] - 外部环境复杂，提振消费或靠对耐用消费品全年连续高强度补贴[1][20]