报告核心观点 - 通过招商期货自研的大小盘风格轮动多级监测模型发掘和确认风格轮动信号，结果显示权益市场处于大盘风格，短期（2025Q1）预计估值修复为主，风格轮动较快，流动性充裕，建议优先配置300ETF或300指增，其他指增赛道均衡配置 [2] 招期金工自研风格轮动多级模型简介 - 自主构建多级监测模型捕捉权益市场大小盘风格轮动信号，一级监测通过中证800大盘和中证2000小盘近1月收益率差值作为指标，二级监测通过统计Barra CNE5模型中市值因子净值走势初步确认，三级监测通过快慢变量结合的趋势研判信号再次确认 [5] - 系列前一篇报告通过自研模型发掘和确认风格轮动信号，结合央企市值管理机会分析，建议关注沪深300指增类策略；第二篇重点关注快慢变量结合的趋势研判指标对大小盘风格轮动信号的再次确认作用 [6] 风格轮动模型效果回顾 - 回顾前一篇报告发布后三个月宽基指数表现，沪深300区间累计收益率11.07%，区间年化夏普比2.90；中证500区间累计收益率13.00%，区间年化夏普比1.94；中证1000区间累计收益率10.29%，区间年化夏普比1.15；中证2000区间累计收益率3.52%，区间年化夏普比0.25；中证全指区间累计收益率9.63%，区间年化夏普比1.54 [7] 大小盘风格轮动多级监测模型信号发掘 - 从模型表现看，2024/12/27为大小盘风格轮动转折点，之后风格偏向大盘，大盘风格有望延续 [15] 大小盘风格轮动的信号初步确认 - 从模型表现看，2024/12/27初步确认为大小盘风格轮动的转折点 [21] 大小盘风格轮动的信号再次确认 大势研判的基本面角度 - 从趋势研判慢变量净利润看，沪深300最近一年平均净利润同比3.48%，中证500为0.4%，中证1000为 -7.7%，基本面角度研判沪深300为首选品种 [27] 大势研判的估值角度 - 从趋势研判快变量 - 超额股息率看，截止2025/1/17，沪深300股息率来到极高分位，预计2025年一季度投资环境以股息率为支点，沪深300指数预计有更好业绩表现 [30] 大势研判的风格对比角度 - 从规模指数比价图看，2024年2 - 8月沪深300性价比较高，9 - 11月风格轮换快，12月后沪深300性价比较高，预计2025年一季度投资环境大概率是大盘风格 [33] 大势研判的风格拥挤度角度 - 从交易热度及拥挤情况看，2024年三季度市场情绪反弹推升交易量，四季度回调，预计短期内小微盘和大盘交易量态势有利于大盘风格表现，2025年一季度投资环境大概率是大盘风格 [35]