报告行业投资评级 - 看好/维持 [2][11] 报告的核心观点 - 2025年春节消费活力初现，整体数据良好，结构性亮点突出，以旧换新政策激发活力且消费趋势有望延续；2025年消费呈现商品消费向性价比倾斜、服务消费向兴趣消费倾斜的趋势 [3][4][5] - 2024年9月社零消费加速增长，前三季度稳步提升，消费需求逐渐反弹；按消费类型、零售业态看各有表现，9月可选消费表现较弱但家电音像器材类亮眼 [11][12][13] 2025年春节消费情况 - 整体数据良好，春节假期前四天全国重点零售和餐饮企业销售额比去年同期增长5.4%，重点监测餐饮企业营业额同比增长5.1%，全国重点监测零售企业家电、通讯器材销售额同比增长10%以上 [3] - 结构性亮点突出，餐饮消费方面“年夜饭预订”等搜索量月环比提升256%，年夜饭线上预订量同比增长305%，“非遗”主题团购套餐订单量同比增长超2倍；电影票房再创历史新高，大年初一票房为18.05亿元，截至2月2日春节档电影总票房突破70亿元；黄金珠宝消费热情高涨 [3] - 以旧换新政策激发活力，年初至1月31日0时全国共收到2025年汽车以旧换新报废更新补贴申请5.7万份，消费者购买12大类家电以旧换新产品179.3万台，申请3类数码产品购新补贴1714.5万件 [4] 2025年消费趋势 - 整体消费风格偏向理性和高性价比，从“商品消费”转向“服务消费”，围绕“情绪消费”和“新”的赛道预计有好表现 [5] 2025年投资策略 - 关注化妆品、医美悦己型消费，国货美妆龙头市场份额提升，医美行业渗透率提升带动市场扩容 [6] - 关注潮玩行业，兴趣消费相关概念是消费增长主力，直接生产或运营IP的品牌商和零售商是最大受益者，如泡泡玛特、名创优品等 [6] 2024年消费数据 - 9月份社会消费品零售总额41112亿元，同比增长3.2%，增速比上月加快1.1个百分点；1 - 9月份社会消费品零售总额353564亿元，同比增长3.3% [11] - 按消费类型看，必选消费稳健增长，部分可选消费表现较优；餐饮消费好于商品消费 [12] - 按零售业态看，日销类店铺消费优于可选类商铺，线上消费增速稳定；9月可选消费表现较弱，家用电器、音像器材类同比上涨20.5% [13] 2024年投资策略 - 在消费需求整体偏弱背景下，关注景气度较高的细分赛道及有α表现的重点公司，关注具有高性价、承接消费降级需求的品牌和公司 [14] 行业基本资料 2025年 - 股票家数93，占比2.05%；行业市值7703.94亿元，占比0.83%；流通市值6892.4亿元，占比0.92%；行业平均市盈率60.74 [7] 2024年 - 股票家数95，占比2.08%；行业市值5627.71亿元，占比0.69%；流通市值4872.45亿元，占比0.74%；行业平均市盈率74.04 [16]