报告核心观点 - 1月节假因素影响制造业供给端，节后复产与逆周期调控政策发力有望使宏观经济需求逐步回升；长周期考核等中长线资金入市利好落地增强A股发展韧性，可关注股债比调整预期下高股息类债权益品种投资机会；人工智能等高科技行业初期发展不确定，需警惕高估值市场压力；长假期间国内电影票房创新高、港股震荡回升利于节后A股向好 [3][9][11] A股大势研判 - 节后最后一个交易日沪深两市调整，成交金额回落，全部A股1814家上涨、3417家下跌、157家持平；申万一级行业中银行、公用事业等涨幅居前，通信、电子等跌幅居前；上证指数报收3250.60点，跌0.06%，成交4502.32亿元，深证成指报收10156.73点，跌1.33%，成交6676.41亿元 [4] - A股芯片及人工智能相关品种短线调整，因国内DeepSeek发布的大模型性能与OpenAI相当但成本低，原有算力堆砌训练模式面临商业考验，相关产业链公司盈利预期或调整；前沿技术有试错风险，公司业绩不稳定，投资者应深入理解行业技术态势，不盲从操作 [2][5] - 银行、煤炭等高股息品种反弹，或因短期市场偏好调整，成长股调整使资金流向价值股；长假外部不确定性大，投资者操作谨慎 [2][5] 宏观基本面 - 2025年1月制造业PMI为49.1%，回落至荣枯线下方，生产、新订单和新出口订单分项指数分别为49.8%、49.2%和46.4%，较上月下滑2.3%、1.8%和1.9%；下滑原因或与春节提早、外部不确定因素多、海外贸易战风险加大有关 [6] - 1月制造业PMI价格分项指标企稳，出厂价格和主要原材料购进价格分项指数分别为47.4%和49.5%，较上月回升0.7%和1.3%，与营销策略收紧有关，企业需关注2025年消费补贴新政 [6] - 1月非制造业PMI商务活动指数回落至50.2%，建筑业和服务业分项指数分别为49.3%和50.3%，较上月下滑3.9%和1.7%，与春节前建设项目停工有关；服务业业务活动预期分项指数为56.8%，较上月回落0.8%，仍处较好景气区间 [6] - 1月PMI阶段性回落与假期等短期因素有关，节后企业复工及逆周期调控政策发力，PMI有望震荡回升 [6] 政策面 - 证监会印发《促进资本市场指数化投资高质量发展行动方案》，目标是提升资本市场指数化投资规模和比例，构建公募基金行业新发展格局，强化指数基金资产配置功能，提升投资者回报，为中长期资金入市提供便利，助力构建“长钱长投”生态，壮大中长期投资力量 [9] - 促进A股指数高质量发展有利于吸引居民存款和海外资本投资优质品种，完善A股优胜劣汰机制，但投资者仍需警惕高估值绩差股退市风险 [9]