报告行业投资评级 - 增持（维持） [2] 报告的核心观点 - 推动中长期资金入市利于市场资金端稳定性提升，逐步形成资金 - 资产正向反馈 [4] - 券商建议关注中信、中金、银河等头部券商；保险建议关注新华、国寿、太保、平安 [4] 根据相关目录分别进行总结 《关于推动中长期资金入市工作的实施方案》主要内容 - 2025 年 1 月 22 日六部委联合印发《实施方案》，旨在打通中长期资金入市卡点堵点，引导中长期基金加大入市力度；1 月 23 日国新办举行新闻发布会介绍相关情况 [6] 引导中长期资金入市的制度安排 - 无具体内容 推动中长期资金入市的主要举措及影响 - 主力军包括商业保险资金、全国社会保障基金、基本养老保险基金、企（职）业年金基金与公募基金；主要举措有提升商业保险资金 A 股投资比例与稳定性、优化全国社会保障基金和基本养老保险基金投资管理机制、提高企（职）业年金基金市场化投资运作水平、提高权益类基金的规模和占比、优化资本市场投资生态 [8] 提升商业保险资金 A 股投资比例与稳定性 - 明确保险公司入市规模及比例，完善长周期考核机制；力争大型国有保险公司从 2025 年起每年新增保费的 30%用于投资 A 股，第二批保险资金长期股票投资试点 2025 年上半年落实到位，规模不低于 1000 亿元；修订长周期考核制度，提高经营效益类指标长周期考核权重、实施国有资本保值增值指标长周期考核、推动国有商业保险公司提高投资管理能力 [9][10][12] 优化全国社会保障基金、基本养老保险基金投资管理机制 - 提高股票资产投资比例，稳步提升全国社会保障基金股票类资产投资比例，推动有条件地区扩大基本养老保险基金委托投资规模；健全长周期考核机制，细化明确全国社会保障基金五年以上、基本养老保险基金投资运营三年以上长周期业绩考核机制；财政部将优化投资品种比例，完善全国社保基金投资管理制度 [13] 提高企（职）业年金基金市场化投资运作水平 - 扩大企业年金覆盖范围，支持放开企业年金个人投资选择，鼓励管理人差异化投资；加快出台企（职）业年金基金三年以上长周期业绩考核指导意见 [14] 提高权益类基金的规模和占比 - 明确公募基金持有 A 股流通市值未来三年每年至少增长 10%；推进公募基金改革，完善基金公司治理和定位，强化功能发挥，加强监管执法 [18] 优化资本市场投资生态 - 资产端提高上市公司质量和投资价值，引导上市公司加大股份回购力度，落实一年多次分红政策，推动上市公司运用股份回购增持再贷款工具；交易端丰富中长期投资产品与工具，允许相关资金作为战略投资者参与上市公司定增，给予同等政策待遇，扩大证券基金保险公司互换便利操作规模；机构端提高专业服务能力，支持证券基金经营机构并购重组；执法端维护“三公秩序”，证监会严格监管 [19][22] 中长期资金现状及入市规模测算 各类中长期资金现状 - 全国社保基金：2023 年末资产总额 30145.61 亿元，2024Q3 持仓市值 4700.35 亿元，占股市总市值 0.56% [20] - 养老金：基本养老保险基金 2023 年末投资资产 18555.03 亿元，2024Q3 权益类资产净值占比 4.79%；企业年金 2024Q3 规模 34904.38 亿元，同比增长 12.95%；职业年金 2023 年末规模 2.56 万亿元，同比增长 21.33% [21][24] - 公募基金：2024 年末合计规模 322613.95 亿元，权益类基金规模 71961.47 亿元，占比 21.95%，增速 14.27% [27] - 保险资金：2024Q3 权益类投资规模 65438.12 亿元，占比 21.06%，股票类资产投资占比 7.51%；资金运用余额 2024Q1 - Q3 环比小幅增长 [31] 险资未来入市资金规模测算 - 假设新增保费 = 险企总保费收入 -（保险服务费用 + 业务及管理费用），以五家上市国有大型保险公司为测算主体；2024E/2025E 新增保费规模分别为 11168.24/11175.69 亿元，2025 年将为股市带来约 3353 亿元增量资金 [37] 投资建议 - 推动中长期资金入市利于市场资金端稳定性提升，逐步形成资金 - 资产正向反馈；券商关注中信、中金、银河等头部券商；保险关注新华、国寿、太保、平安 [4][38]