报告公司投资评级 - 维持买入评级，目标价33.65元 [5][9] 报告的核心观点 - 宁波银行发布2024年业绩快报，营收、归母净利润同比分别+8.2%、+6.2%，增速较1 - 9月分别+0.7pct、-0.8pct；2024年ROE同比-1.49pct至13.59% [1] - 宁波银行扩表速度强劲，息差韧性优于同业，2024年以来营收增速逐季提升，公司成长性较高，经营与风控禀赋突出 [1] 根据相关目录分别进行总结 信贷投放与存款情况 - 2024年末总资产、总贷款、总存款同比+15.2%、+17.8%、+17.2%，较24Q3末+0.4pct、-1.8pct、-0.3pct [2] - 全年新增贷款2233亿元，高于2023年的2067亿元，信贷增速位于已披露业绩快报银行第1 [2] - 24Q3零售信贷投放边际改善，9月底以来政策驱动下零售端信贷需求或进一步提振 [2] - 负债端存款延续高增速，“五管二宝”核心产品驱动低成本负债沉淀，存款高增同时保持低成本率 [2] 非息收入与资本情况 - 24年前三季度息差降幅仅3bp，优于行业平均，定期存款到期重定价后息差有望先于行业企稳 [3] - 中收方面，致力于打造多元化利润中心，综合化优势突出，财富管理市场企稳后中收有望从低基数修复 [3] - 24Q4债市利率下行，公司或受益，OCI账户浮盈支撑后续营收增长 [3] - 24年末资本充足率、核充率分别较24Q3末提升0.36pct、0.41pct至15.32%、9.84% [3] 不良与拨备情况 - 2024年末不良率、拨备覆盖率为0.76%、389%，较24Q3末持平、-16pct [4] - 经营类、消费类贷款风险暴露推升不良生成，测算9M24年化不良生成率为0.97%，较2023年提升0.26pct，预计受零售贷款风险暴露影响 [4] - 零售风险缓释后信用成本压力有望减轻，驱动利润释放，拨备覆盖率虽下行但仍处行业较高水平，反哺利润有空间 [4] 盈利预测与估值情况 - 预测2024 - 2026年归母净利润分别为271/295/334亿元（前值273/294/318亿元），同比增速6.2%/8.9%/13.0% [5] - 2025年BVPS预测值35.42元（前值34.06元），对应PB0.73倍 [5] - 宁波银行近1年PB（lf）均值为0.81倍（截至25/02/05），给予2025年目标PB0.95倍（前值0.95倍），目标价33.65元（前值32.36元） [5]