报告行业投资评级 - 看好（首次） [4] 报告的核心观点 - 2025年开年航空旅客量强劲增长 航空业预计迎来供需差反转 供需差走扩有望带动航司业绩改善 看好航空板块周期性投资机会 [4] 根据相关目录分别进行总结 板块表现 - 2025年春节假期全社会跨区域流动23亿 日均2.88亿 比2024年春节假期+0.6% 比2019年春节假期+34% 各出行方式增速远小于春运累计表现 反映出行人数增长强劲但出行方式更灵活 节日期间客流趋于平滑 [4] 错峰出行平滑客流，出入境高热度 - 春节期间航空日均客流量达228万 同比+1.4% 比2019年+26.8% 春运前22天日均客流量227万 同比+6.8% 比2019年+26.6% 单机空中时长增加 国内经济舱累计票价较2024年回落 预计春运量价加权收入为航司贡献可观业绩 [4] - 春节期间民航出港国际客运航班恢复至2019年同期的89.4% 日本超2019年水平 泰国仅恢复至71.9% 美国恢复至30.8% 春节假期出境人次yoy+6.3% 入境游客规模较2024年同期增长10% 入境游有望成新增长点 [4]