报告公司投资评级 - 维持“中性”评级 [1][3][5] 报告的核心观点 - 苏农银行2024年业绩快报显示，全年营收41.7亿元同比增3.0%，归母净利润19.3亿元同比增10.5%，资产规模稳健增长，存款增长较快，资产负债结构优化，营收增速略降但净利润两位数增长，资产质量指标稳定 [1][2] - 考虑盈利预测与快报数据差异及可转债转股致股本变化，小幅调整盈利预测，预计2024 - 2026年归母净利润19.3/20.9/22.5亿元，同比增速10.5%/8.7%/7.5%；摊薄EPS为1.05/1.14/1.23元；当前股价对应PE为5.0/4.6/4.3x，PB为0.6/0.5/0.5x [3] 根据相关目录分别进行总结 财务数据 - 2024年总资产同比增5.3%至2134亿元，贷款同比增5.8%至1293亿元，存款同比增8.0%至1702亿元 [1] - 2024年加权平均ROE为11.3%，同比降0.4个百分点 [2] - 2024年末不良率0.90%，较三季度末和年初均降0.01个百分点；关注贷款率1.23%，较三季度末升0.04个百分点，较年初升0.02个百分点；拨备覆盖率425%，较三季度末降5个百分点，较年初降28个百分点 [2] 盈利预测和财务指标 |指标|2022|2023|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入(百万元)|4,037|4,046|4,167|4,241|4,456| |(+/-%)|5.3%|0.2%|3.0%|1.8%|5.1%| |归母净利润(百万元)|1,502|1,743|1,926|2,094|2,252| |(+/-%)|29.4%|16.0%|10.5%|8.7%|7.5%| |摊薄每股收益(元)|0.82|0.95|1.05|1.14|1.23| |总资产收益率|0.89%|0.90%|0.91%|0.89%|0.87%| |净资产收益率|10.9%|11.6%|11.7%|11.5%|11.3%| |市盈率(PE)|6.5|5.6|5.0|4.6|4.3| |股息率|3.2%|3.3%|3.7%|4.0%|4.3%| |市净率(PB)|0.68|0.62|0.56|0.51|0.46|[4] 财务预测与估值 |项目|2022A|2023A|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----|----|----| |EPS(元)|0.83|0.97|1.05|1.14|1.23| |BVPS(元)|7.88|8.75|9.47|10.42|11.43| |DPS(元)|0.17|0.18|0.20|0.21|0.23| |总资产(十亿元)|180|203|225|247|270| |贷款(十亿元)|105|118|135|153|170| |存款(十亿元)|140|158|173|189|204| |总资产同比|13.6%|12.4%|11.0%|10.0%|9.0%| |贷款同比|14.4%|12.3%|15.0%|13.0%|11.0%| |存款同比|14.0%|12.7%|10.0%|9.0%|8.0%| |贷存比|75%|75%|78%|81%|83%| |不良贷款率|0.95%|0.91%|0.91%|0.91%|0.91%| |信用成本率|1.02%|0.66%|0.48%|0.32%|0.26%| |拨备覆盖率|443%|453%|382%|320%|269%| |ROA|0.89%|0.90%|0.91%|0.89%|0.87%| |ROE|10.9%|11.6%|11.7%|11.5%|11.3%| |核心一级资本充足率|10.17%|10.19%|10.11%|10.11%|10.18%| |一级资本充足率|10.17%|10.19%|10.11%|10.11%|10.18%|[7]