报告核心观点 - 春节期间海外市场围绕特朗普加征关税、Deepseek引发美股科技股动荡、海外货币政策分化等主线交易，国内春节前人员流动和消费表现较好，关税政策变动短期加大市场波动，但对中国出口影响或低于前次贸易战；2024年12月工业企业利润增速继续修复，政策效果明显，量价和利润率均有贡献，2025年价格因素或驱动利润增速延续修复；2025年春节假期文化和旅游市场表现良好；A股市场上交易日主要指数分化，震荡整理尚无明显结束迹象；给出2025年2月5日市场数据情况 [5][12][17][23][30] 重点推荐 春节宏观盘点——国内观察：春节假期重要事件速览 - 春节期间海外市场交易主线包括特朗普加征关税、Deepseek引发美股科技股动荡、海外货币政策分化，不过特朗普已暂停对加拿大、墨西哥商品加征关税，实施时间推迟到2025年3月4日，关税政策变动短期加大市场波动；国内春节前人员流动、观影旅游消费等表现较好，虽离岸人民币因关税政策贬值，但对中国关税政策或有谈判空间 [5] - 1月28日 - 2月3日期间主要资产价格表现：权益市场假期前半程围绕Deepseek影响交易，后半程受特朗普加关税影响全球主要权益市场下跌，纳指涨0.26%，标普500指数、道指分别跌0.29%、0.65%，英国、德国股指分别涨0.94%、0.63%，法国跌0.65%；债券市场10Y美债收益率小幅上行至4.54%，德国、意大利10Y国债收益率均下行12bps，日央行加息后国债收益率先回落再反弹；商品市场避险情绪上升，黄金创历史新高收涨4.33%，原油价格小幅收跌，LME铝、LME铜分别下跌1.58%、2.12%；外汇市场美元指数上涨1.02%，非美货币普遍贬值，日元、离岸人民币、欧元分别下跌0.16%、0.83%、1.41% [5][6] - 假期重要经济数据及事件：美国对中国、加拿大、墨西哥加征关税但存不确定性，对中国出口影响或低于前次贸易战，贸易战升级可能性存在但空间有限，可能边打边谈，短期利好黄金、美元，后续影响或钝化；美联储暂停降息，会议声明偏鹰派，3月会议仍可能暂停降息，年内降息预期或波动；美国2024Q4实际GDP环比折年率初值2.3%低于预期，消费有韧性，私人投资受拖累，净出口贡献微幅转正，政府支出受国防支出增速回落影响；国内2024年12月规模以上工业企业利润总额当月同比由负转正至11.0%，营收利润率和量价均有贡献，展望2025年价格因素或驱动利润增速延续修复，1月制造业PMI为49.1%，非制造业PMI为50.2%，受春节等因素影响回落幅度大于以往同期，需求企稳有待增量政策稳固 [6][7][9] - 春节假期期间消费总体表现较好：跨区域人员流动表现好，自驾为主，正月初一至初五全社会跨区域人员流动量合计14.40亿人次，同比增长5.76%，同比2019年同期增长31.39%，自驾12.55亿人次，占比87.18%，公路客运、水路两位数以上增长；旅游消费方面出入境游人次增加，国际航班增速较高，正月初一至初五内地、港澳台、国际航班日均执行架次同比分别为1.37%、9.50%、26.58%，“非遗”相关景点成热点；观影量价齐升，票房创新高，截至2月3日24时，2024年春节档票房收入近86亿元超2023年；新房销售节前一线支撑，节中二三线表现更优，2025年春节前一周30城商品房成交面积同比9.24%，一线城市同比40.38%，正月初一至初五30大中城市商品房成交面积同比92.8%，二线、三线城市同比分别达97.3%、140.7% [10][11] 利润增速继续修复——国内观察：2024年12月工业企业利润数据 - 核心观点：“924”以来工业企业利润增速逐月改善，12月当月同比创年内新高，政策效果明显，量价和利润率均有贡献，以旧换新和“抢出口”提振中游设备，2025年价格因素或驱动利润增速延续修复，短期关注两会财政政策规模及推进节奏 [12][13] - 利润环比强于季节性，时隔四个月同比转正，2024年12月工业企业利润环比 - 4.5%高于近5年同期均值 - 8.0%，叠加低基数影响，当月同比由负转正至11.0%为年内最高 [13] - 营收利润率以及量价均有贡献，12月营收利润率季节性回落至5.3%但同比转正，营收同比增速由0.5%升至4.2%，量上12月规模以上工业企业增加值同比6.2%（ + 0.8pct），价上PPI当月同比 - 2.3%（ + 0.2pct），费用率季节性上升但低于近5年同期水平，成本率回落 [13] - 2024年全年中游利润占比明显占优，中游原材料 + 中游装备制造利润占比逐步抬升，上游原材料开采利润占比逐步回落，下游制造利润占比年初冲高后中枢回落 [13] - 2024年全年化学纤维、有色金属开采和冶炼、运输设备利润增速较好，中游化学纤维制造利润同比33.6%最高，有色金属开采和冶炼利润同比两位数以上，黑色金属开采和冶炼利润同比为负且中游压力更大，中游装备制造中除电机外利润增速为正，运输设备表现最佳，汽车需求好但利润增速全年为 - 8% [14] - 边际上中上游利率增速占优，以旧换新和“抢出口”有贡献，原材料开采及加工行业中石油和天然气开采、燃料加工等回升明显，中游装备制造中运输设备转负，电子设备等增速回升，电机虽回落但连续4个月为正，下游制造中汽车制造负增长但降幅收窄，医药转正，多数行业增速为负 [14] - 名义库存增速持平前值，12月末名义库存累计同比3.3%，实际库存累计同比5.6%，2024年先被动补库，9月24日后逐步去库，财政政策力度和落地节奏影响库存周期演绎 [15] 财经新闻 2025年春节假期文化和旅游市场情况 - 春节假期8天，全国国内出游5.01亿人次，同比增长5.9%；国内出游总花费6770.02亿元，同比增长7.0% [17] 李强主持召开国务院第七次全体会议，讨论《政府工作报告》稿并对开年工作进行动员 - 2月5日李强主持会议讨论拟提请十四届全国人大三次会议审议的政府工作报告，并对开年工作动员；指出要系统化创造性落实党中央大政方针和战略部署，总结拓展好做法，加大逆周期调节力度，聚焦问题集中发力，推出可感可及政策举措，加强政策与市场互动 [17] - 强调要以强烈担当和积极作为推动高质量发展，辩证看待外部形势，统筹解决国内经济问题和应对外部挑战，在重点领域实现新突破，打造发展新优势；要奋发作为抓落实，用改革创新办法破解难题，增强工作穿透力，优化完善政策举措 [18] 国家发展改革委优化调整国家物流枢纽规划布局 - 2月5日国家发展改革委印发方案，按“结合实际、动态调整、有进有退”原则，新增26个国家物流枢纽，优化调整部分布局，并对高质量推进国家物流枢纽网络建设提出4方面要求 [18] - 调整后共有152个国家物流枢纽承载城市，布局建设229个国家物流枢纽，将提高网络均衡发展水平，完善现代物流运行体系，衔接重要物流节点，提高物流效率和服务质量，强化对区域经济产业转型升级的支撑保障作用 [19] 中央军委主席习近平签署命令 发布新修订的《军队装备科研条例》 - 2月5日习近平签署命令发布新修订的《军队装备科研条例》，自2025年3月1日起施行 [21] - 《条例》共8章49条，适应新时代武器装备现代化管理体系要求，立起高质量、高效益、低成本、可持续发展新理念，推动构建发展新格局，加快装备科研自立自强；坚持创新驱动，优化完善流程机制；突出分类管理，创新实施项目分级分类管理；加强质效管控，规范相关环节；强化监督监管，细化完善相关措施和情形，为军队装备科研工作高质量发展提供制度保障 [21] A股市场评述 - 上交易日上证指数回落收阴，收盘下跌21点，跌幅0.65%，收于3229点，高开回落未实现开门红，跌破20日均线支撑位，量能略放，大单资金早盘净流入午后净流出，全天总净流出约11亿元，未出现放量抛盘，指数日线MACD未死叉但日线KDJ死叉成立，需时间修复，震荡整理无明显结束迹象，短线下方有半年线、缺口、年线支撑位，回落空间不大，需关注量价指标变化；上证指数周线呈阴K线，暂落于5周均线支撑位附近，5周均线走平可能暂时支撑，但5周均线死叉20周均线，短期均线走弱，周KDJ、MACD死叉共振未修复，震荡整理无明显结束迹象 [23] - 深成指收盘上涨0.08%，创业板收盘下跌0.04%，均收小实体星状K线，处于各自20日均线支撑位，20日均线暂时支撑，两指数日线MACD未死叉但日线KDJ死叉延续，日线指标矛盾未形成合力，短线或延续震荡整理，20日均线支撑受考验 [24] - 上交易日同花顺行业板块中，收红板块占比62%，收红个股占比64%，涨超9%的个股125只，跌超9%的个股66只，上证指数受权重板块拖累回落收阴，但其他概念板块、个股表现活跃 [24] - 上交易日同花顺行业板块中，IT服务板块大涨居首，收盘上涨6.17%，软件开发、贵金属、教育、通信服务、游戏等板块均大涨超4%，涨幅居前，机场航运、保险、银行、白酒等板块回落调整居前拖累指数，软件开发、IT服务、通信服务等板块大单资金大幅净流入，通信设备、元件、证券等板块大单资金明显净流出 [24] - IT服务板块昨日收盘大涨6.17%，放量上行上破60日均线压力位，量能放大，大单资金净流入超31.7亿元，日线KDJ、MACD金叉共振未明显走弱，无明显拉升结束迹象，但处于前期低点压力位附近或遇阻震荡，板块内不少个股有DeePSeeK概念，板块个股多需甄别 [25] - DeePSeeK概念板块是同花顺新推出概念板块，目前只有单日一根K线，昨日指数收盘大涨14.73%，在两市涨幅居首，大单资金昨日净流入超14亿元，板块内个股24只，涨超9%的个股占比75%，上涨强势，分钟线指标未走弱，未超买仍或有震荡盘升动能，可震荡中加强观察 [25] 市场数据 |分类|名称|单位|收盘价|变化| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |资金|融资余额|亿元|17645|-342.60| |资金|逆回购到期量|亿元|14135|/| |资金|逆回购操作量|亿元|6970|/| |国内利率|1年期MLF|%|2|/| |国内利率|1年期LPR|%|3.1|/| |国内利率|5年期以上LPR|%|3.6|/| |国内利率|DR001|%,BP|1.7976|9.39| |国内利率|DR007|%,BP|1.8713|0.84| |国内利率|10年期中债到期收益率|%,BP|1.6207|-0.92| |国外利率|10年期美债到期收益率|%,BP|4.4300|-9.00| |国外利率|2年期美债到期收益率|%,BP|4.1700|-4.00| |股市|上证指数|点,%|3229.49|-0.65| |股市|创业板指数|点,%|2062.92|-0.04| |股市|恒生指数|点,%|20597.09|-0.93| |股市|道琼斯工业指数|点,%|44873.28|0.71| |股市|标普500指数|点,%|6061.48|0.39| |股市|纳斯达克指数|点,%|19692.33|0.19| |股市|法国CAC指数|点,%|7891.68|-0.19| |股市|德国DAX指数|点,%|21585.93|0.37| |股市|英国富时100指数|点,%|8623.29|0.61| |外汇|美元指数|/,%|107.6188|-0.38| |外汇|美元/人民币(离岸)|/，BP|7.2816|-52.00| |外汇|欧元/美元|/,%|1.0403|0.23| |外汇|美元/日元|/,%|152.63|-1.11| |国内商品|螺纹钢|元/吨,%|3320.00|-1.51| |国内商品|铁矿石|元/吨,%|801.00|-0.99| |国内商品|COMEX黄金|美元/盎司,%|2884.80|0.37| |国际商品|WTI原油|美元/桶,%|71.03|-2.30| |国际商品|LME铜|美元/吨,%|9270.00|1.04| [30]