报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 春节国内旅游收入及人次符合预期，维持2025年旅游大盘同比10%增速预测，预计在线旅游增速高于大盘 [1][2] - 在线旅游平台潜在收入提振因素或来自线上渗透率提升、各项增值服务、出境游持续复苏等 [1] - 暂维持携程、同程旅行2024年及2025年财务预测，OTA潜在收入上调动力多，行业竞争格局稳定，利润率有望稳定小幅提升，当前估值较吸引 [4] 根据相关目录分别进行总结 春节旅游数据 - 春节国内旅游收入6770亿元，同比增7.0%，旅游人次5.0亿人次，同比增5.9%，人均旅游花费1351元，同比增1.2%，预计春节假期对全年旅游收入贡献占比约10% [2] 旅游消费需求 - 未来旅游消费支出应关注多元旅游服务对客单价的提振，春节民航经济仓平均票价同比降17%，但整体平均旅游支出仍同比增长 [2] 春节出游特点 - 假期对旅游的提振效应延续到节后，春节两段以上旅程占比提升，节后5天返程订单占比超20% [3] - 县域高星酒店潜力显现，县域高星酒店占比首次超过连锁酒店 [3] - 出境游主要短线及长线订单均翻倍增长，下沉市场居民出境游增速超100%，需求释放空间高 [3] 各OTA平台表现 - 携程跨境游订单同比增30%，入境游门票/酒店同比增180%/60%，短线入境游订单同比增超130%，长线入境游同比增超120%；出境游日本订单同比翻倍，美西意法有不同程度增长 [8] - 去哪儿县域酒店预订量同比增40%，高星酒店预订量同比翻倍，占比超连锁及低星酒店；三线及以下城市居民出境游订单同比增1倍，上海居民春节出境机票预订量同比增57%；入境游外国人规模同比增70% [8] - 同程旅行国内机票节前节后均价较12月增超30%；部分县域中高端酒店预订较平日涨超40%；三线以下城市居民出境游预订热度同比增超1倍 [8] 投资建议 - 携程预计2024年/2025年收入增速19%/16%，归母净利润率34.2%/35.5%，对应19.5/17.9倍2024E/2025E市盈率 [4] - 同程旅行预计2024年/2025年核心OTA业务收入同比增20%/18%，整体经调整净利润率16.0%/16.9%，对应15.7/13.2倍2024E/2025E市盈率 [4]