报告行业投资评级 - 看好功率半导体与功率IC行业 [6] 报告的核心观点 - 英飞凌是全球功率系统和物联网领域的半导体领导者，历经数次行业低谷，通过聚焦核心技术、外延并购等方式完善产业链，增强产品核心竞争力，巩固了领先地位，受益于下游消费电子等行业回暖，建议关注功率半导体与功率IC行业，把握龙头公司发展机遇 [4][5][6] 根据相关目录分别进行总结 英飞凌科技是全球功率系统和物联网领域的半导体领导者 - 公司介绍：英飞凌是功率系统和物联网领域领导者，掌握关键材料，具备世界级晶圆厂和综合技术能力，产品涵盖MOSFET、IGBT等功率器件及MCU、传感器等物联网产品 [8][9] - 英飞凌产品线：自2001 - 2024年产品不断迭代，主要产品有传感器、微处理器等，IGBT是工业应用常用电力电子元件 [12][14] - 英飞凌IDM模式：采用IDM模式，拥有自己的圆晶厂、封装厂和测试厂，能更好控制产品质量和创新，在德国、美国、中国等地有17个制造基地 [15] - 英飞凌业务布局：2024财年营收149.55亿欧元，同比下滑8%，业务分汽车电子、电源与传感系统等，汽车电子营收占比56%，业务集中于中国、日本、德国等地区，中国大陆及香港业务收入占比27% [19] - 行业竞争格局：英飞凌在汽车和功率半导体领域居榜首，在微控制器市场排第二，在安全集成电路和MEMS麦克风领域领先，NOR闪存市场排第二 [23] 历史上的英飞凌，如何走出低谷期？ - 半导体市场分析：2023年半导体市场增速放缓，2024年复苏，预估2024年市场规模增至6112亿美元，2025年达6874亿美元，复盘2004 - 2023年数据，2009、2019、2023年销售额同比负增长，对2002、2009、2019年英飞凌经营状况复盘 [28] - 行业低谷期分析（2002年）：经济低速增长，电信和个人电脑市场下滑，DRAM价格下跌，市场竞争激烈；2002年营收同比下降8%，总资产增加12%，现金等增至19.37亿欧元，总负债增长67%；采取成本削减计划、融资、剥离非核心业务、收购爱立信微电子等措施 [29][31] - 行业低谷期分析（2009年）：通过IFX10 + 节支计划削减成本，发行1.96亿欧元可转债，配售新股获阿波罗支持，出售WLC分部，推出600V CoolMOStm C6系列MOSFET，Reinhard Ploss博士加入管理层 [36] - 行业低谷期分析（2019年）：贸易摩擦下全球半导体行业衰退，英飞凌收入80.29亿欧元，同比增长6%，得益于汽车智能化等发展；采取“从产品到系统”战略，与大众合作，产品创新，收购赛普拉斯，Sven Schneider博士加入担任CFO [40][41] - 受益于下游新兴行业快速发展，英飞凌收入持续创新高：中国市场对半导体需求有望增加，英飞凌为小米SU7系列提供产品和方案，中国制造业复苏带动工业和物联网半导体需求增长 [43] 英飞凌公司逆周期性的外延并购能力 - 英飞凌逆周期并购历程：斥90亿欧元收购赛普拉斯，成全球十大半导体制造商之一；还收购爱立信微电子、德州仪器DSL CPE业务等 [47][49] - 英飞凌通过并购不断丰富产品线：早期横向并购丰富产品组合，后期纵向并购完善产业链，提升产品附加值和技术 [51] 投资建议 - 建议重点关注功率半导体与功率IC行业，推荐捷捷微电，受益标的有华虹公司、芯联集成等 [54]