报告核心观点 - AI浪潮拉动全球智算数据中心规模扩张与算力芯片升级，供配电系统升级迭代利好产业链公司；工程机械行业将迎来内外需“共振”；华润万象生活物管商管齐发力；和黄医药核心产品海外放量且国内进展顺利；安克创新聚焦优势品类增长潜力可期 [5][9][15][20][23] 电力设备与新能源行业 - 高功率密度数据中心资本开支扩张，供配电系统升级迭代利好产业链公司，推荐禾望电气、科华数据等，受益标的有中恒电气、伊戈尔等；锂电池有望替代铅酸电池，受益标的有雄韬股份、南都电源 [5] - 全球数据中心核心IT电力需求预计从2023年的49GW增长至2026年的96GW，年化复合增速达25.1%；全球数据中心平均单机架功率密度有望从2017年的5.6kW/机架提升至2026年的20kW/机架；供配电系统升级迭代方向为降低非IT负载能耗水平，提升整体效率 [6] - 预计2025年全球HVDC系统出货达4.4GW，市场空间41.7亿元，2030年出货达9.3GW，市场空间达105.6亿元；国内腾讯、阿里巴巴资本开支扩张及字节跳动使用该方案，海外英伟达产品迭代影响，有望提升HVDC系统渗透率 [7] - 预计2025年全球数据中心锂电池出货达3.9GWh，市场空间达67.4亿元，2030年出货达7.1GWh，市场空间将达107.5亿元；机柜外备电锂电池优势及英伟达GB300采用BBU方案，有望提升锂电池渗透率 [8] 机械行业 - 工程机械内外需“共振”，EPS上行，推荐柳工、山推股份、恒立液压，受益标的有三一重工、徐工机械、中联重科等 [9][13] - 2023年全球工程机械前50厂商总收入达2441亿美元，徐工机械和三一重工收入分别为130亿美元和102亿美元，位列第四和第六；工程机械走完一轮完整周期约需十年，本轮周期有望缩短 [9][10] - 挖掘机内销基数处于历史低位，进一步下滑空间有限；2023 - 2024年中国挖掘机内销累计降幅达七成；在存量替换需求拉动下，挖机内销年销量有望由2024年10万台回归至中枢水平15 - 20万台，复合增速10% - 20%；政策端推进赋予行业更高弹性 [11] - 2023年全球挖掘机销量为54万台，中国市场销量9万台，海外市场销量45万台；2024年1 - 9月我国工程机械出口中，“一带一路”占比84%；2023年国产品牌挖掘机海外份额23%，“一带一路”地区份额39%，欧美澳日份额3%；海外市场拓展是本轮增长突破新高的关键 [12] 地产建筑行业（华润万象生活） - 背靠华润集团，给予“买入”评级，预计2024 - 2026年归母净利润分别为35.0、41.2、47.2亿元，EPS分别为1.54、1.81、2.07元，当前股价对应PE为17.7、15.1、13.2倍 [15] - 截至2024H1，公司在管面积为3.98亿平，合约面积为4.46亿平，较年初分别增长7.5%和4.9%，第三方占比分别为61.9%和60.2%，城市空间在管规模占比提升至31%；2024H1基础物管实现收入39.8亿元，同比 + 15.4%，毛利率同比下降1.0pct至15.2%；社区增值和非社区增值业务收入同比分别 + 10%、 - 16%，毛利率同比分别下降1.9pct、1.4pct至30.9%、37.8% [16] - 商业航道主要包含购物中心和写字楼两大业态，商业在管面积1185万方，关联方占比82%；写字楼在管面积1523万方，出租率同比下滑2.6pct至77.1%；2024H1商业航道收入28.5亿元，同比 + 23.4%，毛利率达60.9%，同比增加2.4pct [17][18] - 2019年来收入利润保持增长，2024H1收入及归母净利润同比分别 + 17.1%、 + 36.0%；整体毛利率同比提升0.8pct至34.0%，管理费率同比下降1.3pct至5.1%；上半年经营性净现金流可覆盖净利润倍数同比提升至90% [19] 医药行业（和黄医药） - 上调公司2024及2025年归母净利润、下调2026年归母净利润为3.00/8.45/11.8亿元，EPS为0.3/1.0/1.4元，当前股价对应PE为57.8/20.6/14.7倍，维持“买入”评级 [20] - 2024年呋喹替尼海外销售额达2.82亿美元，2024Q2 - Q4海外收入2.34亿美元，单Q4收入0.84亿美元，环比 + 17.1%；2024H1国内销售额6100万美元，销售分成4600万美元；赛沃替尼2024H1国内销售额为2590万美元，销售分成1310万美元；索凡替尼2024H1国内销售额为2540万美元 [20][21] - 赛沃替尼联合奥希替尼新药上市申请已于2025年1月2日获NMPA受理并予以优先审评；索乐匹尼布2L治疗免疫性血小板减少症有望于2025年在中国获批上市；他泽司他3L滤泡性淋巴瘤有望于2025年年中在中国获批上市 [21] 家电行业（安克创新） - 维持“买入”评级，预计2024 - 2026年归母净利润20.42/24.24/29.13亿元，对应EPS为3.84/4.56/5.48元，当前股价对应PE为29.5/24.8/20.6倍 [23][24] - 小充品类份额不高，品牌和渠道势能不减，背靠苹果和亚马逊有望凭借产品推新能力持续稳健增长；预计手机充电器/移动电源/无线充市场规模分别达800/316/378亿元；充电器市场规模仍有机会实现5%以上复合增长 [25] - 中大充业务2025年是增长逻辑跑通的关键一年，机遇在于户储赛道空间大、阳台光储赛道处在增长红利期；挑战在于户储需求波动大、需新搭建渠道商资源 [25] - 智能安防预计全球百亿美金规模，海外低渗透；公司以摄像头为核心打造生态，存储&AI智能服务体验优于海外品牌；关税方面，复盘过去关税成本占营收比重0 - 2%，极端情况下预计需主动提价10 - 15% [26] 市场行情 - 展示沪深300及创业板指数近1年走势 [1] - 昨日涨跌幅前五行业为汽车（3.999%）、电子（3.903%）、计算机（3.452%）、国防军工（3.394%）、机械设备（3.278%） [1] - 昨日涨跌幅后五行业为银行（0.013%）、农林牧渔（0.251%）、纺织服饰（0.262%）、煤炭（0.324%）、建筑材料（0.359%） [1]