报告行业投资评级 - 增持（维持） [6] 报告的核心观点 - 春节消费平稳回升，出行和餐饮等消费复苏，预计整体春节消费同比稳定增长，后续宏观增量政策或侧重促消费，食品饮料各子行业需求有望改善，消费板块投资情绪或回升 [1][20] - 龙头酒企春节销售季控货显理性，行业延续分化，地产酒和大众价位韧性强，白酒价格及库存压力仍存，旺季上量后渠道将去库存，建议从多角度寻找白酒投资标的 [2][23] - 大众品领域关注休闲食品、餐饮链的速冻及调味品板块投资机会，这些板块有望受益于餐饮和服务消费复苏 [3][30] 根据相关目录分别进行总结 市场回顾 - 上周（1.27 - 1.31）食品饮料指数下跌 0.19%，在申万 31 个行业中排第 17，跑赢沪深 300 指数 0.23%；本月（1.1 - 1.31）和年初至今（1.1 - 1.31）指数均下跌 6.84%，在申万 31 个行业中排第 29，跑输沪深 300 指数 3.85% [11] - 上周（1.27 - 1.31）食品饮料各子行业中肉制品、软饮料、乳品表现较优，指数分别上涨 2.47%、0.84%、0.64%，跑赢沪深 300 指数 2.88%、1.25%、1.05% [18] 每周一谈 - 春节出行数据同比回升，2025 年 1 月 14 日春运首日至 2 月 2 日春运第 20 天，全社会跨区域人员流动量预计达 48 亿人次，较 2024 年同期增长 7.2%；春节假期前四天，全国重点零售与餐饮企业销售额同比提升 5.4%，重点监测餐饮企业营业额同比增长 5.1%，重点监测零售企业家电、通讯器材销售额同比增长 10%以上 [1][20] - 2025 年开年五粮液多地停供第八代五粮液，春节前优化合同计划量，签约量超 1000 件商家超额部分调减比例超 30%，控货带动普五批价回升；2 月 1 日今世缘暂停接收部分产品销售订单 [2][23] - 白酒春节备货谨慎，渠道进货进程拉长，行业分化，地产酒和大众价位韧性强，宴席场景回补有望带动各价位带产品出货，目前白酒行业价格及库存压力仍存，龙头厂家主动调整增长节奏 [2][23] 投资策略 - 白酒建议从场景承接等角度寻找投资标的，关注古井贡酒、迎驾贡酒、贵州茅台、五粮液、山西汾酒、今世缘、次高端酒等 [4][31] - 关注有市场增量且受益经营减亏及成本降低等利好的啤酒企业如燕京啤酒等 [4][31] - 关注调味品业绩韧性有望延续的海天味业、安琪酵母，以及相关标的修复机会如天味食品等 [4][31] - 食品板块关注高景气度休闲食品企业有友食品、三只松鼠，高股息和盈利修复视角下的伊利股份等，以及餐饮供应链企业安井食品和千味央厨、立高食品等修复机会，东鹏饮料等软饮料 [4][31] 行业动态 - 2024 年汾酒营业收入跃居白酒行业上市公司前三，产品销售覆盖全国及全球 66 个国家和地区，亿元以上市场达 38 个，经销商数量与营收规模双位数以上增长，原粮基地超 130 万亩，接待游客 21 万余人次，线上直播平台总观看人次达 430 余万次 [32] - 2024 年古井集团实现总产值 256.8 亿元，营业收入 248.2 亿元、增长 15%，上缴税收 85.3 亿元、增长 23.7%，净利润 57.4 亿元、增长 13.5% [32] - 2024 年全国规模以上工业企业利润总额比上年下降 3.3%，酒、饮料和精制茶制造业营业收入比上年增长 2.8%，利润总额比上年增长 7.1% [32] - 2024 年五粮液浓香酒公司宴席同比增长 40%，开瓶扫码同比增长 50%，有效终端同比增长 110%，核心终端同比增长 26% [34] - 2024 年剑南春全年工业总产值同比增长 15.11%，营收同比增长 3.74% [34] - 2025 年会稽山将发力潮饮酒赛道，重点布局 1743 成为长三角唯一大单品，以高端兰亭黄酒突破布局 [34] - 2024 年口子产业园项目有序推进，一期二期投产，累计生产 65°原酒 3.9 万吨；2025 年公司将围绕市场、结构、品牌“三个升级”目标推动发展 [35]