核心观点 - 上周（1.9 - 1.15）A股市场两融余额小幅减少，活跃度整体下降；主要指数PE估值分位涨跌互现，上证180领跌，深证成指领涨；主要风格PE估值分位涨跌互现，成长风格涨幅较大；全行业机械行业估值分位数领涨，家电领跌 [2] 情绪 股债收益率持平，权益投资性价比较高 - 截至2025年1月15日，沪深300股息率为3.31%，10年国债收益率为1.63%，股债收益率为 - 1.68%，周环比持平；股债收益率低于24年初以来均值0.82pct，仍处于2012年以来相对低点，A股市场具备较高投资性价比 [7][9] 两融余额小幅减少，融资买入额占比小幅上升 - 上周（1.9 - 1.15）两融余额均值约1.82万亿元，较上上周均值减少0.70%；融资买入额占全A成交额比例为9.64%，较上上周上升0.71pct [7][10] 市场活跃度整体下降，沪深300成交额降幅较大 - 上周（1.9 - 1.15）各主要指数换手率普遍小幅下行，中证500换手率环比下降最多为0.24pct；各主要指数成交额多数减少，沪深300成交额环比降幅最大为8.18%，其次是中证500成交额减少7.92% [7][13] 估值 指数PE估值分位涨跌互现，上证180领跌 - 上周（1.9 - 1.15）主要指数PE（TTM）历史分位涨跌互现，上证180领跌2.7个百分点，深证成指领涨1.8个百分点；各主要指数PB（LF）历史分位涨跌互现，上证50下行最多为5.0个百分点，Wind双创上行最多为5.0个百分点 [7][17] 风格PE估值分位数涨跌互现，成长风格涨幅较大 - 从PE（TTM）历史分位看，上周（1.9 - 1.15）各风格板块PE分位数涨跌互现，稳定风格领跌4.5个百分点，成长风格领涨2.8个百分点；从PB历史分位看，各风格板块PB分位跌多涨少，稳定风格跌幅最大为6.5个百分点，周期风格上行0.9个百分点 [32] 行业PE估值分位涨多跌少，机械领涨，家电领跌 - 上周（1.9 - 1.15）行业PE估值分位涨多跌少；周期板块PE估值分位涨跌互现，基础化工领涨（环比 + 1.0pct），煤炭领跌（ - 2.8pct）；消费板块PE分位涨多跌少，汽车领涨（ + 1.1pct），家电领跌（ - 6.1pct）；成长板块PE分位上行居多，机械涨幅较大（ + 3.6pct），其次是传媒行业（ + 3.1pct）；金融板块PE分位下降，银行行业下跌4.4pct，非银行金融下行0.4pct [7][45]