报告核心观点 - 对电力、消费者服务、计算机等行业及森麒麟、诺华制药等公司进行分析，指出各行业和公司发展态势及投资机会 [5] 各行业及公司研究要点 电力行业 - 12月用电量增速环比回升，长期用电量需求或因新质生产力和电能替代提升，长三角及粤皖地区用电需求增长弹性大 [6] - 火电板块短期成本端利好，电量向好，长期两部制电价支撑盈利能力和分红能力；水电板块长期电价或上行，分红比例有提升空间；风电板块发电量高增，福建海风项目后续景气度有望提升 [6][7] - 12月CS电力及公用事业板块跑赢大盘，火电、水电、燃气有不同涨幅；1 - 12月全社会用电量高速增长，发电量增长，12月核电发电增速提升；12月火电成本端同比改善，来水情况较去年同期下降 [6] - 建议关注长三角火电公司、福建海风项目弹性标的、全国性电厂、业绩稳健红利逻辑公司 [9] 消费者服务行业 - 2025年春节假期旅游市场平稳增长，全国国内出游人次和花费同比增长，交通运输、出入境游、免税、餐饮等方面表现良好 [10] - 建议关注出入境游、酒店、餐饮相关领域 [13] 计算机行业 - DeepSeek R1模型性能优异，在多个维度优化，性能对齐国际顶尖大模型，使用成本大幅低于o1模型 [14][15] - 模型性能提升和调用成本下降将加速AI应用发展，推理算力需求有望爆发，国产芯片厂商将受益 [15][16] - 建议关注头部AI应用厂商、国产算力芯片厂商、AI服务器厂商、算力云厂商、端侧硬件厂商 [16] 森麒麟公司 - 2024年预计归母净利润和扣非归母净利润同比大幅增长，Q4业绩有一定波动 [16][17] - PCR海外市场需求旺盛，产品供不应求，但2024年原材料价格上涨，成本压力仍存，摩洛哥工厂订单需求旺盛，2025年有望大规模放量 [19] - 预计2024 - 2026年净利润分别为22.3/ 26.0/ 29.7亿元，首次覆盖给予“买入 - A”评级 [19] 诺华制药公司 - 2024年神经科学收入增长，奥法妥木单抗快速增长，OAV101 IT达到3期终点 [20] - 肿瘤、免疫等管线推动业务长期稳步增长，预计5款新药销售峰值可达190亿美元，在研管线注册阶段、3期临床分别为8项、32项 [21] - 瑞波西利、阿思尼布、Pluvicto等拓展适应症或标签；心血管等业务收入增长，英克司兰单药降脂读出优效，肾病新药陆续上市；司库奇尤单抗收入增长，BTK、BAFF - R抑制剂将上市 [21]