报告行业投资评级 - 行业评级为推荐（维持） [2] 报告的核心观点 - 2025年1月2日至27日医药生物板块跑输沪深300指数，2024Q4公募基金医药持仓数据显示医药板块机构持仓处于2010年以来历史低点 [5][7][9] - 回顾2024年医药板块下行，受医保、政策、细分领域景气度等因素影响，但行业增长稳定性和确定性不变，2025年具备投资机会 [5][12][13] - 建议关注创新药、创新药产业链、医疗器械、中药、消费医疗等细分领域，推荐百济神州、恒瑞医药等标的 [5][14][21] 根据相关目录分别进行总结 2025年2月份医药行业策略及推荐组合 2025年1月行情回顾 - 2025年1月2日至27日，医药生物板块下跌3.80%，沪深300指数下跌2.99%，医药板块跑输沪深300指数；2024年至2025年1月27日，医药板块指数下跌16.10%，跑输沪深300指数27.35个百分点，列30个一级子行业第29位 [5][7] 2025年2月份投资策略 - 2024Q4，A股医药板块持仓比例7.96%，环比降1.04pp，扣除医药基金后持仓比例3.33%，环比降0.82pp；医药基金持仓比例4.62%，环比降0.22pp；医药板块总体超配，扣除医药基金后低配 [9] - 医药股持仓占比前三细分板块为化学制剂、医疗设备、医药研发外包；医药主题基金持仓占比前三细分板块为化学制剂、医疗研发外包、医疗设备；24Q4加仓前三板块为医药研发外包、化学制剂、中药 [9][11] - 展望2025年，部分细分领域Q1业绩趋势值得期待，如创新药、创新药产业链等，上半年有行业催化剂出现 [11] - 重点关注创新药、创新药产业链、医疗器械等细分领域，2025年顺周期领域复苏，消费医疗领域有望回升 [14] - 推荐标的包括百济神州、恒瑞医药、康方生物等 [21][22][24] - 2025年2月份推荐组合分为稳健配置组合（爱尔眼科、迈瑞医疗、恒瑞医药）和积极进取组合（联影医疗、爱博医疗、恩华药业等） [28] 医药生物板块2025年1月份走势回顾 2025年1月份医药生物板块走势 - 2025年1月2日至27日大盘下跌，沪深300指数下跌3.80%，中信医药指数下跌2.99%，跑输沪深300指数 [30] 板块估值水平 - 截至2025年1月27日，医药板块估值为25.41倍（TTM，整体法）；医药板块对沪深300估值溢价率为114.48%，对剔除银行后的全部A股溢价率为30.19%；估值溢价率近期呈下降趋势 [31] 2025年1月份市场个股表现 - 2025年1月2日至27日，大部分个股下跌，医药生物板块全月下跌3.80%；涨幅榜有125只个股上涨，赛分科技、超研股份等涨幅居前；跌幅榜有368只个股下跌，*ST普利、*ST大药等跌幅居前 [34] 兴证医药小组月度报告汇总 - 2025年1月兴证医药小组发布多份报告，包括行业周报、点评报告、行业月报等，涉及医保丙类目录、药明合联、设备更新等内容 [37] 医药行业经济运行数据 - 2024年11月份，医药制造业整体累计营业收入同比下降0.0%，利润总额同比下滑2.7% [38] 原料药价格走势 - 2025年1月，维生素品种价格走势分化，维生素D3价格环比上涨1.39%，部分维生素价格环比下降或持平 [42] - 2024年12月，抗生素中间体、激素类中间体价格环比持平，特色原料药价格环比持平或上涨，肝素环比上涨2.47% [42] - 建议关注原料药业务稳步成长，增量业务快速发展、成本修复能力强的原料药企业 [42] 股东大会及新股提示 - 列出2025年2月部分医药公司股东大会汇总信息 [45] - 列出医药板块2023年至今上市新股信息 [46] 相关企业盈利预测及评级 - 给出关注的A股上市公司盈利预测及评级，涉及化学制剂、化学原料药、CXO、中药等多个子行业 [51]