报告行业投资评级 - 行业评级为增持（维持） [6] 报告的核心观点 - 2024年啤酒行业高端化进程受宏观经济影响放缓，长期看国内啤酒行业有较大产品结构优化空间，2025年啤酒行业或随宏观经济复苏而复苏，价格端预计无大规模价格战，成本端下行趋势下行业盈利能力或持续提升，建议关注青岛啤酒、重庆啤酒、燕京啤酒、珠江啤酒等上市公司 [6] 根据相关目录分别进行总结 行业产量情况 - 2024年1 - 12月中国规模以上企业累计啤酒产量3521.3万千升，同比下降0.6%；12月产量241.1万千升，同比增长12.2% [6] 企业业绩预告 - 燕京啤酒发布2024年业绩预告，预计归母净利润10 - 11亿元，同比增长55.11% - 70.62%，扣非净利润9.5 - 10.7亿元，同比增长89.91% - 113.90% [6] 原材料价格情况 - 大麦进口均价同比持续下滑，2024年12月为259.80美元/吨，同比下滑10.5%，2024年1月同比下滑31.6%，自2024年7月以来稳定在250 - 260美元/吨；2025年1月23日，玻璃期货收盘价（连续）1331.00元/吨，同比下滑26.9%；铝期货收盘价（连续）20115.00元/吨，同比增长7.7%；2025年1月17日，瓦楞纸出厂价3130.00元/吨，同比小幅增长0.6% [6] 行业发展困境与趋势 - 自2014年起中国啤酒行业面临消费市场饱和、年产量逐年下滑困境，2023年以前以“量减价增”保持结构性增长，2024年初以来高端化进程受影响，短期内8 - 10元次高端价格带产品快速放量，长期看国内高端啤酒占比仅17%，西方国家超40%，仍有较大产品结构优化空间 [6] 企业产品战略 - 2024年燕京啤酒销量稳中有升，大单品燕京U8销量高速增长，公司推进大单品战略，以燕京U8为核心推出中高端产品，燕京U8巩固传统优势区域，加大部分地区投入，开拓弱势区域，产品升级方面迭代燕京U8并带动相关产品销量增长 [6]