报告行业投资评级 - 推荐（维持）[3] 报告的核心观点 - 全球外卖市场规模大且渗透率稳健提升，亚太、欧美规模领先，中东、拉美增速领先 [5] - 中东、日韩、东南亚、拉美市场外卖出海潜力大，中国互联网平台在多方面存在竞争优势 [5] - 看好美团和滴滴海外外卖业务发展，推荐美团、滴滴 [1][5] 根据相关目录分别进行总结 全球市场：5000亿美元外卖大市场，欧美外卖巨头持续国际化扩张 - 全球外卖市场亚太欧美规模领先，中东拉美增速领先，2024年市场规模预计超5500亿美元，亚太、北美、欧洲为前三大市场，中东、拉美、亚太、欧洲疫后增速快于全球平均，亚太及中东地区渗透率相对较高 [5][12][14] - 全球性巨头外卖公司如Uber Eats、DoorDash、Delivery Hero等通过收并购及开设多国站点扩大经营体量，覆盖北美、欧洲、中东、东南亚等市场 [5][20][23] 全球外卖市场分析：看好中东亚太拉美市场发展潜力 全球主要地区外卖市场概览 - 北美是全球最大外卖市场，双寡头格局稳定，2023年规模1254亿美元，渗透率接近全球平均，市场机遇在于人口特征和消费者体验提升空间，难点在于政策环境复杂和竞争激烈 [25][28][30] - 欧洲外卖基础土壤良好，但严苛劳工政策及高昂人力成本为难点，2023年规模约605亿美元，渗透率提升空间大，市场机遇在于高人口密度、消费购买力和互联网普及率，难点在于平台监管及劳工政策复杂严苛 [33][35][38] - 中东行业需求旺盛，渗透空间广阔，2023年在线餐饮配送市场规模约223亿美元，渗透率达23.7%，沙特外卖发展成熟，市场机遇在于需求端、竞争环境和政策投资环境，挑战在于地缘政治、文化宗教和劳工政策等 [41][44][55] - 日韩后疫情时代增速回落，行业效率仍具优化空间，2023年日本、韩国外卖市场体量分别约80亿和170亿美元，日本外卖渗透率低，入局难，韩国市场扩张潜力大且对外来平台有优化空间 [57][61][63] - 东南亚各国发展水平分化，格局一超多强，未来渗透潜力广阔，2023年市场规模约148.83亿美元，Grab占据过半市场份额，市场机遇在于需求侧高互联网普及率和供给侧中餐品牌密集出海 [68][70][73] - 拉丁美洲规模连年稳步增长，行业格局相对分散，2018 - 2023年市场规模由74.97亿美元增长至379.18亿美元，本土玩家市占亮眼，集中度提升空间大 [75][79] - 中国香港是低渗透市场，KeeTa入局擘画新格局，2023年市场规模约17亿美元，渗透率约12%，KeeTa已实现单量登顶，形成三足鼎立格局 [82][83] 出海玩家外卖潜力市场图谱总结 - 判断地区外卖出海潜力需考虑综合市场潜力和竞争格局两大要素，市场潜力包括需求程度、供给情况、成本和政策环境，竞争格局方面成熟市场出海成本高，效率低的市场外来玩家仍有机会，中东、日韩、东南亚、拉美市场外卖出海潜力大 [87][93][94] 中国互联网公司外卖出海：强大组织执行力为基，看好美团滴滴出海潜力 中国互联网平台外卖出海竞争优势 - 中国互联网平台外卖出海核心竞争力在于强大组织战斗力，在营销能力、地推能力、技术数据资源方面也具备优势 [5] 美团出海 - 率先进军香港中东，打开全球化进程，首站选址香港及沙特，经营策略通过履约和价格投入建立差异化优势，KeeTa在香港占据一半左右市场份额，在沙特利雅得日均单量10万+，预计远期香港+中东年化利润可达50亿元 [5][30] 滴滴外卖出海 - 协同网约车出海，聚焦拉美墨西哥市场，通过低价策略错位竞争，截至2024年底在墨西哥市占率超50%，日均30万+单，预计远期利润空间达10亿元左右 [5] 投资建议 - 全球外卖市场空间广阔，看好国内头部互联网平台出海前景，推荐美团、滴滴 [1][5]