报告行业投资评级 - 维持行业“增持”评级 [4][6][21] 报告的核心观点 - 能源清洁低碳转型下传统化石能源使用比例将持续下行，终端用能电气化水平将持续提升，电力消费长期有望平稳增长 [21] - 电改节奏加快，全国统一电力市场建设加速推进，看好电力资产价值重估 [21] - 新型电力系统建立健全利好新能源高质量发展，长期看好绿电消纳改善和环境价值兑现 [21] 根据相关目录分别进行总结 2024 年全年风光新增 357.8GW，风光累计装机比重达 42% - 2024 年 1 - 12 月全国规模以上电厂发电新增设备容量 43323 万千瓦，同比增长 17.38%，风光合计新增装机 357.8 吉瓦，占新增装机总比重为 82.6% [1][9] - 截至 2025 年 1 月 20 日，国产多晶硅料(一级料)现货价为 5.29 美元/千克，周环比持平，同比下降 35.2%；光伏行业组件综合价格指数(SPI)为 13.67，周环比持平，同比下降 19.59% [1][9] - 截至 2024 年 12 月末，全国规模以上电厂发电装机容量累计达 33.49 亿千瓦，同比增长 14.59%，风光装机比重合计 42% [2][10] 2024 年全年电网投资同比增长 15.26%，展望 2025 年景气度有望持续 - 2024 年 1 - 12 月，全国主要发电企业电源基本建设投资完成额 11687 亿元，同比增长 12.14%；电网基本建设投资完成额 6083 亿元，同比增长 15.26% [3][18] - 2024 年国家发改委、能源局发布多项政策，叠加设备更新政策，电网投资迎来新一轮景气周期 [3][18] - 中电联预测 2025 年新投产发电装机有望超 4.5 亿千瓦，新增新能源发电装机规模超 3 亿千瓦，风光合计装机将超火电，部分地区新能源消纳压力加大，电网端建设有望继续保持较快增长 [3][18] 投资建议 - 建议关注供需格局偏紧、电价支撑性好的区域火电龙头企业，以及业绩稳定性强且分红率高的水核龙头 [4][21]