报告行业投资评级 - 行业评级为增持（维持）[2] 报告的核心观点 - 节前一周锂电材料行业略涨 0.45%，跑输基准 0.09pct，行业估值回升 0.24x 至 31.69x，处于 27.3%历史分位[4] - 政策支持下动力市场需求有望维持较高景气，消费端及小动力市场需求平稳，储能需求旺盛；节前供需收缩，需求集中于头部企业，多数环节产能利用率不高，部分环节产能释放，受制于产业链供给过剩及下游降本压力，行业多数环节价格上行难，价格及盈利多维持低位；当前行业估值处于历史中低位，有弹性空间，但板块整体盈利提升受制于产业链供需矛盾，拐点需待行业供需再平衡完成，维持行业“增持”评级[12][45] 根据相关目录分别进行总结 锂电材料行业市场行情及估值变动 - 节前一周锂电材料行业略涨 0.45%，跑输基准（沪深 300）0.09pct，行业估值（市盈率 TTM）回升 0.24x 至 31.69x，处于 27.3%历史分位[4] 锂电材料产业链数据跟踪 正极材料 - 原料端三元前驱体 NCM111、NCM523、NCM622 及 NCM811 价格分别至 5.9 万元/吨、6.4 万元/吨、6.8 万元/吨和 8.1 万元/吨，周环比变动分别为持平、+0.79%、+0.74%和+1.25%；碳酸锂期货价格下调，氢氧化锂价格走平，全国电池级碳酸锂现货价持平于 7.8 万元/吨，主力期货合约价格周环比跌 1.44%至 7.96 万元/吨，电池级氢氧化锂（>56.5%）均价持平于 7.39 万元/吨；国内正磷酸铁价格持平于 1.05 万元/吨[5] - 三元正极材料保持平稳，NCM111、NCM523（单晶/动力）NCM6 系（单晶/动力）及 NCM811（多晶动力）价格分别持平于 11.47 万元/吨、10.88 万元/吨、13.12 万元/吨和 14.3 万元/吨；产量环比降 1.04%至 14245 吨，开工率降 0.45pct 至 42.62%；行业库存周环比降 0.69%至 14340 吨；1 月三元材料排产降幅小幅下滑，整体开工维持在 4 成左右；节前整体需求量下滑，2 月市场供应量预计继续下滑；月内三元材料利润面较好，市场长单较多，企业利润表现较好[6] - 磷酸铁锂正极材料动力型价格持平于 3.58 万元/吨，储能型价格持平于 3.35 万元/吨；产量环比降 1.02%至 58978 吨，开工率降 1.17pct 至 50.76%，工厂库存减少 0.82%至 36410 吨；受春节假期影响，需求小幅减弱，但以旧换新政策延续，下游动储两侧需求均处于较高水平；订单集中的头部企业春节依旧生产不停，部分厂家清理库存或检修装置，1 月排产有所下调，整体供应量小幅下滑；锂盐价格持续高位运行，铁锂企业生产承压，部分铁锂企业跟随上调报价[6] 电解液 - 溶质方面，六氟磷酸锂国内均价持稳于 6.25 万元/吨，新型锂盐双氟磺酰亚胺锂液态及固态均价分别持平于 2.85 万元/吨和 8.55 万元/吨；溶剂方面，DMC、DEC、EMC、EC 及 PC 价格分别持稳于 4850 元/吨、9650 元/吨、7550 元/吨、4800 元/吨及 7150 元/吨；添加剂方面，碳酸亚乙烯酯（VC）市场均价回升 2%至 5.1 万元/吨，氟代碳酸乙烯酯（FEC）、亚硫酸丙烯酯（PS）及硫酸乙烯酯（DTD）市场均价分别持平于 3.65 万元/吨、7.9 万元/吨和 5.2 万元/吨；磷酸铁锂用、三元动力用、钴酸锂及锰酸锂电解液市场均价分别持稳于 1.94 万元/吨、2.57 万元/吨、4.46 万元/吨和 1.55 万元/吨[7] - 产量环比降 3.44%至 29505 吨；行业开工率降 0.71pct 至 30.45%；节前头部企业维持正常生产，但中小企业受下游需求影响普遍存有停产或减产预期，市场供应量整体下滑；多数电解液企业仍利润水平不佳，企业经营压力较大[8] 负极材料 - 人造石墨负极材料市场均价持平于 3.27 万元/吨，天然石墨负极材料市场均价持平于 3.56 万元/吨，中间相碳微球市场均价持平于 5.92 万元/吨；石墨化代加工费区间持稳于 8000 - 10000 元/吨；产量周环比降 2.87%至 42065 吨；行业开工率降 2.42pct 至 46.27%，工厂库存因产能变动为 55500 吨；节前下游需求释放有限，供应端负极材料仍充足，部分企业减产或停产检修，产量短期收缩；原料端石油焦价格持续上行，下游存在惯性压价，负极材料市场“低价竞争”情况仍存，价格延续低位，行业利润进一步压缩[9] 隔膜 - 干法隔膜（16μm 基膜）价格持平于 0.41 元/平米，湿法隔膜均价持平于 1.01 元/平米，陶瓷涂覆隔膜市场均价持平于 1.03 元/平米；产量周环比降 4.49%至 49800 万平米；开工率降 3.58pct 至 76.28%；市场库存量周环比升 2.2%至 42250 万平米；节前隔膜下游需求进一步减弱，叠加企业普遍备有一定库存，对生产多有控制；由于前期价格战和客户压价，隔膜市场价格已至较低区间，短期价格整体趋稳；后续随着新产能逐步释放，市场或将仍供过于求，预计短期隔膜价格或延续弱势运行[10] 电池级铜箔 - 8μm、6μm 和 4.5μm 锂电铜箔主流市场均价分别持稳于 9.13 万元/吨、9.28 万元/吨和 10.63 万元/吨；8μm、6μm 及 4.5μm 锂电铜箔平均加工费分别持稳于 1.7 万元/吨、1.85 万元/吨和 3.2 万元/吨[11] 投资建议 - 基本面来看，政策支持延续下动力市场需求有望维持较高景气，消费端及小动力市场需求平稳，储能需求因下游开启 2025 年集采依旧旺盛；节前供需普遍有所收缩，市场需求普遍集中于头部企业，多数环节整体产能利用率不高，同时叠加锂电材料部分环节产能不断释放，受制于产业链供给过剩及下游降本压力，行业多数环节价格上行难度较大，锂电材料价格及盈利多维持在低位；估值层面，当前行业估值水平仍处于历史中低位水平，具备一定的弹性空间；但从中长期支撑来看，当前板块整体盈利提升仍受制于产业链供需矛盾，其拐点仍需待行业供需再平衡的完成；维持行业“增持”评级[12][45]