报告行业投资评级 - 行业评级为买入 [5] 报告的核心观点 - 24年初至25年1月31日，八大建筑央企股价普涨，前期受益于红利风格及市值考核预期催化，后期受益于一揽子化债政策及市值考核政策落地 [5] - 24年国内能源电力/新兴领域新签优于基建、市政、传统房建，海外景气度优于国内，Q4单季度新签转暖 [5] - 前瞻看，24Q4现金流有望小幅改善，25年大建筑央企业务承接回归本源、化债政策修复资产负债表，估值有望稳步修复 [5] - 投资建议为看好化债背景下建筑央企资产质量提升，推荐破净建筑央企，关注中国铁建、中国交建等 [5] 根据相关目录分别进行总结 八大建筑央企股价表现 - 24年1月2日至25年1月31日，中建、中铁、铁建、交建、中冶、电建、能建、化学股价累计分别上涨23%、8%、17%、30%、4%、7%、9%、20% [5] 八大建筑央企订单情况 - 24年中国建筑、中铁、铁建、交建、中冶、电建、能建、化学新签订单同比分别为+5%、-12%、-8%、+7%、-12%、+11%、+10%、+12% [5] - 24年Q4新签订单同比分别为-1%、-9%、+4%、+3%、-20%、+26%、+23%、+93% [5] - 24年中央企业固定资产投资5.3万亿元、同比+3.9%，四季度央企投资节奏明显加快，同比增速达11.3% [5] - 除中国电建外，24年建筑央企海外订单增速均好于国内订单增速 [5] 八大建筑央企业绩情况 - 24Q1 - 3，八大建筑央企营收5.0万亿元，同比-3.9%，归母净利润1153亿元，同比-9.8% [5] 重点公司估值和财务分析 |股票简称|股票代码|最新收盘价（元）|评级|合理价值（元/股）|EPS(元)（2024E）|EPS(元)（2025E）|PE(x)（2024E）|PE(x)（2025E）|EV/EBITDA(x)（2024E）|EV/EBITDA(x)（2025E）|ROE(%)（2024E）|ROE(%)（2025E）| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |中国建筑|601668.SH|5.53|买入|7.05|1.28|1.32|4.32|4.19|6.37|5.80|11.30|10.70| |中国中铁|601390.SH|5.88|买入|8.42|1.20|1.26|4.90|4.67|2.21|2.14|9.00|9.10| |中国铁建|601186.SH|8.45|买入|10.36|1.73|1.76|4.88|4.80|4.84|4.76|7.10|6.90| |中国电建|601669.SH|5.06|买入|7.16|0.72|0.75|7.03|6.75|1.75|1.58|7.90|8.10| |中国化学|601117.SH|7.39|买入|9.19|0.92|1.00|8.03|7.39|5.22|4.79|9.10|9.20| |中国交建|601800.SH|9.35|买入|12.08|1.51|1.58|6.19|5.92|3.04|2.81|8.00|8.10| [6]