报告公司投资评级 - 未提及相关内容 报告的核心观点 - 吉利汽车1月销量表现亮眼，合计26.7万辆，同比+24.9%，环比+27.0%，产品矩阵扩容、全球战略布局深化、极氪智能化进程推进，预测2024 - 2026年归母净利润160亿元、124亿元、169亿元，对应PE分别为10倍、13倍和10倍 [2] 根据相关目录分别进行总结 销量情况 - 1月销量合计26.7万辆，同比+24.9%，环比+27.0% [2] - 吉利品牌销量22.5万辆，同比+30.1%，环比+43.3%，其中银河销量9.4万辆，同比+134.2%，环比+34.7% [2] - 极氪销量1.2万辆，同比 - 4.7%，环比 - 56.1% [2] - 领克销量3.0万辆，同比+6.7%，环比+15.3% [2] - 1月出口2.7万辆，同比+2.0%，环比+9.2% [2] 产品矩阵 - 1月17日，吉利银河L6 EM - i开启预售，先享提车价8.98万元起 [2] - 1月3日，大型高端电混SUV领克900全球首秀 [2] - 极氪第二款猎装车极氪007 GT计划于2025年第二季度上市 [2] 全球战略布局 - 2025年1月15日，吉利中东非洲首家CKD工厂正式投产，未来产能近30,000台 [2] - 2024年吉利在全球新增4家子公司，海外共7家，辐射多个重点市场 [2] - 吉利在东欧、亚太等区域建6家工厂，推进KD制造布局 [2] - 2025年海外渠道增加300多个网点，年底超1100家 [2] 极氪智能化进程 - 未来极氪新车型将搭载NVIDIA DRIVE AGX Thor智驾芯片 [2] - 极氪与Waymo联合开发的无人驾驶汽车2025年大规模交付 [2] 盈利预测 - 预测公司2024 - 2026年归母净利润160亿元、124亿元、169亿元，对应PE分别为10倍、13倍和10倍 [2] 财务数据 |项目|2023A|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----|----| |营业收入（亿元）|1792|2433|3308|4210| |（+/-)(%)|21%|36%|36%|27%| |归母净利润（亿元）|53|160|124|169| |（+/-)(%)|1%|201%|-22%|36%| |EPS（元）|0.51|1.59|1.24|1.68| |P/E|15.76|10.44|13.42|9.88| [3] |项目|2023A|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----|----| |流动资产（亿元）|1136|1887|2239|2632| |现金（亿元）|368|627|741|882| |应收账款及票据（亿元）|359|507|662|830| |存货（亿元）|154|200|248|296| |其他（亿元）|255|553|587|624| |非流动资产（亿元）|790|1039|1064|1078| |固定资产（亿元）|274|278|282|287| |无形资产（亿元）|240|273|294|304| |其他（亿元）|277|488|488|488| |资产总计（亿元）|1926|2926|3303|3710| |流动负债（亿元）|968|1794|2042|2271| |短期借款（亿元）|0|0|0|0| |应付账款及票据（亿元）|591|686|854|987| |其他（亿元）|378|1107|1188|1284| |非流动负债（亿元）|106|122|122|122| |长期债务（亿元）|54|67|67|67| |其他（亿元）|52|55|55|55| |负债合计（亿元）|1074|1916|2164|2394| |普通股股本（亿元）|2|2|2|2| |归属母公司股东权益（亿元）|805|965|1090|1259| |少数股东权益（亿元）|46|45|49|58| |股东权益合计（亿元）|852|1010|1139|1317| |负债和股东权益（亿元）|1926|2926|3303|3710| |营业收入增长率|21.11%|35.77%|35.95%|27.26%| |归属母公司净利润增长率|0.91%|201.40%|-22.22%|35.85%| |毛利率|15.30%|15.40%|15.50%|15.60%| |销售净利率|2.96%|6.58%|3.76%|4.02%| |P/E|15.76|10.44|13.42|9.88| |P/B|1.00|1.73|1.53|1.33| |EV/EBITDA|3.93|6.14|6.85|4.36| [4][5] |项目|2023A|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----|----| |经营活动现金流（亿元）|223|437|163|176| |净利润（亿元）|53|160|124|169| |少数股东权益（亿元）|-4|-1|4|9| |折旧摊销（亿元）|82|19|20|21| |营运资金变动及其他（亿元）|92|260|14|-23| |投资活动现金流（亿元）|-161|-188|-46|-33| |资本支出（亿元）|-153|-57|-45|-35| |其他投资（亿元）|-8|-131|-1|2| |筹资活动现金流（亿元）|-28|11|-3|-3| |借款增加（亿元）|-54|13|0|0| |普通股增加（亿元）|0|0|0|0| |已付股利（亿元）|-19|-2|-3|-3| |其他（亿元）|46|0|0|0| |现金净增加额（亿元）|34|260|114|140| [5]