报告核心观点 - 中瓷电子建立氮化镓通信基站射频芯片完整产业链，推动产业链国产化加速发展，预计2024 - 2026年营收和归母净利润增长，首次覆盖给予“推荐”评级 [1][8] - DeepSeek开源模型性价比突出，吸引科技巨头接入，展现AI产业高效发展趋势，相关受益标的值得关注 [11][12][14] - 英飞凌是半导体领导者，历史上通过多种措施走出行业低谷期，逆周期并购有优势，建议关注功率半导体与功率IC行业相关公司 [20][21][22] - DeepSeek提振国产大模型信心，促进AI行业发展，相关基础设施供应商、发布通用大模型或探索AI应用落地公司及具备AI应用场景标的有望受益 [24][25][27] - 2025年春节消费活力足，未来消费向性价比和兴趣消费倾斜，建议关注化妆品、医美和潮玩等细分赛道 [30][32][33] 中瓷电子相关 公司业务与产业链 - 原主营通信器件用电子陶瓷外壳，2023年重组新增氮化镓等业务，基本建立氮化镓通信基站射频芯片完整产业链 [1] - 旗下博威公司实现氮化镓基站功放全频段等开发和产业化，是国内少数实现技术突破和大规模供货单位之一 [2] 市场情况 - 2023年全球氮化镓射频器件市场规模5.22亿美元，预计2029年达8.94亿美元，2025年国内5G基站建设下滑影响市场，但国防和卫星通信应用市场稳定增长助复苏 [1] - 基站功率放大器市场基本被海外厂商垄断，近几年国内厂商崭露头角 [2] 国产化贡献 - 博威公司攻克多项难题，形成自主知识产权产品体系，实现多项国内首创，推动氮化镓射频产业链国产化加速发展 [2] - 博威公司推动我国第三代半导体射频元器件全产业链自主可控，填补国内空白，带动产业链发展与升级 [3] 盈利预测与评级 - 预计2024 - 2026年营业收入分别为25.89、27.19、29.52亿元，归母净利润分别为4.82、5.14、5.55亿元，对应PE分别为32X、30X、28X，首次覆盖给予“推荐”评级 [8] DeepSeek相关 模型发布与特点 - 2025年1月20日DeepSeek - R1发布并开源模型权重，性能对标OpenAI o1正式版，定价大幅降低，还蒸馏6个小模型开源 [11] - 2024年12月底DeepSeek - V3发布，为自研MoE模型，多项评测成绩优异，推理效率提升，成本大幅降低 [24][25] 市场影响 - 英伟达、亚马逊、微软等美国科技巨头及百度智能云、阿里云等国内企业接入DeepSeek - R1，模型上线昇腾社区 [12] - DeepSeek应用日活跃用户增长快，R1推出加速大模型商业化落地进程，促进AI行业发展 [26] 投资建议 - 受益标的包括寒武纪 - U、瑞芯微等；基础设施供应商如中科曙光、浪潮信息等；发布通用大模型或探索AI应用落地公司如科大讯飞等；具备AI应用场景标的如金山办公、福昕软件等有望受益 [14][27] 英飞凌相关 公司概况 - 是全球功率系统和物联网领域半导体领导者，业务全球化，主要业务分四大板块，汽车电子为第一大业务，营收占比51% [20] - 2023年营收163.09亿欧元，同比增长14.7%；净利润31.37亿欧元，同比增长43.96% [20] 低谷应对 - 2002年采取成本削减、融资和剥离非核心业务等措施；2009年通过节支计划、融资和出售分部缓解压力；2019年逆势增长，通过多种方式度过低谷 [21] - 逆周期性外延并购提升技术、完善产业链、丰富产品组合和增加客户，早期横向并购，后期纵向并购 [22] 投资建议 - 建议关注功率半导体与功率IC行业，推荐捷捷微电，受益标的有华虹公司等 [22] 商贸零售行业相关 春节消费情况 - 2025年春节消费市场增长强劲，前四天重点零售和餐饮企业销售额同比增长5.4%，重点监测餐饮企业营业额同比增长5.1%，家电、通讯器材销售额同比增长10%以上 [30] - 餐饮消费搜索量和预订量大幅增长，电影票房创新高，黄金珠宝消费热情高涨 [30] - 以旧换新政策激发消费活力，年初至1月31日汽车、家电、数码产品相关申请和购买量可观 [31] 未来趋势与建议 - 未来消费向性价比和兴趣消费倾斜，政策有望激活市场活力，建议关注化妆品、医美和潮玩等细分赛道 [32][33] 重要公司资讯 - 优必选验证DeepSeek技术在人形机器人应用场景有效性 [15] - 明阳智能将在巴基斯坦开发建设风光储和风电项目 [15] - 亿航智能EH216系列航空器飞行架次多，亮相春晚提升知名度 [15] - 启明星辰提醒防范伪装成DeepSeek的钓鱼页面和恶意软件包风险 [15] - 万向钱潮进行重大资产重组，各项工作推进中 [16] 经济要闻 - 2024年AI PC未提振笔记本电脑市场，出货量仅增长5%，2025年预计商用市场推动温和增长 [17] - 习近平和彭丽媛为亚冬会国际贵宾举行欢迎宴会 [17] - 中国机电商会反对美国对华产品加征关税 [17] - 工信部智能工厂梯度培育行动成效显著，产品研发周期缩短等 [17] - 哪吒系列电影总票房成中国影史系列电影票房冠军 [17] - 教育部修订学籍管理办法，学生跨省转学“一网通办” [17] - 商务部推进以旧换新政策，预下达资金支持多类产品换新 [17] - 市场监管总局整治“内卷式”竞争，建立反垄断制度 [17] - 中长期资金入市总量有望持续提升，有四大支撑因素 [18] - 2025年春节重点零售和餐饮企业销售额同比增长4.1% [18]